乳业资本市场风起云涌 龙头竞夺高端

本报记者/蒋政

“2019年，是中国乳业在资本市场非常活跃的一年。”资深乳业分析师宋亮对《中国经营报》记者说道。

这一年，合纵连横的新希望乳业(000876.SZ)与百亿营收的中国飞鹤(06186.HK)成功登陆资本市场，而市值曾超400亿港元的辉山乳业却轰然倒塌被强制退市。马拉松爱好者魏立华创办的君乐宝，选择脱离蒙牛乳业(02319.HK)单飞，蒙牛在“撞线”千亿目标之际并购不断，开启买买买模式。

业内普遍认为，企业以及行业发展到一定阶段后，必须得到资本端的加持。“目前中国奶业20强企业乳制品销售额占全国乳制品销售总额的69%，行业集中度不断提升，龙头企业之间的竞争已经逐步向高端市场转移，行业也迎来了细分市场、全品类布局的时代。这都需要资本的支持。”中国食品产业评论员朱丹蓬说。

资本加持下的乳业众生相

上市6年多、停牌超2年的辉山乳业，最终还是没能熬过2019年。

港交所公告称，自2019年12月23日上午9时起，辉山乳业的上市地位将根据除牌程序予以取消。这家巅峰时期市值超400亿港元的老牌乳企轰然坍塌，该公司董事长、昔日辽宁首富杨凯，目前已经成为失信被执行人。

浑水做空、百亿资金去向不明、全产业布局模式的优劣……业内关于辉山乳业的讨论仍在继续，其资产也已进入拍卖阶段。目前光明乳业(600597.SH)以7.5亿元的成交价格，拍得江苏辉山乳业、江苏辉山牧业的资产。

有人出局，也有人不断入局。营收在2018年已经突破百亿的中国飞鹤，以创下港股乳制品行业最大募资规模的姿态进军资本市场。同样发迹于东北的飞鹤创始人冷友斌，以其“企业的成功是每个阶段都走对一步”的管理哲学，将这家曾在美国纳斯达克上市，但后转至纽交所摘牌的高端乳企，再度登陆资本市场。

背靠刘永好家族的新希望乳业在2019年初登陆资本市场，这也让刘永好能够第二次在深交所敲锣。“新希望乳业可能携资本优势进一步整合区域龙头乳企，会推动区域乳企间的进一步联合甚至整合。”宋亮在接受媒体采访时表示。

多位业内人士分析称，未来头部企业之间的并购可能会频繁出现，区域龙头乳企极有可能成为被收购的对象。此前，蒙牛已经收购原奶企业现代牧业和圣牧高科。

公开数据显示，我国奶业20强企业乳制品销售额2350亿元，占全国乳制品销售总额的69%，行业集中度越来越高。朱丹蓬认为，在此环境下，龙头企业收割的红利越来越多，相对来讲，区域乳企的生存处境更加艰难。

事实上，包括伊利、蒙牛在2019年均有收购动作。其中，伊利旗下的优然牧业，在2019年7月份成为原奶企业赛科星的第一大股东;蒙牛在2019年12月23日收购贝拉米的股权交割已经全部完成。蒙牛方面相关负责人告诉记者，目前公司没有新的并购计划，未来将重点推动新收购企业之间，以及与蒙牛国内业务实现协同。

而在2019年11月选择离开蒙牛单飞的君乐宝，也被业内普遍认为其单独上市是大概率事件。宋亮认为，从蒙牛脱离出来的君乐宝，在产品上没有太多限制，将来会丰富自身产品线，这也会使得原本就很拥挤的赛道竞争变得更加激烈。

在高剑锋看来，2019年中国乳业在资本市场的表现，并不是行业整合和重新建立格局，总体趋向于龙头企业稳定发展后对于市场巩固的整合。未来除了国内整合，行业头部企业还会加强对海外的并购，这将有助于国产乳企走向国外，开发国外市场。