乐视网股价震荡 贾跃亭怎么办？

【中国经营网综合报道】12月22日，乐视网股票跌停。12月23日，再跌近3%，收报29.23元，仅仅比2010年IPO的发行价高出0.03元。随着令计划被调查的消息传出，有关乐视前途命运的讨论再度甚嚣尘上。乐视究竟面临着什么样的危机，其根源何在，其结局又将如何?面对股票的持续下跌，贾跃亭又该如何力挽狂澜呢?

乐视股价震荡下跌

众所周知，在涉水互联网电视行业之前，乐视网是一家名不见经传的网站，虽然手握大量版权，并且率先实现盈利，但这个创业板上市的企业在优酷、土豆、搜狐视频等同行眼里并不起眼。在牌照、行业资源等方面的优势并没有使乐视网取得多大意义上的成功，直到后来，推出盒子、电视，才让这家企业有了万众瞩目的明星感。

不过，今年6月，互联网电视行业的监管单位国家新闻出版广电总局连发禁令，不断规范行业行为。过去行事最为高调的乐视首当其冲，乐视盒子因此停售，至今未能恢复。

据网易科技报道，盒子作为攻占电视存量市场的有效手段，成本低廉，使用灵活，与乐视靠内容收费的理念十分契合。被下架意味着乐视的商业模式失去了大量的潜在用户群体，其前景必然因此大打折扣。盒子之外，乐视的电视业务目前还没有受到相同待遇，但并不意味着广电总局在盒子和电视两个终端产品上会采取两套监管标准。未来完全有可能将监管范围扩大到电视上，届时乐视将不得不进行大量整改工作，其硬件免费内容盈利的商业模式究竟能在多大程度上落地，还有待观察。

乐视网的市盈率曾经一度高达100倍之多。市盈率代表着投资者对其未来的看好。版权、内容是乐视网的过去，互联网电视业务是乐视网的未来，其推进的顺利与否，事关成败。而现在的状况是，乐视已经经不起政策的丝毫折腾，一旦利空来袭，很可能功亏一篑。

与此同时，相比政策监管，乐视在资本层面的危机更为棘手。贾跃亭目前持有乐视网股份的44.21%，为了满足乐视集团业务的强大资金需求，贾跃亭将其持有股份的73.36%都质押了出去。

对此，一位证券行业人士称，今年创业板股票的质押率约为40%。根据乐视公告，贾跃亭质押股票的时机通常都在股价处于高位之时。如果按照40元来计算，贾跃亭质押的每股股票实际融到的金额约为16元。而按照证监会135%为警戒线、120%为平仓线的规定，当乐视网的股价跌到21.6元时，就必须追加质押物，跌到19.2元时，券商和银行就会强制平仓。

届时，大量股票进入二级市场，乐视网股价将会狂泻不止，贾跃亭将因此丧失公司控制权。

意识到这一危机的乐视，在今年8月发布公告称，拟非公开发行股票融资45亿元，但目前这项融资尚无明确进展。在这笔“救命钱”到来之前，乐视网必须稳住股价。为了加强投资者的信心，乐视在过去几个月里讲出了生态农业、新能源汽车、智能玩具、国际化等故事，还通过贾跃芳向公司提供无息贷款、管理层集体增持等手段向投资者表态，甚至不惜“割肉”、要将本来希望单独上市的乐视影业并入上市公司。

需要指出的是，为了消除汇金立方、令计划被调查等负面影响，22日晚间，乐视网发布公告，称收到公司董事及高管共12人通知，将增持乐视网21万股至51万股。公告显示，包括乐视网董事邓伟、董事会秘书张特等在内的9名高管均拟增持2万至5万股;公司董事、副总经理刘弘以及副总经理贾跃民、杨永强均拟增持1万至2万股。

乐视网方面指出，高管团队此次增持是基于对公司未来发展前景的信心，增持所需资金由其自筹取得，增持方式包括但不限于集中竞价和大宗交易。

然而，高管增持的信心却并未换来股价的成长。昨日开盘，乐视网短暂上扬，但随后便急转直下，截至收盘，股价报收于29.23元。这已经是乐视网连续第五个下跌，与12月15日收盘价36.04元比较，一周以内，乐视网市值已经跌去57.2亿元。

据悉，乐视网本次增持高管人数为12名，乐视网从而成为2014年上市公司高管同时集体增持人数最多的公司。但在这份高管增持名单中，却没有乐视网创始人贾跃亭的名字。

管理层增持的背后，一定程度透露了乐视在资金方面的短板。在过去几年，贾跃亭不断通过质押其个人股票的方式，来解决乐视发展所需要的资金问题，这也迫使乐视必须确保股价不会跌破股权质押警戒线。如果乐视网股价继续下行，贾跃亭一方面要承受追加保证金或追加质押股票的压力，一方面要面临对新的筹资带来的不利影响。

实际上，一方面，乐视仍在不断扩张自己的企业边界。自贾跃亭回国后，乐视公布了一系列新计划：将关联方乐视影业资产注入上市公司;乐视体育宣布正在进行A轮融资计划;推出儿童硬件故事机;乐视“SEE”计划研发智能电动汽车。但与此同时，多领域的布局需要大量资金。

以汽车业务为例，多位业内人士表示，通常企业对于电动汽车的研发投入在十亿以上级别。相比进入电视、手机等行业，互联网企业进军智能电动汽车无疑难度更大，风险更高。一方面，技术研发、人才吸引、汽车制造、物流配送、售后服务、安全等问题即将考验乐视，另一方面，此前乐视的多领域的布局耗费了大量资金。

“乐视的负债率已经超过50%，如果投入大量资金在智能电动汽车研发方面资金断裂风险将加大。”中投顾问研究总监郭凡礼称。

而在此前北京某医院病房中，贾跃亭与机构代表的一次会议纪要显示，贾跃亭在会谈中坦言，乐视当前的短板之一还是资金状况，毕竟放在网络视频行业乃至整个互联网行业当中，乐视是股权融资最少的一家公司。“资金问题我相信随着后续股权再融资的顺利进行，在一定程度上也能得到很好的解决。”当时贾跃亭称。

另据了解，从2013年开始，贾跃亭开始频繁质押自己的股份，反映出在电视业务的影响下，乐视对资金的极度渴求。不可否认，踩点互联网电视业务的乐视有先见且打出了一副好牌，其内容和硬件的品质也一度得到了市场的高度认可，商业模式更是备受追捧。但正所谓小牛难拉大车，乐视过去的根基太小，未来要做的事情太大。

和BAT、小米、360等公司的扩张路径不同的是，乐视并没有一项可以助其进可攻退可守的核心业务。而创业板再融资渠道匮乏、国内股市对“听故事”的偏好，决定了乐视不同于中概股企业的膨胀之路——以故事筹资金、用资金讲更大的故事。而随着业务线越来越宽，需要的资金也越来越多，如果没有新钱进入，旧有业务很可能无法进展。