窝窝赴美IPO：“谜一样的上市”

孙然

向SEC递出一纸招股书后，窝窝正式进入了缄默期。这家近两年在团购舆论圈里鲜被提及的企业，出人意料地投出了一颗深水炸弹，给市场留下一串疑问。

2015年1月10日，窝窝商城正式向美国证券交易委员会提交了IPO招股书，计划登陆纳斯达克证券交易所，股票代码为“WOWO”。

易观国际分析师孙梦子在接受《中国经营报》记者采访时表示，窝窝此番上市，无论是目的、结果还是从团购转型生活服务电商的商业模式，都是个“谜”。“成绩单年年萎缩，此时给投资人讲这个概念，上市对窝窝来说意义不大。”

此前，行业内曾屡次传出美团、大众点评将上市的消息，不过两大巨头至今按兵不动，因此窝窝的抢先颇令人意外。美团内部人士对窝窝此举表示“看不懂”，“就算对于美团来说，无论从消费者还是商户的情况看，上市条件也都尚未成熟。”

而尽管窝窝成功在“千团大战”中存活下来，这两年，其团购市场占有率已从盛极一时的行业顶点跌落至个位数。依靠这样的基底，窝窝转型生活服务电商的战略能否实现，也令人怀疑。

“谜”一样的上市

事实上，这是窝窝第二次寻求IPO。公司曾于2011年5月高调宣布启动赴美上市，预计融资2亿美元，不过遭到了承销商的否决，并由于种种原因搁浅。

此次上市，多家媒体曝出窝窝商城预计筹集4000万美元。由于相对于2011年的2亿美元缩水不少，这样的“小手笔”也令人质疑莫非窝窝上市的真正原因只为求名？对此，窝窝方面澄清道，4000万美元并非融资金额，实际为“占位费”，主要用于计算注册费，具体募集金额数量会在后续招股书中公开。为说明上述问题，窝窝以阿里上市最初融资额10亿美元，最终融资额超过250亿美元为例来为自己解释。如果这次上市成功，窝窝商城不仅能扳回一局，更将一跃成为国内第一只生活服务电商股票。

不过如果仅为博名，意义不大。在被大众点评、美团、百度糯米甩了几条街，市场份额逐年下降，业绩和财务又不甚理想的情况下，窝窝这次流血上市，也被业内人士猜测是在做最后一搏。

在疯狂烧钱的团购行业，现金流是企业的命门。据窝窝商城的招股书显示，公司2014年前9个月净营收为2064.2万美元，相比之下2013年同期为2763.3万美元；毛利润为1512.6万美元，相比之下2013年同期为2289.4万美元；净亏损为3244.7万美元，相比之下2013年同期净亏损为2112.1万美元。

而回溯资本市场这几年对窝窝的态度，如果单纯地以融资来解释窝窝上市的目的，也更加说得通。

据了解，2011年窝窝团董事长兼CEO徐茂栋曾公开表示，获得了鼎晖、天佑、清科等多家投资机构预计2亿美元规模的投资，不过随后媒体曝出这笔巨资并未到账，而窝窝最终也没有公布当时的实际融资金额。

2014年，当大众点评和美团分别获得了8亿美元和7亿美元的融资，窝窝商城也将一笔5000万美元的融资纳入囊中。但值得注意的是，窝窝的新注入资本全部来自于公司原股东团队，其中创始人徐茂栋的投资就占了50%以上，颇有些为自己代言的意味。

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