梦洁股份“大家居”转型遇挫？

“家纺三剑客”之一的湖南梦洁家纺股份有限公司（以下简称“梦洁股份”，002397.SZ）转型过程中正遭遇业绩阵痛。

日前，梦洁股份发布2017年业绩预告修正公告，公司预计2017年全年净利润为4863.64万元～8754.55万元，较上年同比下降50%～10%。国海证券分析认为，国内家纺行业从2016年年底初见复苏拐点，2017年复苏趋势得到了进一步的确认。梦洁股份如今在行业复苏的大环境下交出一份业绩预计下滑的成绩单，引起业界关注。

事实上，在去年前三季度，受益于促销和对福建大方睡眠科技股份有限公司（以下简称“大方睡眠”）的并表，梦洁股份收入曾连续实现大幅增长。但促销也导致梦洁股份2017年销售费用增长明显，进而侵蚀业绩及毛利率。与此同时，公司向大家居方向的转型，包括收购大方睡眠，以及抛出大额定增项目用于智能工厂和O2O营销平台建设的前景仍有待观察。就相关问题，《中国经营报》记者致电、致函梦洁股份董秘办，公司董秘办人士表示将于2月7日作出回复，但截至发稿，记者未收到回复。

业绩短暂增长

据了解，2012年～2015年，国内家纺行业处于低迷状态，这一趋势也体现在了梦洁股份的业绩变动上。记者梳理发现，2012年是梦洁股份的业绩分水岭。在此之前，公司营业收入连续两年保持超过35%的增长，而2012年当年，公司营业收入和归属净利润双双下滑。4年后的2016年，梦洁股份营业收入和归属净利润再度双双下滑。不过这一次，国内家纺行业复苏拐点初现。

国海证券方面在其对国内家纺行业的研报中表示，截止到2017的第三季度，1916家规模以上家纺企业实现主营业务收入2142.97亿元，同比增长10.54%；实现利润总额115.54亿元，同比增长8.57%。因此自2016年以来，家纺行业回暖趋势较为明显。

在此背景下，2017年梦洁股份业绩迎来反转。去年前三季度，公司实现营业收入11.89亿元，同比增长42.08%；实现归属净利润7193.66万元，同比增长26.43%。

财报显示，梦洁股份业绩增长主要来源于两方面：一是品牌以及产品的市场持续推广，子品牌以及新兴渠道的快速发展；二是收购控股的子公司大方睡眠的并表贡献。

彼时，梦洁股份董事长姜天武在接受《证券时报》记者采访时豪情满怀，表示“业绩虽然不错，但实际上并未达到我的预期”，并称好戏还在后头。然而，1月30日，梦洁股份披露的业绩预告修正公告显示，公司的业绩反弹之势戛然而止。

2017年梦洁股份归属净利润下滑是否在姜天武的预期之内不得而知，需要指出的是，2016年，梦洁股份收入有所下滑主要为终端零售市场未见明显起色以及公司调整销售政策（取消年底“冲销售”做法）、控制经销商促销力度所致。为此，2017年，梦洁家纺新增直营终端并增加促销活动，去年前三季度，梦洁股份的销售费用为3.64亿元，而2016年同期这一数字为2.81亿元。不难看出，梦洁股份2017年前三季度营业收入大幅增长主要是得益于促销，这或许并不能代表其真正具备成长性。

转型大家居不易

随着家纺行业的整体下行，国内中高端家纺企业陆续布局多元化业务。例如，罗莱生活此前与迈迪加建立战略合作关系，与北京黑马创展投资管理有限公司合作设立投资基金，加速往智能家居、人工智能方向的转型；富安娜则将目光转向定制家居，将传统的床上用品与地毯、瓷砖、墙纸、橱柜配套，一揽子打包方案销售给消费者。

梦洁股份则在积极切入智能家居领域，拥抱“大家居”。2016年，公司收购了大方睡眠51%的股权，借此完成了对大方睡眠的并表。公开资料显示，大方睡眠是一家集研发、生产和销售于一体的记忆绵材料床品企业，产品系列应用包括亲水绵、恒温亲水记忆绵、恒温亲水乳胶记忆绵等。

记者了解到，近年来，国内记忆绵家居行业发展速度较快，企业数量增多，两极分化严重。受技术实力、生产规模限制，小型生产企业较难进入知名品牌商的供应体系，从而无法参与国际市场竞争。该等企业的产品主要用于内销，技术含量较低且同质化程度严重，竞争相对激烈。梦百合、盛诺集团有限公司等少数规模化生产企业凭借技术实力和规模优势在国内外市场展开竞争，市场份额相对稳定。相比之下，大方睡眠的竞争力有待考量。

梦洁股份还拟募集资金用于智慧门店项目。公司在2017半年报中表示：“将在重点城市打造全品牌集合店，场景化展示公司各品牌产品与服务，为顾客打造一站式的、高品质的家居生活体验平台。”1月24日，梦洁股份发布公告称，经证监会核准，梦洁股份非公开发行募资5.7亿元已于2017年12月25日到账。扣除各项发行费用后，募资净额为人民币5.56亿元，主要用于智能工厂建设和O2O营销平台建设。

中国家居建材装饰协会秘书长胡中信告诉记者，购物中心式的门店是趋势，但这种门店主要面向中高端的品牌和中高端的消费，目前还没有哪一家企业在盈利和知名度方面做得特别好。

在杨兆华看来，往大家居的方向转型是家纺企业乃至整个行业应消费需求转变，国家实施“三品”战略（即增品种、提品质、创品牌战略）而推出的相应举措。“家纺行业转型升级一定要用到互联网的思维以及互联网的技术，依托线上线下的融合来适应消费需求发生的变化。家纺行业尝试智慧门店的企业还不是很多，具体如何落地还处在摸索和有待探讨的阶段。”