优势互补何在？ 华泰汽车即将控股曙光股份 交易目的仍存疑

几经波折之后，华泰汽车收购辽宁曙光汽车集团股份有限公司（600303.SH，以下简称“曙光股份”）控股权一事接近尾声。

日前，曙光股份发布公告称，辽宁曙光集团有限责任公司（曙光股份大股东，以下简称“曙光集团”）与华泰汽车之间的两次股份转让均获得了上海证券交易所的合规性确认。截至7月25日，华泰汽车已持有曙光股份5.28%的股权且14.49%股份协议转让的过户登记手续仍在办理中。从华泰汽车与曙光股份的现状来看，在控股权收购完成之后，如何利用协同效应扭转双方颓势仍是华泰汽车日后发展中需要解决的问题。

对此，汽车行业知名评论员田永秋在接受《中国经营报》记者采访时表示，就华泰汽车的发展现状而言，其在传统燃油车市场的表现并不理想。虽然日后的发展空间尚难断言，但是在外资企业大规模进入我国新能源汽车市场之前，抢得先机或将成为华泰汽车做大、做强的关键。

买“壳”上市？

曙光股份相关公告显示，上述两次权益变动全部完成后，华泰汽车将直接持有曙光股份19.77%的股权、以投票权委托的方式拥有曙光股份1.5%的股权，合计拥有曙光股份投票权的股份数量为21.27%，曙光股份实际控制人将变成张秀根、张宏亮。相关资料显示，张氏父子二人分别持有华泰汽车股份为24%和76%，为华泰汽车实际控制人。

在尚未完成的14.49%股权收购交易中，华泰汽车转让初步定价为23.21元／股。彼时，曙光股份的停牌前交易价为9.02元/股，上海证券交易所曾针对股价溢价较高一事发函询问。对此，曙光股份给出的解释为：曙光股份具备的商用车生产资质与华泰汽车当前的轿车、SUV生产资质互补且较为稀缺，华泰汽车看好曙光股份现有业务的产业布局、研发能力、市场优势和管理能力。然而，从曙光股份发布的7月份产销快报来看，其客车、皮卡、特种车以及新能源客车的累计销量分别为460辆、10683辆、449辆以及297辆。尽管销量与去年同期相比均有所增长，但其销量数字却低于业内平均水平，并不理想。

田永秋在接受记者采访时表示：“生产资质扩充的审核权限已从国务院下发到省级政府部门，曙光股份的商用车生产资质虽然审批较慢但并不算稀有。华泰汽车此次收购曙光股份既可能是为了节省审批时间，通过生产线的改造尽快完善新能源产业布局，也可能是为了买‘壳’上市。”

对此，曙光股份在对上海证券交易所的回复中曾表示，截至今年年底，华泰汽车没有改变曙光股份主营业务或对其主营业务进行重大调整的明确计划。一位不愿具名的证券分析师在接受记者采访时表示：“华泰汽车收购曙光股份的最终目的仍是为了买‘壳’上市。”该分析师认为，企业申请IPO的条件已经放宽，华泰汽车的买“壳”上市行为一方面可能是为了避免IPO的排队过程，一方面可能是某些条件不符合企业IPO的要求。

记者曾致电、发函采访华泰汽车与曙光股份双方，询问此番股份转让的真正目的，但截至记者发稿，仍未能收到任何官方回复。不过，一位知情人士向记者表示，“本次收购事项是由老板层面直接操作，公司层面也不了解，不能回答上述问题。”

一波三折

无论华泰汽车收购曙光股份控股权的最终目的是为了什么，其对曙光股份的收购过程可谓一波三折。

1月12日，曙光股份发布了关于大股东签订《股权转让框架协议书》暨控制权变更的提示性公告。公告显示，曙光集团正在积极推进控股权转让事宜，并与华泰汽车集团有限公司签署了《股份转让框架协议》。1月14日，曙光股份便收到了上海证券交易所关于股权转让溢价较高的相关问询函。