伊利三季报营收737.7亿元 朝“全球乳业三强”中期目标迈进

本报记者 于海霞 孙吉正 北京报道

10月29日，刚刚成功跻身“全球乳业五强”的伊利股份发布了2020年三季报。报告期内，实现营业收入737.70亿元，同比增长7.42%，净利润60.44亿元，同比增长7%，逆势实现业绩稳健增长。而截至当日收盘，伊利股份股价上涨2.68%，总市值达2685.13亿元，再创上市以来新高。

另外，三季报数据显示，伊利股份不仅营收、净利领跑行业，其年化加权平均净资产收益率（ROE）也达到28.9%（前三季度共计21.68%）。众所周知，ROE是巴菲特最看重的单一性财务指标，因为该指标能在一定程度上反映出企业的资产增值效能。

考量净资产收益率的要点，不仅在于短期优秀，更在于长期出众。正如查理·芒格所言：长期投资一家企业的回报率大概等于其均值净资产收益率。数据显示，伊利股份近十年ROE均超过20%，年化平均数据更是达到25.74%。这从另一个侧面展现出伊利股份的稳健，以及其在二级市场穿越熊牛周期的关键所在。

分析人士指出，在复杂的外部环境和疫情影响下，伊利股份取得的突出成绩，再次证明其全产业链竞争优势，以及敏捷型组织所具备的抗风险能力，而这是价值投资优秀标的的重要特点之一。

独立乳业分析师宋亮认为，尽管今年乳品行业受到了消费降级和疫情的影响，但伊利作为中国最大的乳品企业，整体发展都保持一个稳健的状态，各个品类其实都有明显增长，特别是有机经典和安慕希。

“预计今年伊利全年业绩能达到千亿。”宋亮进一步表示，今年原奶价格上涨对各大乳业影响很大，但对伊利来说，受到的影响较小，主要原因是伊利的奶源基础非常好，所以整个用奶成本相对较低。另一方面伊利的渠道布局非常稳，品牌做得也非常扎实，所以伊利的单品整体增长前景比较好。除此之外，四季度以后，伊利的整个动销力度大幅减少，这对净利润的增长也会起到支撑作用。

投资价值获市场肯定

随着A股的发展，资本市场也在重新审视自身的估值逻辑，快消业由于购买频次高、现金流水好、跨周期性强等特点得到越来越多投资者青睐，各领域细分龙头都上涨明显，而伊利股份更是表现优异。

上市24年间，伊利的后复权股价从上市首日的8.39元，上涨到10月29日收盘的3343.69元，累计涨幅达到近400倍，甚至超过贵州茅台。而整个大盘行情剧烈波动的三季度（7月1日至9月30日），伊利股份股价的区间涨幅高达20.73%，走出了独立于大盘走势的强势上涨行情。

值得注意的是，乳业和健康食品行业具有鲜明的“健康”特性，未来增长空间十分广阔，而伊利股份在品牌、规模、渠道、管理等方面的绝对领先优势，又进一步提升了其增长的确定性。

Wind数据显示，近期主流券商对伊利进行了37次评级，其中“买入”评级28次，“推荐”评级9次，一致认可伊利股份的升值潜力。