利润同比增六成 神州租车发力“协同效应”

2015年上半年强劲的业绩增长进一步巩固了神州租车(0699 HK)在中国汽车租赁市场上的领先地位。

8月20日发布的半年报显示，截止2015年6月30日，神州租车净利润为4.61亿元，同比增长66%。调整后EBITDA(息税折旧及摊销前利润)达到12.58亿元，同比增长58%;毛利率也由去年42%，上升至今年同期49%。

神州租车首席财务官李维表示，财务及运营业绩表现亮丽，主要得益于短期租赁业务的稳步增长，以及与优车科技合作的神州专车的强劲推动。利润率的持续上升则归功于不断优化的业务组合、运营杠杆及不断提升的运营效率。

花旗、中金、中国国际等多家中外投行亦纷纷给予神州租车“买入”评级。花旗的目标价是25港元，大和证券的目标价则高达33港币。

即便以25港元的目标价和8月20日的收盘价计，神州租车二级市场价格至少还有70%上涨空间。

租赁收入同比增长44%

在国内短租自驾租车市场，神州租车一直处于领导地位。2015年上半年，神州租车租赁收入达到19.83亿元，同比增长44%。神州租车车队利用率提高至63.9%，单车日均收入增长至176元。

上述业绩的背后是，神州租车的规模经济效应和运营效率的双双提升。今年上半年，神州租车调整后的净利润4.61亿元，净利润率达23%，同比提高3个百分点;调整后EBITDA达12.58亿元，EBITDA率高达63%，同比提高5个百分点。

中泰国际研究报告称，由于规模效应关系，神州租车可以较低成本获得汽车，同时亦能利用自身的多网点优势，令出租价格得以优化，提升盈利能力。

此外，国内对租车的需求维持强劲增长，市场空间广阔，在增长及盈利能力相互提升的情况下，未来几年，现有业务维持高速增长是大概率事件。

由于同时具备高速增长性以及互联网概念，神州租车也成为港股市场中独一无二的投资标的。

神州租车正利用移动互联网技术的创新应用打造移动出行O2O入口。2015年上半年，神州租车来自手机APP的订单占比已达57.5%，同比增长30%;6月份，这一数据进一步增至60.4%。

8月初，神州租车成功发行3亿美元债券也可从旁佐证国际评级巨头对神州租车的青睐。

8月3日，公司发行2021年到期3亿美元优先票据，年息为6%。不仅出现9倍的超额认购，而且，该优先票据分别被穆迪、标准普尔及惠誉评级为Ba1、BB+及BB+的企业信贷及发行人评级。

神州租车之所以能获得高评级的原因在于，除了短租自驾业务稳健成长、营收稳步提高外，旗下神州专车也已成为神州租车的另一大发展驱动力。

花旗预计，2014至2017年，神州租车净利润年复合增长率将达到84%。

神州专车成为增长引擎

值得关注的是，今年1月底推出的神州专车不仅为神州租车带来大量长期稳定收入，而且，短期自驾与优车科技带驾服务之间产生的强大的协同效应则令业界艳羡。

神州租车首席财务官李维强调，除了收入和业务协同效应，这一合作也为我们带来了额外的车牌资源，更提高了车队使用效率及运营杠杆。

财报披露，截至6月30日，神州租车向神州专车的运营公司优车科技出租的长租车辆为16136辆。除长租车辆之外，神州租车还通过大数据技术适时动态调配短租自驾和专车带驾之间的车辆共享，做到车辆使用效率最大化。

业内人士预计，基于手机服务的专车市场必将成为公司新的增长引擎。

国内知名的第三方调研机构易观智库最新发布的《2015年上半年中国专车行业用户分析报告》显示：虽然，从用户覆盖率上看，滴滴快的的用户量仍然领先，但是，神州专车的留存率最高，约为66.7%，明显超过滴滴与Uber。报告称，专业车辆和司机带来的安全可靠，使神州获得了最多的回头客。

此外，神州专车的用户与Uber一样，以中高端人士较多，而滴滴快的的用户收入则以3000元以下的居多。

行业研究员分析，这也意味着，神州专车的市场份额与收入还有很大提升空间。

事实上，致力于加强技术能力，优化用户体验及提升运营效率是神州租车的重中之重。神州租车行政总裁陆正耀表示，公司优化了企业架构，成立了两个独立的业务和功能平台，其中一个专注于科技驱动的车队管理与金融服务，另一个专注于在线到线下的汽车自驾租赁与汽车共享服务。