净利润大幅下滑 我乐家居快速扩张暗存隐忧

李静、刘媛媛

为了抓住全屋定制这块“大蛋糕”，南京我乐家居股份有限公司（603326.SH，以下简称“我乐家居”）于2015年开始战略转型，涉足全屋定制业务。然而作为“后起之秀”，我乐家居的战略转型之路在众多老牌定制企业的夹击下，走得似乎并不轻松。

此前，我乐家居发布2018年一季报，公司2018年1~3月实现营业收入1.51亿元，同比增长25.98%，但归属于上市公司股东的净利润为-389.01万元，同比大幅下降121.41%。

与此同时，公司还面临着销售费用高企、经销商较以往大幅减少以及行业竞争加剧等风险。

对此，我乐家居在回复《中国经营报》采访函中表示：“2018年一季度南京雪期持续共约一个月，期间公司物流停运，从而影响前端销售。公司通常在每年的一季度销售收入相对较低，二季度开始回升，三、四季度进入销售旺季，一季度历来是公司销售淡季。”同时，公司方面表示2018年将继续推进经销商渠道建设，坚持产品领先，用业绩回报投资者。

发力全屋定制

我乐家居以橱柜业务起家，于2015年开始涉足全屋定制业务，主要拥有整体橱柜、定制衣柜和全屋定制三大产品系列。截至2017年底，公司拥有全屋专卖店362家，推出9款橱柜新品和4款全屋新系列。

其全屋定制业务2016年开始实现营收，收入为7466.49万元，占全年营收的11.05%，至2017年我乐家居全屋定制及衣柜业务为3.37亿元，同比增加161.34% ，占全年营收的36.88%。根据我乐家居此前披露的募集资金存放与实际使用情况，公司2017年度共投入2.08亿元用于建设全屋定制智能家居系统项目，占总募集资金的56.81%。

而整体橱柜为我乐家居最主要业务，2014年~2017年营收占比分别为98.6%、95.39%、80.9%、 63.12%，呈逐年走低趋势。值得注意的是，2017年度全屋定制业务及衣柜毛利率仅为31.83%，低于橱柜业务的39.97%。

同时，2018年一季度，整体橱柜收入为 8243.59万元，占总收入比54.67%，全屋定制收入为6836.23万元，占总收入比45.33%。可以看出，全屋定制业务与整体橱柜业务的发展有逐渐持平的趋势。

一边是毛利率较高的整体橱柜业务，一边是重点投入的全屋定制业务。公司如何平衡主营的整体橱柜业务和全屋定制业务的发展？对此，我乐家居向记者表示：“公司会继续稳固橱柜业务，大力拓展全屋定制业务，全力推进双品类发展。”

据了解，公司将继续加大全屋定制家具产品开发、大力开拓全屋定制家具销售渠道、增加重点城市的广告投入等计划来拓展市场份额。

战略转型承压

我乐家居对公司发展战略可谓是进行了“大刀阔斧”的改革。例如，从整体橱柜业务的“一家独大”到如今与全屋定制的“双轮驱动”，从经销商销售模式到如今大力拓展直营渠道等一系列的战略转型。

我乐家居2017年不断加大全屋定制业务的推广力度，全屋定制市场培育初见成效。但是，记者发现其战略转型面临的不仅是来自竞争对手的压力，还有自身销售费用高企、经销商锐减、一季度净利润大幅下滑的压力。

2017年我乐家居加速渠道的扩展，虽然我乐家居大力拓展直营渠道，但是经销商渠道仍是其盈利的主要来源。据公告显示，2014~2017年，经销渠道占各渠道总收入的比例为83.92%、86.58%、87.78%和88.08%，占比持续增高。

但是，我乐家居经销体系并不稳定。经过记者梳理发现，截至2017年底，公司共有经销商740家，相较于2016年的731家门店增加9家，相比2015年的787家门店，有所降低。降低的原因是，2015年和2016年我乐家居分别撤销了101家、201家经销商。虽然，2015年、2016年分别新开了37家和41家店面，但对于我乐家居来说，每年都会面临经销商可能退出的风险。也就意味着我乐家居可能需要花费大量的成本和时间，用来重新招商和新建店铺。