社交娱乐业务营收占比过半

在腾讯组织架构大调整之后，腾讯音乐娱乐集团（以下简称“腾讯音乐”）登陆资本市场的日子也渐行渐近。

10月2日晚间，腾讯音乐正式向SEC（美国证券交易委员会）递交赴美上市招股书。而据10月12日最新消息显示，由于全球市场的抛售，腾讯音乐将其首次公开募股至少推迟至11月。

《中国经营报》记者查阅招股书获悉，截至2018年第二季度，腾讯音乐月活跃用户数超过8亿，用户日均使用时长超70分钟，在线音乐付费用户数2330万，付费率为3.6%，远低于Spotify这一国外音乐流媒体巨头43%的付费率。不过，在业绩方面，腾讯音乐涨势明显，2018年上半年，其营收为86.19亿元，同比增长92%；调整后利润为21.12亿元，同比上涨189%。

在国内外在线音乐巨头普遍亏损的当下，腾讯音乐如何实现盈利？上市后又如何进一步提升用户付费率？腾讯音乐方面未向记者作出回复。

不过，在艾媒咨询CEO张毅看来，在线音乐的商业模式其实在全球都是一个难题，国外知名的音乐公司也尚处于亏损。所以此类公司也得考虑“羊毛出在猪身上”的这种商业模式，即收入不一定直接来自于在线音乐，音乐作为流量的入口，通过其他的业务包括社交产品等来进行变现。

付费率低迷

2016年7月12日，腾讯完成对中国音乐集团（China Music Corporation，以下简称“CMC”）的收购，CMC旗下拥有酷狗、酷我、海洋、彩虹、源泉等公司。

2018年3月21日，在腾讯2017年Q4业绩发布会上，腾讯总裁刘炽平表示，腾讯目前分拆的项目很少，在可见的将来腾讯音乐可能是候选者，因为其治理结构和股东结构更适合分拆。

此后不久，腾讯方面便在港交所宣布拆分在线音乐业务、实现在美国独立上市的计划。

据悉，腾讯音乐旗下产品主要包括QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐、全民K歌、酷狗直播、酷我聚星等。此前有报道称，腾讯音乐将于2018年9月7日美股公开申报，10月18日正式上市，估值区间为290亿~310亿美元。

而此次披露的招股书中，腾讯音乐未披露发行价和股票发行数量。根据招股书，腾讯音乐目前业务包括在线音乐服务和社交娱乐服务等，而在线音乐服务收入主要包括付费订阅，销售数字音乐单曲和专辑，内容再许可和在线广告的收入。同时提供各种其他音乐相关服务，例如为智能设备和汽车制造商提供音乐解决方案。社交娱乐服务收入来自于，在线卡拉OK和直播平台上的虚拟礼品销售、高级会员服务。此外，还包括音乐相关的硬件产品的销售产生收入。

值得注意的是，起家业务在线音乐并未成为腾讯音乐最大的收入来源，社交娱乐服务占营收的比重在逐步扩大。在线音乐服务和以音乐为中心的社交娱乐服务分别占2017年收入的28.7％和71.3％，2018年上半年收入的29.6％和70.4％。而在2016年，在线音乐和社交娱乐服务等的营收占比分别为49.2%和50.8%。

另外，腾讯音乐在线音乐业务的付费率并不高。招股书显示，截至2018年第二季度，腾讯音乐在线音乐的付费用户数为2330万，移动MAU（月活跃用户数）为6.44亿，付费率为3.6％，ARPU（每月用户平均收入）值为8.7元。社交娱乐服务的移动MAU为2.28亿，付费用户数为950万，付费率为4.2％，ARPU值为111.8元。此外，其在线音乐的付费率低于Spotify。

曾在音乐版权管理行业浸淫多年的一位不愿具名的高层人士告诉记者，Spotify的收入来源主要是付费订阅和广告收入，而腾讯的玩法有很多，间接性收入比较多。

而对于付费率较低问题，该人士认为，从盗版横行发展到用户付费习惯养成，大环境向好，要积极看待，欧美市场也是花费十几年来进行规范，而中国版权大战才6年，提升付费率需要过程。

而社交娱乐服务的业务增长成为了腾讯音乐的财报亮点。招股书显示，由于在线卡拉OK和直播服务收入增加，2017年，腾讯音乐社交娱乐服务产生的收入为78.32亿元，与2016年的22.17亿元相比，增长幅度达253.3％。

招股书显示，在线卡拉OK和直播服务产生的收入增加主要是由于腾讯收购CMC的直播业务，占腾讯音乐目前流媒体直播的大部分服务项目；此外，在线卡拉OK用户大幅增长，同时付费用户比率增加，主要是由于全民K歌引入了社交网络功能；实时流媒体用户群的实质性增长，是由于将在线音乐服务用户引导至直播服务所致。

新音乐产业观察创办人陈贤江曾在搜狐任音乐主编、酷狗任新媒体运营总监，其对本报记者表示，虽然腾讯音乐招股书中未具体披露在线K歌业务和音乐直播业务分别贡献了多少收入，但是酷狗直播的用户量目前并不是很大，所以社交娱乐这块的主要的收入来自于全民K歌。