当Lisa Su表示成为Advanced Micro Devices公司'(纳斯达克股票代码：AMD)CEO于2014年10月8日，芯片制造商的股票的交易价格为每股约$ 3今天，AMD 的每股交易价格略高于 100 美元——因此，在 Su 的第一天对这家芯片制造商的 1,000 美元投资今天将价值超过 31,000 美元。

在这七年中，对 AMD 的竞争对手英特尔的1,000 美元投资在今天的价值不到 1,600 美元。让我们回顾一下 AMD 如何在如此短的时间内取得如此巨大的收益。

AMD 是如何成为低价股的?

根据 PassMark Software 的数据，从 2006 年第一季度到 2014 年第四季度，AMD 在 x86 CPU 市场的份额从 48.4% 暴跌至 23.4%。英特尔的份额从 51.6% 增加到 76.6%。

AMD与英特尔的较量主要有三个原因：一是2006年收购ATI，奠定了其独立GPU业务的基础，分流了CPU业务的资源，迫使其与英伟达积极竞争。

其次，英特尔在 2007 年用新一代 45 纳米芯片回击了 AMD 的廉价 CPU，比 AMD 推出其首款 45 纳米芯片的时间早了一年。英特尔将 PC 制造商从 AMD 手中拉开，而 AMD 在整合其新的 GPU 业务时，努力与英特尔的研发和营销火力相匹敌。

最后，AMD 于 2011 年推出的 32 纳米推土机 CPU 以其惨淡的单线程性能令原始设备制造商 (OEM) 和消费者失望。所有这些错误导致 AMD 的收入增长停滞不前，从 2006 年的 56.5 亿美元下降到 2014 年的 55.1 亿美元。其股价在 2006 年的低位 40 美元，在苏丽莎博士接任时变成了低价股。

AMD 如何卷土重来

苏通过三个主要战略将 AMD 从边缘带回来：首先，她将 AMD 的业务从 PC 扩展到游戏机。

在她成为公司 CEO 之前，Su 曾领导开发用于游戏机的定制 APU，将 AMD 的 CPU 和 GPU 融合在一起。索尼的 PS4 和微软的 Xbox One 在 2013 年底上市时都使用了 AMD 的 APU，这些芯片的销售使 AMD 的企业、嵌入式和半定制 (EESC) 业务成为主要的增长引擎。

游戏APU的稳定销售为AMD带来了新的现金，减少了其对PC和GPU销售的依赖，并为其开发新芯片赢得了更多时间。索尼和微软也分别继续在他们最新的 PS5 和 Xbox Series S 和 X 游戏机中使用 AMD 的 APU。

其次，AMD 重新设计新芯片，解决了推土机一代的缺点。2017 年，它推出了用于 PC 的 Ryzen CPU 和用于服务器的 Epyc CPU——它们因其强大的性能而广受赞誉。

最后，AMD从GlobalFoundries的切换，这是在2009年剥离了原代工单位，台积电在2018年(TSMC)作为其主要生产伙伴的高端芯片。

结果，AMD 开始生产比英特尔更先进的芯片，因为台积电在制造更小更密集芯片的“工艺竞赛”中已经超过了英特尔的内部代工厂。英特尔还面临持续的短缺和延误，导致更多 OEM 转向 AMD。

市场接受了 AMD 的新芯片。根据 PassMark Software 的数据，在 2016 年第三季度至 2021 年第二季度之间，AMD 在 CPU 中的市场份额从 17.5% 跃升至 44.1% 的 15 年高点。英特尔的市场份额从 82.5% 跌至 55.8%。

2015 年至 2020 年间，AMD 的年收入从 39.9 亿美元飙升至 97.6 亿美元。其调整后毛利率从 28% 扩大至 45%，调整后净利润从 1.32 亿美元飙升至 15.8 亿美元。这就是为什么它的低价股再次成为成长股的原因。

但 AMD 能否保持势头?

分析师预计今年 AMD 的收入和调整后的收益将分别增长 60% 和 93%，但由于一些原因，明年其增长可能会放缓。

AMD 仍可能面临持续的芯片短缺问题，随着英特尔和英伟达推出更新的芯片，其在 CPU 和 GPU 市场的份额在 2021 年下半年逐渐萎缩。芯片短缺也分别抑制了索尼和微软的 PS5 和 Xbox 系列游戏机的出货量，预计这将在 2020 年和 2021 年提振 AMD 的 EESC 销量。

在 Lisa Su 博士掌舵的情况下，我仍然看好 AMD 的长期前景，但我怀疑它是否会在未来七年复制其多重收益。尽管如此，我仍然相信 AMD 的市值在未来几年内可能会超过英特尔——尤其是如果英特尔雄心勃勃的扭转计划失败的话。它仍然是对半导体行业的一项重大长期投资。