被一台汽车撞翻的乐视

文/中国经营网李昆昆

7月5日，在位于北京东四环边上的乐视总部大厦一楼前台，地上坐着十几个乐视债主，他们旁边的播放设备里，反复播放着“乐视，还钱；贾跃亭，还钱”。

也许读者不会忘记，半年前的1月4日，当贾跃亭驾驶着那辆FF91缓缓驶上发布会舞台的时候，几乎所有人都会在欢呼的声浪中感受到乐视的“生态”和“梦想”正扑面而来。

6个月后，事过人非。但即便四面楚歌，被银行和供应商逼到了墙角，贾跃亭还是想要造车。就在今天上午，贾跃亭还在微博里坚称，“乐视汽车会按照既定的战略展开，再大的挤兑，也挤不垮我们变革汽车产业的梦想。”

为了拿到造车的钱，乐视汽车日前又将80% 的股份质押给了北京银叶金宏投资有限公司。

生态化反

贾跃亭为什么执着于造成资金链断裂的汽车行业？一位乐视中层曾坦言，“贾老板不太在乎过程，对于实现方式和实现代价也不太感冒，他只在乎做的事儿是否足够牛逼”。

贾跃亭从2004年做乐视网，使乐视网一度占有视频业大半以上的版权内容，风光无限。

到了2013年，激进、狂野的贾跃亭第一次提出“乐视生态”概念，即构建电视、手机、音乐、影业、体育、汽车和内容的七大生态，同时开发了从平台、内容，到终端、应用的乐视产品，期望让7个子生态形成商业闭环，共享消费者。

那么这7个子生态如何“闭环”？资金如何周转？按照贾跃亭以往在公开信上所述，“要把所有非上市公司资产为上市公司服务”。

几个意思？通俗来说就是，通过发展乐视智能手机、智能汽车、乐视体育等非上市业务，扩大乐视生态影响力，从而推高上市公司乐视网的股价；再利用上市公司A股高位套现，投给非上市公司，进而撬动生态子公司的融资，生态子公司再把产生的利润作进上市公司推高股价。周而复始。

贾跃亭期望在自己打造的乐视闭环生态体系内，玩钱生钱的杠杆游戏，“生态化反”就是主导这场游戏的核心故事。通过不断扩张“生态”，拉升股价，提高二级市场投资者对乐视的信心。

乐视用PPT对标了美国苹果、特斯拉、Netflix和ESPN等多家公司。这对于二级市场的散户投资者来说，很可能具备足够大的诱惑力，相信乐视是一个奇迹。

据了解，乐视持续的体外扩张业务，曾给乐视网的估值带来了巨大想象空间，其市盈率一度超过400倍。A股的高股价成为乐视“生态化反”产生的基础，质押股票成了贾跃亭和乐视最重要的套现手段之一，A股成了乐视前行的永动机。

从乐视公告披露的信息来看，近年来贾跃亭在股市套现近百亿元。从2015年6月-2017年1月，贾跃亭持股比例由近45%降到26.45%，这些股票套现后价值至少为117亿元。除了减持之外，贾跃亭的股票还有一大部分用在了股权质押上，自2013年起，贾跃亭已经做了超过38笔股权质押，共质押了手中97%的股权，累计获得的总金额超过311亿元。

乐视公告称，贾跃亭套现的钱有两个去处，一是将全部套现金额无息借给上市公司，支撑乐视网日常经营；二是引入战略投资者、优化公司股权结构。这里所说的“引入战略投资者”，即贾跃亭将套现后的钱投入乐视汽车、手机等非上市业务，然后再融资发展业务。

但好景不长，乐视负面新闻不断，乐视网股价持续下跌。同时，生态子公司的业务徒有故事，没有利润。加上贾跃亭质押了大量个人股份，套现100亿人民币并且差不多都扔到乐视汽车这个无底洞后，也套不出什么钱来了。