标的资产预估增值高达130倍 盛讯达并购中联畅想“天价”估值引关注

深圳市盛讯达科技股份有限公司（证券名称：“盛讯达”，证券代码：300518.SZ）于6月2日晚间披露重组预案，公司拟以发行股份购买资产的方式购买畅想互娱（北京）科技有限公司持有的中联畅想（深圳）网络科技有限公司（以下简称“中联畅想”）100%股权，交易价格暂定为11.7亿元。

重组预案同时披露，中联畅想目前共有4款游戏在运营，而最新产品上线距今已有约15个月的时间，在未披露其他新的产品和研发计划的情况下，标的资产预估增值高达13231.57%。对上述现象，深圳证券交易所创业板公司管理部于6月13日发函问询，但盛迅达于6月16日和6月23日，两度发布公告称，将延期回复。

除上述问题外，《中国经营报》记者于6月27日和6月28日还就标的资产近两年来财务数据大幅变化、公司在东南亚市场相关情况进行询问，对方表示目前公司正组织中介机构、交易各方积极落实回复深交所有关重组的问询函，有关回复以公告为准。

最新游戏上线已15个月

重组预案显示，中联畅想专注于面向海外市场的休闲社交棋牌类移动网络游戏的开发及运营，主要游戏产品包括主要在印度尼西亚运营的《Domino Qiu Qiu》和《Capsa Susun》，以及主要在泰国运营的《Dummy》等均为休闲社交棋牌类的移动网络游戏。

资料显示，上述三款游戏的上线时间分别为2015年2月、2016年1月和2015年10月。即使是最新的《Capsa Susun》上线距今也有近一年半的时间，这对于游戏的更新换代、公司的研发及运营能力均提出了较高的要求。

从游戏上线后的表现来看，《Domino Qiu Qiu》上线半年后，在2015年8月，月活跃玩家数增至188万人，为历史新高；月付费玩家数和充值额在2015年10月达到峰值，分别为11.48万人和489万元，付费玩家ARPU值则在当年12月增至历史最高值45元。自此以后，各项数据开始下跌，截至2016年12月，月活跃玩家数、月付费玩家数、充值额和付费玩家ARPU值分别下滑至153万人、8.7万人、289万元和33元，回落至2015年9月以前的水平，而付费玩家ARPU值则跌至游戏上线之初2015年3月时的水平。

另一款定位于印度尼西亚市场的《Capsa Susun》于2016年1月上线后的一年时间里，月活跃玩家数和月付费玩家数均呈现增长态势，截至2016年12月31日，两项统计数据分别为27万人和1.4万人。但月充值额和付费玩家ARPU值却分别在2016年6月和7月达到峰值后开始滑落，截至2016年12月31日，月充值额为25万元，付费用户ARPU值为18元，为上线以来历史最低。

《Dummy》上线已有18个月，游戏上线约一年后，月活跃玩家数、月付费玩家数、充值额在2016年7月至10月间达到最高值，此后开始下滑，而付费用户ARPU值则上线4个后便开始震荡下滑。

财务数据暴增之谜

可以看出，中联畅想主营的四款游戏产品已不同程度地走向老化、衰弱。

三七互娱一位内部人士告诉记者，移动端游戏的更新换代时间通常在6个月左右，厂商若能保持每年至少一款新品能够上线，则对于公司的持续盈利会有所保障，若周期较长，可能会对盈利能力和资产总额增长造成不利影响。

然而，盛迅达却并未透露标的公司其他游戏产品和计划。在此背景之下，中联畅想的各项财务数据却呈现突飞猛进式的增长势头。