华峰超纤变身双主业 跨界经营前景待考

国内超纤行业龙头华峰超纤(300180.SZ)拟以交易作价20.5亿元收购威富通100%股权，进而变身超纤材料和移动支付软件服务双主业模式。

1 月 20 日，中国证监会对此出具反馈意见，要求华峰超纤就并购后主营业务多元化的经营风险及应对措施等问题作出披露。此外，《中国经营报》记者发现，华峰超纤存在业绩增长趋缓、收购标的威富通估值增值过高等问题。

2月10日，华峰超纤在回应记者采访时表示，须在做出证监会反馈意见回复并对外披露后方可回答相关问题。

双主业风险

华峰超纤主营业务为超纤材料的生产及销售。不过，身为行业龙头的华峰超纤近年来的业绩增长已出现减缓态势。记者了解到，华峰超纤 2014 年至2016 年 1~10 月的营业收入分别为9.7亿元、11.4亿元和 10.9亿元，呈上升趋势。2014 年度、 2015 年度及 2016 年 1~10 月，公司实现归属于母公司所有者的净利润分别为 1.15亿元、1.19亿元、0.61亿 元。2015年度营业收入较 2014 年度增长了 17.17%，但归属于母公司所有者的净利润仅增长 2.98%;据其推算，2016年这一净利润增长水平较2015年同期有所下降。

另外，2014年至2016 年1~10月，华峰超纤的销售毛利率分别为 27.16%、26.81%和21.54%，也呈下滑态势。

对此，华峰超纤解释称，上海地区环保要求升级，公司上海厂区于 2015 年四季度开始实施煤改气，造成燃动力成本上升;其次市场同质化竞争日趋激烈，公司整体产品单价不断下行，销售净利率呈逐渐下降趋势，并且江苏启东项目员工增加导致管理费用上升。

然而本次交易后，华峰超纤将在原有的超细纤维合成革的研制开发、生产、销售与服务业务的基础上，新增移动支付软件服务业务，形成双轮驱动的发展模式。据华峰超纤方面表示，本次重组有助于提高上市公司的资产质量和可持续经营能力，同时上市公司的盈利能力将得到有效提升。

尽管双主业战略提升了盈利能力及抗风险能力，但是，跨界经营的风险不容忽视。

目前，重组标的威富通所属的移动支付软件服务行业均属于市场参与者较多，竞争较为激烈的行业。行业技术和业务模式的发展日新月异，客户对于服务的认识和要求也在不断提高，国内和国际许多公司正在加快进入相关领域，行业新入者、竞争者频现。

华峰超纤此次资产并购出具的相关材料显示，威富通2014年至2016 年1~10月的综合毛利率分别为46.33%、72.16%、57.58%。2015 年较2014年的综合毛利率从46.33%提升至72.16%，主要是由于威富通移动支付分润业务收入占营业收入的比例大幅提升，移动支付分润业务的毛利率较高，使得威富通2015年的综合毛利率上升。不过，2016年1~10月较2015 年度的综合毛利率从72.16%下降至57.58%。

华峰超纤解释称，这主要是由于移动支付分润业务的移动支付技术服务费费率有所下降，导致移动支付分润业务的毛利率从72.10%下降至63.13%，同时威富通在 2016 年开展的流量充值业务的毛利率较低，从而拉低了2016年 1~10月威富通的综合毛利率。但是，由于银行模式的移动支付分润业务的毛利率较高，随着银行模式在移动支付分润业务的比例的持续上升，移动支付分润业务的毛利率会进一步上升。并且由于毛利率较低的流量充值业务并非威富通未来发展的重点，其业务规模将趋于稳定。

但是，华峰超纤也提醒，随着交易流量的上升，以及行业新进入者进入市场和行业竞争的加剧，客户有可能会提出降低其支付的移动支付软件技术服务费费率。标的公司有可能面临后续降低其移动支付软件技术服务费费率的风险。