资产负债率高企 咖啡之翼遭遇业绩滑铁卢

蒋政

在登陆新三板后，咖啡之翼(871216.OC)的业绩并未展翅高飞。

6月28日，湖南咖啡之翼品牌管理股份有限公司(以下简称“咖啡之翼”)发布挂牌新三板后的首份年报。公司在2016年实现营收6339.87万元，同比下降2.08%，净利润为- 546.55万元。在2015年，公司同期盈利950.50万元。同时，公司的资产负债率已经升至97.82%。

值得注意的是，咖啡之翼这份年报披露时间如果再拖延两天，公司将面临摘牌风险。另外，在年报披露期间，公司出现较大变动：财务总监因个人原因辞职，董秘和会计师事务所也发生更换。对此，《中国经营报》记者致电咖啡之翼并发去采访函，截至发稿前，尚未收到对方回复。

迟到的年报“变脸”

资料显示，咖啡之翼是一家起源于湖南的咖餐品牌，于2017年3月挂牌新三板。公司定位于“咖啡轻餐连锁店”的形式，起初主要集中于长沙周边发展，在2013年前后开始通过加盟连锁的方式大举扩张。截至2016年底，公司拥有17家直营店，近200家加盟店。

只是，公司的首份年报即遭遇“变脸”。

根据年报显示，咖啡之翼2016年实现营收6339.87万元，同比下降2.08%;净利润为-546.55万元。而在2015年，公司实现净利润为950.50万元。

对此，咖啡之翼解释称：一方面品牌加盟授权由之前的以商务大店为主转为较经济的高能、轻奢店型为主，导致加盟收入有所减少;二是原材料价格上涨、外卖及团购等原因造成毛利率下降;三是新业务的开发及业务升级的基础建设等因素造成成本及费用增加。

在此之前，咖啡之翼因未能在4月30日之前披露年报，公司股票已经于5月2日起被暂停转让。如果咖啡之翼无法在6月30日前披露2016年财报，将存在被强制摘牌的风险。庆幸的是，6月28日，咖啡之翼2016年财报终于与公众见面。

《中国经营报》记者注意到，在此期间，咖啡之翼的多名高管发生变动。5月23日，公司财务总监蒋珏英递交辞职报告。5月26日，公司任命冉庆九为公司董事会秘书，公司的信息披露负责人由任鹏飞变更为冉庆九。同时，咖啡之翼更换了会计师事务所。6月12日，公司发布公告称，拟聘请利安达会计师事务所接替中天运会计师事务所，负责公司年度财务报告审计工作。

另外，咖啡之翼的资产负债率居高不下。在2016年，公司资产总计为4503.32万元，负债总计为4405.17万元，资产负债率(合并)高达97.82%。在2015年，这一数字为87.91%。“通常来说，公司资产负债率在40%~60%是相对正常的。资产负债率太高，公司在向银行借款时都会受到影响。另外，如果公司以固定资产和短期负债为主，有可能会出现负债集中爆发而资产无法变现的情况。”国海证券投行业务董事闫科阳说。

同时，在2016年，公司在经营活动产生的现金流量净额为-2398.65万元，上一年同期为2627.99万元。而具体原因是因为公司在2016年度销售商品收到现金减少、采购商品支付现金增加以及收到其他与经营相关的现金大幅减少所致。

香颂资本执行董事沈萌表示，现金流变负意味着公司的资金在减少、资产在贬值。可能会造成经营现金流紧张，一旦资金链断裂就可能造成企业困境。

快速扩张模式待考