乐视网沉浮：行至退市边缘

吴俊捷

乐视网（300104.SZ）的命运再起波澜。

在2018年3月融创发布会上直言“有谁愿意接盘乐视，我打折卖给他”的融创掌门人孙宏斌，近日却耗资7.73亿元，坐上乐视控股旗下核心资产乐融致新和乐创文娱第一大股东的宝座。

令外界始料未及之余，也令乐视网核心资产乐融致新出表，由此，乐视网空壳化的预期加强。

乐视网内部人士在接受《中国经营报》记者采访之际直言：“拍卖是双赢的选择，对于公司来说，亟待资金偿还债务。”同时，乐视网也提及“下半年存在持续亏损的可能性。如经审计后公司2018年全年净资产为负，公司存在股票被暂停上市的风险”。

此次拍卖也被业内视为超级电视品牌“乐融”借助融创旗下的居家、社区、文旅项目获得新的产品输出通道。

但在黑电低迷态势不改、乐视超级电视信用透支等背景下，融创操盘后的乐融品牌，恢复昔日互联网电视第一品牌的辉煌仍存极大挑战。

去乐视化

“乐视网近一年可以说是走在从‘去贾跃亭化’到‘去乐视化’的路上。”两个月前从乐视网离职的一位李姓人士感慨道。

业内倾向认为乐视网‘去贾跃亭化’进程始于2017年7月贾跃亭卸任乐视网董事长。此后，操盘乐视超级电视的梁军、高飞、张旻翚、蒋晓琳等人陆续离职，刘淑青等融创人士相继进入乐视网核心岗。2018年7月，效力乐视网十四载的乐视联合创始人刘弘卸任乐视网副董事长，这被外界视为乐视旧部核心力量落幕的标志。

与人事、组织架构等调整相伴的是融创对乐视旗下超级电视、影业等多个业务板块的更名及乐视资产不断质押给融创。此间，承载乐视大屏生态战略核心的乐视致新更名为“乐融致新”、乐视大厦更名为“乐融大厦”等都被视为融创试图去掉“贾跃亭”烙印的体现。

乐视网近日数次公告澄清，“贾跃亭先生仍为上市公司第一大股东及实际控制人”，但融创旗下的投资公司天津嘉睿汇鑫企业管理有限公司（以下简称“天津嘉睿”）以总共7.73亿元的底价拍下乐视控股持有的乐视影业（持股比重为21.8122%）和乐融致新（持股比重为18.38%）全部股权，并成为两家公司第一大股东。这被外界视为贾跃亭控制的乐视控股将失去乐视两个最优质的资产。

具体到各标的资产拍卖时的估值来看，乐创文娱能够按计划持续经营，并实现相应收益预测的前提下估值为34.8亿元。而2016年6月乐视网收购乐创文娱时，对乐创文娱估值为98亿元，这意味着，目前乐创文娱估值已缩水逾六成。根据乐融致新此次拍卖股权所占比例及成交价格来看，乐融致新估值近13亿元。另据乐视网2018年6月公布的对乐融致新估值报告显示，在市场法下乐融致新估值为96亿元。综合推算，乐融致新目前估值缩水近86.46%。

“不排除融创有慑于流拍而导致资产折旧的顾虑，但从标的资产的拍卖价格、成色、想象空间等来看，投资风格看似冒进的孙宏斌实则投资眼光稳且准。”广东煜融投资管理有限公司董事长吴国平直言。

固然乐创文娱属于乐视非上市资产，且乐视网有对外界所言及的“贾跃亭彻底告别乐视，孙宏斌全面接手乐视”等类似论调予以明确否认，但作为乐视超级电视载体的乐融致新、内容资源载体的乐创文娱一直被贾跃亭看作是乐视撬动大屏生态，打造“客厅经济”的核心要素。而此番变化， 这也引起业内对于乐视网赖以支撑的“平台+内容+终端+应用”大屏生态难以为继的担忧。

另据乐视网新近模拟测算统计的结果显示，如乐视网2017 年度合并范围不包含乐融致新，上市公司与乐融致新相关的广告、会员、CDN 服务费等收入占总营业收入比例约40%左右。乐视网也公告称，若乐融致新出表后，处置日之后乐融致新产生的终端相关的资产、负债、净利润及现金流量将不再纳入合并范围。