华谊兄弟主营难看 并购公司业绩承诺均不达标

曾被誉为“民营影视第一股”的华谊兄弟(300027.SZ)，近来业绩连续“亮红灯”：2016年全年扣非净利润亏损，2017年一季度净利润预计继续亏损。其股价从2016年初一路下滑，从20.6元降至目前的8.3元，下跌了近60%。作为影视巨头的华谊兄弟，究竟陷入了怎样的困境呢?《投资者报》记者近日就此问题采访相关负责人，但未得到答复。

电影票房惨淡 主营难看

3月末，华谊兄弟发布2016年年报显示，去年营收35亿元，同比下降9.5%;净利润8亿元，同比下降17.2%，而且，扣除非经常性损益后，净利润更是大幅下滑，亏损4018万元，而这一数字，在2015年盈利4.72亿元。

扣非净利润亏损，说明华谊兄弟的主营业务已出现问题，查阅财报可发现，其业务主要有影视娱乐，占总收入的73%，还有实景娱乐、互联网娱乐、以及产业投资与股权投资。而2016年，净利润主要来自投资收益，因参股英雄互娱，2016年华谊兄弟取得投资收益1.09亿元，出售所持掌趣科技的部分股份更是取得了10.16亿元的投资收益。

也就是说，若没有大量抛售股份，华谊兄弟将难逃亏损命运。那么，其主营业务影视娱乐板块究竟出现了什么问题?其实，华谊兄弟的主营业务已经连续几年表现不佳，从2014年起，扣非净利润增速就一路下滑，在2015年时就已经变成负值。且最新发布的一季度业绩预告，又预计亏损6300万元至6800万元。

有业内人士称，华谊兄弟业绩的下滑，主要由于票房收入呈现“疲软”。据其年报，华谊兄弟在2016年上映的影片有《陆垚知马俐》、《我不是潘金莲》、《罗曼蒂克消亡史》、《魔兽》、《纽约纽约》、《灵偶契约》、《奔爱》、《摇滚藏獒》，以及2015年度跨年电影《老炮》、《寻龙诀》，这10部影片共实现国内总票房收入约31亿元，这一数字与华谊兄弟在2015年时的43亿元总票房相比相差一大截。

若深究每部作品，除了2015年首映的《寻龙诀》(16.83亿元)外，华谊兄弟在2016年上映的电影中只有《魔兽》的票房达到10亿元以上，这一部电影就占到华谊兄弟2016年总票房的47%，然而，《魔兽》也仅仅是华谊兄弟所参投的海外项目，并未披露具体的投资比例，因此这部电影为华谊兄弟带来了多少收益目前仍不得而知。进入2017年一季度，除了《西游伏妖篇》有16.57亿元的票房外，《少年巴比伦》、《疯岳撬佳人》两部电影票房都比较惨淡。

院线话语权薄弱求转变

而对于电影票房“阵痛”，业内人士认为很大原因是华谊兄弟在院线放映等终端链条上话语权薄弱。去年，冯小刚因为《我不是潘金莲》的排片问题与万达“互撕”，就在一定程度上暴露了这个问题。

对此，华谊兄弟也开始认识到自己在终端放映市场的不足。年报数据显示，截至2016年年底，华谊兄弟累计建成并投入运营19家影院，其中在2016年就新增开业4家影院。而在2017年，华谊兄弟又通过其全资子公司华谊兄弟互娱(天津)投资有限公司斥资7885万元参与大地院线的定增计划。不过，在外界看来，华谊兄弟目前的影院投资只是刚刚起步，跟国内院线巨头还相差很远。

比如国内票房市场份额排名第一的万达院线，2016年，万达院线实现票房共计76亿元，国内票房市场占有率为13.6%。截至2016年年底，万达院线共拥有影院401家，其中国内影院348家。此外，稳居全国电影院线市场次席的大地影院，截至去年上半年，也已经在全国范围内拥有315家影院。

而对于华谊兄弟来说，除了要加快布局院线领域，其需要兼顾的业务还有很多，既要保证影视制作环节的稳定发展，还要在游戏等“泛娱乐化”领域进行新的拓展。另外，公司旗下的主题公园仍然盈利艰难。在这样大扩张、大跨界的背景之下，华谊兄弟能有多少资金和精力投入终端放映市场，真的很难说。