上市仅15月 万达商业为啥选择从港股退市？王健林咋想的？

3月30日，由万达集团控股的万达商业在港交所发布公告称，万达集团正初步考虑就H股进行一项自愿全面收购要约，要约价格不会低于每H股48港元现金。这一价格比收盘现价38.8港元高出近24%。公告称，收购要约如经落实，将可能导致公司私有化以及公司于港交所除牌。那么，王健林旗下的万达商业在港上市短短15个月后为啥要私有化告别港股呢?!

据北京商报报道，按照万达商业昨日披露，目前万达商业的控股股东已告知公司，正在初步考虑就H股进行一项自愿全面收购要约。万达商业还非常谨慎地表示，鉴于上述初步考虑还在进行当中，因此并不保证此项自愿全面收购要约、私有化以及除牌将会进行。受限于相关法律法规，对于是否以及如何进行向公司内资股股东提出要约也在考虑之中。

万达商业控股股东也表示，如进行自愿全面收购要约并且发出正式要约，H股的要约价将不会低于每H股48港元现金。据查，于3月30日，万达商业的已发行股本总额为652547600股H股以及3874800000股内资股。而控股股东拥有万达商业1979000000股内资股(约占公司全部已发行股份的43.71%)的权益。

登陆香港资本市场不到两年，且曾经创造了2014年港交所最大IPO的万达商业，如今却要启动私有化，对于该举动业内人士并不感到意外，在行业人士看来此次的私有化与万达商业去年披露的登陆A股计划息息相关。据悉，2014年12月23日，万达商业地产在香港联交所主板挂牌交易，招股价格定于48港元，募集资金达到288亿港元。万达商业的业务集中在三大板块：投资物业租赁及物业管理业务、酒店业务、物业开发及销售业务。根据该公司最新发布的财报，2015年万达商业的总收入达到了1242亿元，较2014年增长15.14%;该公司的核心溢利为170.16亿元，较2014年增长了14.79%。

在万达商业A股新股发行之前，公司实际控制人王健林直接持有6.788%股权，并通过万达集团间接持有43.712%股权，此外王健林的妻子林宁也持有3.181%股份。因此在新股发行后，王健林仍为公司实际控制人。

那么，万达商业为何在此时宣布私有化退市?在投行人士看来，万达商业的如此举动最关键的原因在于其价值实际上是被低估的。2015年，高盛、汇丰、花旗和德意志等多家国际投行曾发布看多报告。据新华网报道，股价背后反映的是一个企业业绩表现。然而，万达商业的股价却与其业绩表现不相对称。

从万达商业发布的2015年年报来看，在房地产市场不景气的大背景下，依然交出了一份靓丽的成绩单。

特别值得一提的是，万达商业地产租金收入一直保持快速发展的趋势，利润也较高，根据年报，万达商业去年年内实现投资物业租赁及物业管理业务板块息税前利润为254亿元，占息税前利润总额的比例为45.09%，在2014年占比的基础上进一步上升了4.44个百分点。按照这个逻辑，万达商业地产的估值应该在3000亿左右，但目前估值却比较低。这与万达的发展预期不相匹配。

从收入结构上看，在“去地产化”战略的影响下，万达商业地产的收入增速正在减缓，租金等收入则在大幅上升，预计未来将会有更好的表现。在业内人士看来，万达商业目前的表现也与H股市场去年表现低迷也有很大关系。市场的“虚弱”表现也让万达商业萌生了退市的念头。

当前A股正朝着市场化、法治化的方向发展，市场环境逐渐完善，基础制度建设日渐夯实，特别是伴随着沪港通的开通，深港通的开通也指日可待，A股市场的双向交易能力更强，国际资本也更愿意参与A股市场。因此，万达商业回归A股是大势所趋。

此外，万达商业回归A股其实也符合大多数内地股东的利益。毕竟，H股在内地不可流通，目前的回报也不尽人意，因此，万达的内地股东呼吁万达回归A股。在专家看来，在万达商业H股的流通股目前比较低的情况下，万达商业选择从港股退市、投奔A股符合绝大多数股东的利益。