受困融资、产能瓶颈 皮阿诺IPO谋求新增长点

广东皮阿诺科学艺术家居股份有限公司（以下简称“皮阿诺”）近期在证监会官网更新披露了招股书，拟募资46,234.92万元，用于中山阜沙产能扩建项目、天津静海产能建设项目一期、一体化信息管理系统项目，以及补充流动资金。

皮阿诺在招股书中分析，融资难、产能不足制约着公司进一步发展，让公司在竞争中处于不利地位，因此，拟通过公开发行股票并上市，有效的解决产能瓶颈。

另外，皮阿诺以经销模式为主，上市成功后，上述两个产能项目建成，将增加3.5倍的产能，暗存多重风险。皮阿诺方面向《中国经营报》记者表示，“在可预见的未来，公司仍将保持以经销模式为主的销售模式。”

增加3倍产能如何消化？

招股书显示，2013年、2014年、2015年和2016年1~6月，皮阿诺定制厨柜及其配套家居产品的产能分别为45000套、65000套、65000套、32500套，产能利用率分别为109.57%、92.45%、97.10%、83.75%。在上述期间内定制衣柜及其配套家居产品产能分别为16000套、17000套、17000套、8500套，产能利用率分别为95.79%、93.45%、110.40%、108.61%。

若本次IPO成功，募集资金将用于投资中山阜沙产能扩建项目和天津静海产能建设项目一期，皮阿诺的产能将在短时间内迅速增长。

中山阜沙产能扩建项目预计投资总额为15430.93万元，其中拟使用募集资金投入14486.83万元。计划在中山市阜沙镇上南村建造生产厂房50625平方米，该项目建成后，公司将增加4万套定制厨柜/年以及4万套定制衣柜/年的产能。

天津静海产能建设项目一期预计投资总额为20422.30万元，其中拟使用募集资金投入18849.17万元。计划在天津市静海县经济开发区建造生产厂房54578.43平方米，该项目建成后，公司将增加8万套定制厨柜/年以及5万套定制衣柜/年的产能。

招股书透露，以上两个项目一旦建成，皮阿诺产能将迅速扩大，定制厨柜、定制衣柜将新增年产21万套左右的产能，其中，定制厨柜及其配套家居产品的产能由原来的65000套提升到185000套，定制衣柜及其配套家居产品产能由原来的17000套提升到107000套，总的产能是2015年的3.5倍。

中国家居家装电商专家、《家居家电观察》创始人王建国分析，皮阿诺新增产能的使用效率是常态化的风险，如果原材料采购、库存成本控制、工人规模成本控制不当，再加上市场容量增速低于预期，皮阿诺将面临新增产能不能被及时消化的常态化风险。