瑞翌新材IPO样本：“袖珍”公司能否闯关？

本报记者 董曙光 北京报道

正在启动IPO，拟在创业板挂牌上市的浙江瑞翌新材料科技股份有限公司（以下简称“瑞翌新材”），因其报告期初营收不到400万而备受关注。

据其招股书申报稿披露的财务数据显示，2013年至2016年1~6月，该公司主营业务收入分别为 354.70万元、1098.64万元、5415.36万元和5157.66万元；2013年和2014年净利润为-83.04万元和39.98万元，而扣非后净利润分别为-90.68万元、 -24.46万元。

2月9日，《中国经营报》记者致电瑞翌新材方面采访，但该公司董秘向记者回应称，目前公司处于静默期，不方便接受媒体采访。

记者了解到，虽然瑞翌新材业绩呈增长趋势，但是报告期初营收规模如此之小及2013年和2014年出现扣非后利润为负的情况，在IPO申报企业中比较罕见。

不仅如此，记者还发现，瑞翌新材在2015年和2016年上半年业绩有所好转，但经营性现金流量却出现有利润无现金流的情况；此外，其营收对大客户的依赖程度极高，且销售收入很大一部分依靠关联交易。

关联交易明显

瑞翌新材前身于2011年10月由昱辉阳光及刘伟等8位自然人共同出资设立，2015年8月20日，整体变更为股份制企业。

该公司主要从事微米级树脂金刚石线及相关冷却液的研发、生产和销售，客户群体主要为光伏产业硅片生产商，其主要产品树脂金刚石线用于光伏产业中硅片的切割领域。

瑞翌新材的业务对光伏产业客户依赖程度极高。招股书披露的数据显示，报告期内，公司对前五大客户的销售占同期营业收入的比例分别为96.76%、96.92%、98.53%和97.32%。主营业务收入主要来自于主要产品微米级树脂金刚石线及冷却液，前者占主营业务收入的比例为别为71.72%、84.79%、84.70%、93.53%。

客户集中度高无疑将导致企业定价及议价能力变弱，加大企业持续盈利能力的风险。

瑞翌新材在招股书中表示，如果公司主要客户的生产经营发生波动而降低对公司产品的采购，可能会给公司的经营业绩带来较大的负面影响。

此外，瑞翌新材关联交易明显。招股书数据显示，报告期内关联交易销售收入占该公司营业收入的比例分别为27.19%，23.56%，33.51%，48.60%。记者注意到，2013 年该公司的关联销售主要是向其当时的控股股东浙江昱辉阳光能源有限公司（简称“昱辉阳光”）销售产品。2014 年至2016 年上半年，该公司的关联销售主要是向“晶龙系”公司销售金刚线产品。