泰和科技三闯IPO 曾列入中央环保督察组“黑名单”

董曙光

接连2次折戟IPO后，山东泰和水处理科技股份有限公司（以下简称“泰和科技”）于9月初再次向证监会递交了上市材料。

本次泰和科技拟登陆深交所公开发行新股3000万股，发行后总股本不超过1.2亿股，募集资金约8.44亿元，用于年产28万吨水处理剂项目、水处理剂系列产品项目、研发中心建设项目及补充流动资金。

《中国经营报》记者查阅招股书了解到，报告期内（2015年~2018年上半年），虽然泰和科技业绩呈增长态势，但其毛利率及净利润率低于同行，且近年来水处理剂行业竞争加剧及下游客户需求放缓。并且，安全事故、污染事件、诉讼纠纷等不利因素也在袭扰泰和科技，对其持续盈利能力的影响不容小觑。

对于上述问题，泰和科技证券部向记者复函表示，上述事项不会对公司生产经营造成重大影响，如若需要获取更多的信息，以招股书披露的信息为准。

盈利能力能否持续？

2006年3月，程终发、程峰学、程霞共同设立了山东泰和水处理有限公司，泰和科技系由其前身泰和有限于2014年12月整体变更设立而来。

目前，程终发直接持有泰和科技63.16%的股权，并通过和生投资间接控制9.00%的股份，为泰和科技的控股股东、实际控制人。

据招股书申报稿披露的信息显示，泰和科技主营业务为水处理药剂的研发、生产和销售。其主营产品的上游为生产三氯化磷、亚磷酸、叔胺等基础化工产品行业；下游为电力、石化、冶金、矿业、造纸等行业。

水处理剂是当前工业用水、污染治理与节水回用处理工程技术中应用最为广泛的产品。泰和科技自设立以来，一直从事水处理药剂的研发、生产和销售，是国内大型水处理剂生产商之一。其产品主要有3 大系列，60余种，包括阻垢缓蚀剂、阻垢分散剂、杀菌灭藻剂等。

据招股书披露的数据显示，报告期内（2015年~2018年上半年），泰和科技实现营业收入分别为9.01亿元、8.97亿元、11.18亿元和5.43亿元；净利润分别为0.46亿元、0.67亿元、0.99亿元和0.74亿元；扣非后净利润为0.87亿元、0.65亿元、0.96亿元和0.72亿元。

2015年~2017年，该公司的营收和净利润年均复合增长率分别为7.5%和29.1%；最近一期，其营收和净利润占2017年全年的营收和净利润的比例也分别达到了48.57%和74.75%。可以看出，泰和科技报告期内业绩呈现明显的增长状态，不过，也存在小幅波动。

报告期内，泰和科技业绩呈现明显的增长态势。不过，记者发现，未来其盈利能力是否可持续存在疑问。泰和科技主营业务毛利率及净利润率的情况并不乐观。最近两年及一期，泰和科技的毛利率及净利润率低于同行业A股上市公司清水源（300437.SZ）。据招股书披露，报告期内泰和科技的主营业务毛利率分别为 25.95%、24.01%、26.45%和 32.30%。而同期清水源的毛利率则分别为23.45%、26.61%、33.25%、36.63%。同时，记者测算获知，2016年~2018年上半年，泰和科技净利润率分别为7.46%、8.83%、13.56%，同期清水源净利润率分别为9.45%、14.16%、14.25%。

国内某会计师事务所会计师认为，一个企业的毛利率和净利润率同时低于同行业可比公司，说明其盈利水平较低。可能的原因是，该企业成本费用偏高和销售商品的单价偏低。

“2016年度，公司产品销售数量为16.41万吨（含乙酰氯、不含盐酸），主营业务收入较上年度增长-0.27%，主要系原材料价格下降导致的产品售价下降所致；同期公司HEDP、PBTCA产品市场竞争加剧，为应对市场竞争，公司阶段性降低了HEDP、PBTCA产品的售价。2017年度，公司产品销售数量为17.56万吨（含乙酰氯、不含盐酸），主营业务收入较2016年度增长24.70%。2018年1~6月，公司产品销售数量为6.98万吨（含乙酰氯，不含盐酸），实现主营业务收入54198.11万元，销售数量较2017年1~6月下降16.81%，但主营业务收入上涨8.41%。”泰和科技证券部向记者复函表示，公司议价优势明显，2017年公司盈利能力进一步提升，2018年持续增强。