​雪莱特缘何频频跨界？

资本江湖，从来不缺并购“故事”。

前脚刚宣布终止收购锂离子电池负极材料企业深圳斯诺，后脚就以3亿元拿下了锂电设备企业卓誉自动化。

9月14日，停牌半年之久的广东雪莱特光电科技股份有限公司（002076.SZ,以下简称“雪莱特”）终于有了进展，其披露了重组计划方案：拟以发行股份及支付现金的方式购买资产与配套融资的方式，作价3亿元重组何立等4名股东合计持有的卓誉自动化100%股权，布局锂电池生产端，进一步延伸新能源汽车产业链。

该计划旋即引发质疑，深交所在9月22日发出问询函，要求雪莱特于9月28日前补充说明：是否存在大客户依赖，公司员工是否与前5名客户存在关联关系，以及现金流量持续为负的原因等。

格外引人关注的是，雪莱特曾先后对11项资产发起并购，涉及光科技应用、智能消费电子、高端智能制造、汽车核心零部件以及教育等诸多领域，可谓频频跨界。而就在一年前，雪莱特跨界收购从事无人机研发的曼塔智能，曾被质疑成为其经营业绩持续下滑的主要原因之一。

作为一家专业从事照明灯具生产销售的上市企业，在整个照明市场不景气的环境之下，雪莱特缘何频频跨界收购？其11倍溢价收购卓誉自动化背后又有哪些逻辑？

高溢价收购引质疑

9月14日，雪莱特拟以发行股份及支付现金的方式并购深圳卓誉自动化。其中，交易对价的65%以发行股份的方式支付，交易对价的35%以现金方式支付。然而，就是本次标的公司深圳卓誉自动化，给收购带来了诸多质疑。

这家成立于2013年，注册资本500万元，业绩持续性尚待观察的生产型企业，一下子成为了身价3亿元的明星公司。根据交易各方协商确定，交易价格为3亿元，相较标的公司2465.73万元经审计净资产金额溢价幅度超过11倍。

但从披露的并购草案看，深圳卓誉自动化的经营存在可质疑的方面。以其向前5大客户销售情况为例，在2015年到2017年1~6月，向前5大客户销售金额分别为477.78万元、2868.50万元和5487.65万元，占营业收入的比例也从42.52%上升至99.13%。

一边厢是业绩持续性尚待观察，一边厢是11倍溢价收购。而这项收购被质疑“存在利益输送”。对此《中国经营报》记者致电双方进行采访，然而截至发稿前，两者之间的联系并未得到雪莱特和深圳卓誉自动化的正面回复。

值得注意的是，交易对方作出了业绩承诺，即卓誉自动化2017年净利润不低于0.22亿元，2017年、2018年累计净利润不低于0.55亿元，2017年至2019年累计净利润不低于1.05亿元。

对此，一位不具姓名的分析人士告诉本报记者，“从新能源目前的形势看，这份业绩承诺实现是存在可能的。”

欲发力新能源汽车

实际上，雪莱特早已有进入新能源汽车产业的布局。2015年，雪莱特成立佛山雪莱特汽车智能电子有限公司，其持股51%，主要负责公司汽车照明类产品在国内的销售，加速汽车灯应用在整车领域的战略布局。

2016年，雪莱特设立总规模为6000万元的广东雪莱特产业基金与总规模不低于3亿元的雪莱特大宇产业并购基金，在新能源汽车电机电容电池领域展开并购。