皇台酒业业绩承压再转型自救

“麻烦”缠身的皇台酒业（000995.SZ）自7月底开始停牌筹划重大资产重组，近日在对外披露的公告中显示，拟剥离白酒业务资产，增资标的资产属教育行业，主营业务为幼儿园课程开发与运营。

在今年上半年19家A股上市白酒企业中，皇台酒业是唯一亏损的酒企。财报显示，2017年上半年皇台实现营业收入3810万元，同比下滑39.62%;净利润亏损为5463万元，与上年同期亏损1877万元比较，亏损进一步加剧。

自上市以来，皇台酒业已经先后三次被实施退市风险警示。除此之外，皇台酒业还面临着不少“麻烦”，包括官司缠身、多名高管辞职、财务造假被判罚款等。针对为何选在此时剥离白酒业务、为何对幼教标的进行增资等相关问题，《中国经营报》记者致电并向皇台酒业发去采访函，不过截至记者发稿仍未收到对方回复。

剥离主业为高位套现？

8月23日，已经停牌一个月的皇台酒业发布《关于筹划重组停牌期满申请继续停牌公告》显示，本次重大资产重组中，皇台酒业控股股东上海厚丰投资有限公司以现金方式购买公司拟剥离与白酒业务相关的资产；与此同时，公司拟以现金方式对标的公司进行增资，对外投资标的资产属于教育行业，主营业务为幼儿园课程开发与运营。

公开资料显示，皇台酒业是由甘肃凉州皇台酒厂改制而来，于2000年在深交所上市。早些年间，业内传有“北有皇台，南有茅台”的说法。然而发展到现在，两家酒企早就不能相提并论。在资本市场，贵州茅台市值突破6000亿元，而皇台酒业在25亿元左右徘徊。

近年来，皇台酒业的发展一直都在亏损与扭亏之间挣扎。在2002年和2003年、2007年和2008年、2013年和2014年皇台酒业均陷入亏损，并且三次被戴帽，不过后来均转危为安，而最近一次摘帽时间是2017年6月。

在今年上半年白酒行业一片向好的大环境下，皇台酒业业绩却始终表现不理想。根据皇台酒业前不久公布的中报显示，公司上半年收入3811万元，同比下降39.6%；净利润-5462.5万元，同比下降190.97%。公司称亏损的原因有三，一是公司资金短缺；二是夏季是白酒销售的传统淡季；三是因为电商等新的营销方式在二季度仍处于筹备阶段。

在甘肃做白酒经销生意的蒋涛表示：“目前甘肃市场中主要品牌有金徽、红川、汉武御、滨河、武酒等。其中，金徽占到甘肃市场上接近60%的份额。皇台酒业目前在甘肃市场上排名是靠后的。”白酒行业专家欧阳千里也指出：“市场份额挤压，强者越强，弱者越弱是行业调整期的体现。即使是在甘肃，茅台、五粮液及洋河这些酒企依旧在深耕。加上甘肃金徽酒业，皇台份额受到挤压在所难免。”

山东温和酒业集团总经理肖竹青也表示，“近年来随着规模化酒企茅台、五粮液的下沉，皇台作为区域酒企在甘肃白酒市场上的份额不断被挤压，再加上它经营不善，白酒业务已经越发低迷，面临着销售难度大、回款困难、营运资金紧张等压力。再加上债务逾期、诉讼不断等情形，此时将白酒业务剥离并不意外，可能存在试图高位套现的意图。”

白酒营销专家蔡学飞认为，皇台酒业内部顶层设计即股权结构存在问题，首先是股权分配没有协调好，导致官司不断（公司的小股东和大股东在打官司），其次从经营情况来看，战略摇摆比较严重，产品开发缺乏活力。“ 行业普遍认为，皇台酒业处于一个比较糟糕的资本状态。如果这次股权并购能够完成的话，相当于上市公司皇台酒业变成一个壳架了，因此，剥离白酒业务其实是理所当然的，无论是品牌力还是市场份额都没有太大的价值了。所以，业内也不认为第三方是看中白酒业务的价值来注资的，他们更多的认为是看中它的壳架。”