伊利股份业绩双增 股价大涨触及涨停

本报记者 孙吉正 北京报道

受半年报营收、扣非净利逆势双增长等利好消息影响，8月28日，伊利股份（600887.SH）高开8.1%，盘中涨停，股价创历史新高，报40.59元/股，市值2469.18亿元，接近2500亿元。截至8月28日收盘，伊利股份的股价保持在40.59元/股，近三个月涨幅48.63%。

中信证券分析师薛缘认为，伊利股份2020Q2业绩大超市场预期。预计2020H2行业景气维持&竞争趋缓，收入同增双位数以上、利润弹性更大。长期看好伊利股份竞争壁垒巩固和份额抢占，横向拓展矿泉水、饮料等其他产品，支撑长维度稳健较快发展，上调公司未来一年目标价为50元，对应2021年PE为36倍，维持“买入”评级。

乳业分析师宋亮认为，伊利已经实现了一个全渠道全网的覆盖，所以伊利受到疫情的冲击影响会较小，疫情过后，伊利能够率先使得产品动销恢复，因而伊利能够率先恢复增长是意料之内的事情，目前行业内普遍认为在2020年伊利可以达成千亿元营收的目标。另外，伊利还是迄今为止唯一一家跻身全球乳业5强的中国乳企。

复苏远超行业预期

8月27日，伊利股份发布的半年报数据显示，公司二季度实现营收268.8亿元，同比增幅高达22.49%，扣非净利润23.97亿元，同比增幅高达79.28%。

在二季度业绩的带动下，伊利上半年营业总收入达475.28亿元，扣非净利润37.66亿元，同比增长7.02%。其中，营业总收入、净利润、综合市场占有率、总资产周转率等核心指标持续蝉联亚洲乳业第一。

在“新常态”的经济环境下，宏观经济增速整体降低，但经济增量呈现出“结构性机会”。疫情的出现让公众的健康意识大幅度提升，伊利股份作为以“健康”为标签的乳企，在保持规模优势的同时，依然保持着可观的市场增速，使得伊利集团估值水平随之提升。

中国品牌研究院研究员朱丹蓬认为，一季度乳企业绩的下滑本身属于阶段性事件，而随着疫情得到控制，乳企二季度的业绩快速回升，考虑到一季度疫情压抑了部分居民消费和礼品需求，其中也有报复性消费的因素，加上疫情让消费者对健康关注度越来越高，也加大了乳制品消费的力度。

此外，随着中国人均GDP超过1万美元，消费市场升维已成大势，这要求企业战略制定也要“与时俱进”。伊利股份以乳制品为核心，积极开展多品类布局战略，聚焦“健康消费”需求，准确把握了产业方向和市场趋势，取得中报业绩的逆势增长。

随着经济节奏的加快，企业的竞争逐渐从“静态”趋于“动态”。这对企业的运营效率和管理能力提出了更高的要求。从中报数据可以看出，伊利股份最新的平均年化净资产收益率为28.9%，这进一步体现出其突出的管理能力以及“价投性标的”的本质。由此也可理解，为何近期资本市场对其青睐有加。

中信证券研报指出，伊利二季度的业绩表现大幅超过市场预期，充分验证了第二季度后，在健康诉求下国内乳制品行业的景气高企，预计下半年乳业行业景气程度仍将维持。

薛缘认为，伊利在2020年大概率完成股权激励目标。展望2021～2022年，较低基数叠加原奶周期见顶，伊利盈利弹性将持续兑现。长期看好公司竞争壁垒巩固&份额抢占，横向拓展矿泉水、饮料等其他产品，支撑长维度稳健较快发展，上调公司未来一年目标价为50元，对应2021年PE为36倍，维持“买入”评级。