暴风科技掩藏着什么样的秘密？

【中国经营网注】当冯鑫将目标瞄向A股时，华谊兄弟和乐视网这两家创业板公司引起了他的注意。无论是估值还是品牌影响力，两家公司都无疑获得了成功。相形之下，无论是优酷还是随后登陆的土豆都没有得到更好的回报……本文转载自《南方人物周刊》。

2015年3月24日，暴风科技在深圳证券交易所创业板上市交易，股票代码300431。这家互联网公司准备发行3000万股新股，计划筹资5.1亿元。当日在深交所大厅里敲上市钟的暴风科技创始人、CEO冯鑫难掩激动，以至于出现在镜头里时双眼笑成一线。

以另一家A股创业板公司乐视网为参照，其市值为700亿人民币，市盈率220倍。也就是说，如果暴风也能够达到这个市盈率，那么市值便可以达到90亿人民币。

开盘当日，暴风股价便迅速飙升44%，很多人没有意识到，这仅仅是个开始。在随后的一个多月里，暴风科技拉出了一根长长的红线，涨停37次后，将市值冲到了360亿左右的高点上。

暴风科技究竟是一家什么样的公司？

根据上市公开资料：“北京暴风科技股份有限公司”于2007年1月18日成立，前身是“北京暴风网际科技有限公司”，2011年12月5日变更为现名。公司的主营业务为互联网视频相关服务。暴风科技的招股书显示，公司以“暴风影音”系列免费软件为主，为用户及客户提供综合视频和广告服务。其业务是典型的“免费+广告”的捆绑销售模式，这在互联网行业颇为普遍。

从2011到2014年度，暴风科技的营业收入虽然总体呈现上涨的态势，但净利润分别为4928万元、5585万元、3854万元和4186万元，增长并不明显。其中，广告收入占主营业务收入的80%以上。显然，这是一家极度依赖广告收入的互联网公司。“暴风影音”作为核心产品，在用户使用的过程当中对其产生粘性，从而获得商业客户的广告投放。

此外，政府补贴和税收优惠也是暴风科技利润的重要组成部分。公司获得的年度政府补贴金额逐年累计增长，最高时占净利润比例的24.93%。2007到2012年间，暴风科技免征企业所得税，2013到2015年度则按12.5%的税收优惠征收所得税。

4月24日，暴风科技发布了2015年第一季度财报。其中显示其净利润亏损了320.85万元，同比下降146.72%。面对媒体时，冯鑫表示净利润下滑的主要原因是新开发的虚拟现实业务处于早期大规模投入阶段，导致公司一季度整体亏损。

低利润率、净亏损却伴以连续涨停和高企的市值，暴风科技究竟掩藏着什么样的秘密？这家“风暴”中的公司未来的战略又将是什么？

首享大厦里的首位大亨

北京市海淀区学院路51号，北京首享科技大厦的13层是暴风科技的公司所在地。在这条学院路上密集遍布着中国最著名的互联网公司以及那些蠢蠢欲动想要取代前者的创业公司。

相比一站之隔的希格玛大厦（腾讯），或是几站之外的理想国际大厦（新浪），以及五道口矗立经年的网易、搜狐大厦，只有13层的首享大厦实在显得过于“瘦弱”。冯鑫经常会站在办公室的窗边探望，马路对面的中国电信博物馆和背靠的北京航天航空大学遮掩了中关村的部分喧嚣。如果早上早到公司，他会看到大厦楼下的西土城地铁站像变魔法一样将他的员工一拨拨吐出来。

暴风科技上市前，冯鑫不仅是公司CEO，也是最大的股东。除了个人持有股份28.4%外，通过北京融辉似锦投资咨询中心、北京瑞丰利永投资咨询中心、北京众翔宏泰投资咨询中心，他还控制了公司7.26%的股权，共计持有35.65%的股权。上市公开发行后，冯鑫持有的股权比例将降至25.46%，账面财富最高时已超80亿元。

和他的山西老乡，乐视网创始人贾跃亭一样，冯鑫也一度被认为是一位资源整合型CEO。百度百科对这位同样留着短发、喜欢以黑便衣示人的性格大亨是这样描述的：冯鑫，毕业于合肥工业大学管理学院；曾任北京金山软件市场渠道部经理、市场总监、毒霸事业部副总经理，在金山系列产品的推广、销售中发挥重大作用；2005年底创办北京酷热科技公司；2007年，冯鑫出资收购“暴风影音”播放软件，组建北京暴风网际科技有限公司。随后推出暴风影音2.0版，迅速占领国内播放器市场。

2005年创业时，冯鑫就野心勃勃。2006年，他引入风险投资商IDG的美元资本，为公司搭建起VIE架构，准备3年内就赴美上市。但理想丰满，现实骨感，随后全球金融危机爆发，中概股纷纷跳水。美国市场对暴风的模式并不认可，倒是竞争对手逐一上门来谈收购。每一家开出的价钱按照冯鑫的原话就是“可以提前退休了”。但他硬是扛下不卖，转身闭门苦修。

转机来自2010年，冯鑫遇到了中信证券的代表，对方建议他拆VIE，领暴风回国内上市。此前一年，暴风刚刚获得来自经纬中国与IDG的1500万美元C轮融资，回国上市意味着股权结构推倒重来。同年12月，优酷登陆纽交所，作为竞争对手，双方的实力进一步拉大。冯鑫清晰地知道暴风的劣势——非领跑型公司、业务模式类同、依赖美国人不看好的客户端，在国内还有一大堆同类竞品虎视眈眈。

当冯鑫将目标瞄向A股时，华谊兄弟和乐视网这两家创业板公司引起了他的注意。无论是估值还是品牌影响力，两家公司都无疑获得了成功。相形之下，无论是优酷还是随后登陆的土豆都没有得到更好的回报。