特斯拉危局

中美贸易紧张态势不断升级。如果双方声称的关税一旦实施，汽车制造商将会比其他行业受到更大的伤害。而最近正逢多事之秋的电动车制造商特斯拉或将雪上加霜，受伤最深。

据了解，特斯拉目前尚未在中国建厂，所有在华商品均是出口方式，若政策落地将是美国车企在华受影响最大的一个。据中国汽车流通协会数据，特斯拉2017年在华销量占其全球总量的16.5%。至今年2月，累计销量为2380辆。

“精准的反击效果很好。”全国乘联会秘书长崔东树撰文表态。在他看来，Model 3马上进入量产阶段，中国作为其最大单一市场，尤为需要稳定政策的保障。

早前，埃隆·马斯克（Elon Musk）更新Twitter，戏称由其掌舵的美国电动汽车公司特斯拉（NASDAQ:TSLA）正在面临破产，并配图自己脸挂泪痕背靠在一辆Model 3上。这个玩笑间接导致特斯拉一日市值蒸发23亿美元。

得益于美股对科创企业的宽容，特斯拉虽然自上市以来从未盈利但仍旧保持超过400亿美元的市值，曾一度超越老牌美国车企通用和福特。但以“创业故事”的方式吸金，虽然带给特斯拉较高的社会关注和市场估值，但脆弱的“故事体”本身具有较大的不确定性，使得特斯拉股价如过山车般随着市场风向的异动而起伏。马斯克23亿美元的破产玩笑并非空穴来风，特斯拉刚刚度过了一个极为艰难的3月。

群体看空

受累于Uber自动驾驶事故等影响，3月，中、美股市中多个汽车股走低，而特斯拉堪称其中之最。3月，特斯拉股价下跌22.4%。

多个知名机构和投资者的做空无疑对股价的下跌起到助推作用。3月18日，空头大师吉姆·查诺斯（Jim Chanos）痛批特斯拉的股票毫无价值；3月19日，高盛预计特斯拉Model 3的交付兑现困难，坚持对该公司股票给出卖出评级，并预测在未来半年特斯拉目标股价为205美元/股。

其中对特斯拉影响较大的是3月27日信用评级公司穆迪把特斯拉的信用评级从B2下调至B3。该评级低于投资级别6个层级。“信用评级对特斯拉影响深远，至少未来公司从银行渠道融资会面临较大困难，收窄了其融资渠道。”一位不愿具名的资深汽车从业者告诉《中国经营报》记者。

此外，2017年8月特斯拉发行的18亿美元高级无担保债券的评级也从B3被下调至Caa1，为垃圾级别。包括瑞银在内的多家金融机构均在看空特斯拉的梯队中。特斯拉一系列的负面事件侧面验证了看空者判断的真实性。3月下旬，特斯拉前后出现自动驾驶至死、12.3万辆Model S问题车辆召回以及内部员工爆料量产车型Mode 3零部件返工等问题。

特斯拉（中国）方面告诉记者，中国市场的问题车召回已经报送国家质检总局，正在配合质检总局有序的开展相关工作。但是特斯拉（中国）拒绝透露所涉问题车辆的数字。

“集中做空的出现是企业发展到一定阶段后，运营情况比较清晰了，负面信息的接踵而来就像一条导火线引爆了此前积累的问题。”一位长期研究特斯拉运营的证券分析人士告诉记者。据他分析，投资者在前期风险投资时看中的是其科技创新、体验服务等方面的行业领跑力，虽然知道特斯拉可能会出现问题，但是考虑问题的权重会不一样，加之特斯拉一直未能盈利，市场估值过高，做空也在情理之中。

值得一提的是，做空热潮或夹杂部分资本运作者的套利行为。据前述从业人士分析，做空者中一部分是长期不看好特斯拉的，另一部分是“资本市场的投机者”。“扩大负面，买空卖空，炒短期套利的人也不在少数。”

问诊特斯拉

据2月8日特斯拉发布2017年第四季度财报，在运营层面，2017年特斯拉全年营业收入为117.6亿美元（人民币约743亿元），净亏损达19.6亿美元（人民币约123亿元），远超2016年的6.7亿美元。

在产能问题上，备受瞩目的Model 3在第三和第四季度的交付量分别是222辆、1542辆。Model 3自量产阶段问题不断，周产能数量屡次难以兑现。其中原定于2017年年末达到的周产5000辆经过两次“跳票”后推迟至今年6月末。

目前特斯拉的核心问题主要在 Model 3的产能爬坡困难以及即将到来的巨大资金缺口。Model 3是特斯拉公司推出的经济车型，定价3.5万美元起，意在以亲民价格进行批量化销售，是特斯拉首款规模量产的车型，也是其实现扭亏为盈的关键。至2017年8月，特斯拉称已有45.5万张Model 3订单。

“生产一辆车和生产一万辆车对企业来说完全是两个不同量级的考验。”波士顿咨询（上海）有限公司合伙人兼董事总经理许刚说。并无规模造车经验的特斯拉在Model 3量产上问题频出，此前该公司曾把这一问题归咎于电池供应商松下。

据CNBC 3月下旬报道，特斯拉员工透露该公司目前制造的缺陷零部件和车辆比例较高，其中弗里蒙特工厂的部件有40%需要返工，这部分影响了员工的工作积极性。MAG咨询公司的分析人士称，如此高的返工比例意味着特斯拉生产制造的异常。

据彭博社4月2日（美东时间）报道，马斯克在给投资者的内部信中称，至3月末，Model 3的周产量已经达到2000辆。这一数字虽然相较于原计划还有500辆的差额，但已经大幅超出市场预期。“以这个进度看，二季度达到5000辆并不是遥不可及。”前述汽车从业者说。