智飞生物业绩停滞不前 押宝新疫苗

3月19日，重庆智飞生物制品股份有限公司(300122.SZ，以下简称“智飞生物”)每股报收于28元，市值约225亿元，然而在高估值的背后却是智飞生物目前正面临着业绩增长停滞不前的困局。

智飞生物此前发布的2014年业绩预告显示，预计公司去年实现盈利约1.37亿元~1.69亿元，同比将增长5%~30%，扣除非经常性损益后，预计净利润亦同向上升5%～30%，此前的2013年该公司净利润约1.30亿元。

《中国经营报》记者调查发现，眼下，智飞生物代理的HPV疫苗、自有的注射用母牛分枝杆菌(商品名微卡)疫苗两个重磅品种获批还遥遥无期，目前唯一能“押宝”的只有刚上市的AC-Hib疫苗，这给该公司未来增添了许多不确定因素。

业绩增长停滞

公开资料显示，智飞生物主营业务为疫苗、生物制品的研发、生产和销售，产品业务包括自主产品业务和代理产品业务，市场领域主要为二类疫苗市场。其全资控股的子公司安徽智飞龙科马生物制药有限公司(以下简称“智飞龙科马”)则主要从事防治结核病类生物制品及病毒类疫苗的研发、生产和销售。

该公司销售的产品包括ACYW135流脑多糖疫苗、b型流感嗜血杆菌结合疫苗、注 射用母牛分枝杆菌(微卡)、A群C群流脑多糖疫苗、冻干甲肝减毒活疫苗、23价肺炎疫苗、 灭活甲肝疫苗7个品种。

财报显示，智飞生物2014年前三季度实现营业收入、扣非后净利润分别约为5.8亿元、1.4亿元，同比增长为-0.5%、5.5%。该公司对此解释称，前三季度营业收入为负增长主要是由于疾控中心对更换厂商的产品重新招标导致公司自产的Hib疫苗上量不快。

而智飞生物原本预计将于2014年获批上市的重要代理品种重组人乳头瘤病毒疫苗(HPV疫苗)注册批件仍处于审评过程中。

2012年10月9日，智飞生物公告与默沙东达成协议，成为美国默沙东公司HPV疫苗(商品名“佳达修”)的中国代理商，受到市场广泛关注。

公告称，9月27日，智飞生物与美国默沙东公司签署了《供应、经销与共同推广协议》，HPV疫苗目前处于Ⅲ期(第三期)临床实验阶段，已取得重要的阶段性成果。双方合作期限为2012年9月27日至该产品上市后三个销售年结束。期限届满前一年，双方无异议，且智飞生物取得默沙东书面确认书后，本协议续延两年，10月9日当天，智飞生物封于涨停，报收于32.54元。

智飞生物还在2013年年报中称：“报告期内，与默沙东此疫苗合约履行情况良好。2014年要努力做好HPV疫苗的营销策划和市场预热工作，实现效益最大化。”

据了解，佳达修是默沙东公司研发的全球第一个癌症疫苗，也是唯一获准上市的用于预防由HPV6、11、16和18型引起的宫颈癌和生殖器官癌前病变的癌症疫苗，截至2014年2月，该疫苗已在全球132个国家和地区获批上市，包括亚太地区的澳大利亚、中国的台湾、香港和澳门地区，接种超过1.44亿剂次，2013年该品种全球销售额高达18.31亿美元。

西南证券的研报表示，默沙东生产的4 价宫颈癌疫苗加卫苗13 年全球销售额达19.64 亿美元，远超GSK 生产的二价疫苗卉妍康的2.11亿美元;国内加卫苗预期也将先于卉妍康上市，占得市场先机，估计理论接种对象约有250万~300 万，按每人3600 元的费用计算(加卫苗公司代理价格为1000 元/剂左右，市场价为1200 元/剂)，宫颈癌疫苗有90 亿~108 亿的市场缺口。公司第一年基础采购金额11.4 亿元，若63 万人接种就达标;按以往代理默沙东产品净利润率15%计算，预计将增厚净利润近3亿元。

不过，在业内人士看来，目前，HPV疫苗离上市还遥遥无期，正是远水解不了近渴，短期内尚无法对智飞生物的业绩有太大贡献。对此，3月19日，智飞生物董秘余农对本报记者表示，HPV疫苗报批事宜一直是由默沙东公司在负责，对此不便发表评论。

“微卡”叫好不叫座