美图卸“装”

距离美图公司(01357.HK 以下简称“美图”)“牵手”小米刚过去一个月，美图手机被并购、裁员等消息便不胫而走。

“美图没有出售手机业务的计划。”美图回应《中国经营报》记者称，原定于2019年上半年发布的V系列手机仍会由美图做主体来如期发布。

“2018年上半年，美图手机的出货量出现下滑，下半年手机业务亏损。”美图回应称，面对愈演愈烈的市场竞争及行业的饱和，美图与小米“协同互补”的合作利好双方。

这意味着贡献美图营业收入八成左右的手机业务在接下来的5年甚至更长时间都将依托分成费用。业内认为短期看这势必带来美图营收体量的锐减，但有助于缓解“流血”的手机业务对净利润的持续拖累。同时，美图及时止损转而专注转型社交平台并没有赢得资本市场的理解。股价暴跌、市值蒸发近九成，美图在核心业务开展的第十个年头行至了转型岔路口。

断臂止损

记者了解到，美图将旗下美图手机的品牌、影像技术和相关域名独家授权给小米，美图手机将会由小米负责手机的硬件、系统研发，生产，市场推广与销售，而美图将持续提供影像技术与美颜算法的共同支持。这是全球范围内的合作。

这旋即引发业内关于美图手机被并购、裁员等猜想。这种说法与整个智能手机市场不景气有直接关系。IDC称，2018年第三季度全球智能手机出货量同比下滑6%，另据中国信通院数据显示，国内手机市场出货量2018 年 1~10 月同比下降 15.3%。另一方面，这也与美图手机业务的发展状况息息相关。

早在2013年，在行业主流水平才30万~200万像素之际，美图推出800万像素前置摄像头的拍照手机美图Kiss，赢得了一二线城市年轻女性用户群的青睐。由口碑积淀及早期的差异化所换来的品牌溢价，美图手机5年间平均售价呈上升之势。

凭借年均约100余万台相对小的规模体量，美图手机不仅实现盈利，还维持了行业较高的毛利率，为美图贡献了稳定的现金流。2018年上半年，手机平均售价同比增长21%至2751元。

好景不长。“今年智能手机行业大环境的波动，令我们的手机业务受到巨大冲击。我们的手机业务由于体量小，无法降低成本去迎合愈演愈烈的价格战，今年上半年，美图手机的出货量出现下滑，下半年手机业务亏损。”美图回应称，面对愈演愈烈的市场竞争及行业的饱和，公司需要通过资源的整合和调整来应对。据悉，美图手机2018年上半年销量下降37%至53万台，预计下半年手机销量将进一步下滑。

美图与小米以“协同互补”未言及二者的合作背景。在消费电子分析师向瑾看来，小米手机也亟待新功能注入。

IDC数据显示，小米2018年第三季度国内手机出货量同比下降10.9%，位列华为、vivo、OPPO之后。在第二季度，小米手机在国内出货量就位列“华米OV”末位。IDC分析师王希直言：“渠道实力更强、单机利润更高的华为、vivo、OPPO、荣耀仍在强化渠道，完善手机产品矩阵。全球手机出货量下行的背景下，小米守住手机基本盘的稳定绝非易事。”小米黑鲨游戏手机、印度POCO等产品的推出也被认为是小米寻求手机业务新增长点的例证。

“利用小米在供应链管理、销售和营销方面的规模效应，美图手机很快将走出亏损泥潭，授权还能获得稳定的分成收入;男性用户居多的小米则拿到了年轻女性用户市场的一张‘船票’。”通信观察人士项立刚直言。

在深圳某投行许姓分析人士看来，这笔买卖对于二者来说都是稳赚不赔。这一说法受到不少业内人士的认可。在双方合作第一阶段，自合作手机正式上市起的5年内，美图将获得每台合作手机销售毛利润的10%，直至累计分成金额到达约定的金额;小米亦有权选择一次性支付分成费用来补足约定金额。一旦达到约定金额后，小米若决定继续合作，则双方合作进入第二阶段。第二阶段最长可持续30年，在此期间，美图将继续获得手机销售的分成，并享有每年1000万美元的保底分成收入。

若参照美图2018年上半年53万台的销量、年均100万台左右的销量、及2000元左右的平均销售单价做粗略推算，再参照小米手机10%左右的毛利率，再乘以美图的分成比例，美图前5年每年可获得的毛利分成为2000万元左右。

“未来跟小米合作，手机业务会变轻，对我们来说就是一个纯利润的业务。”美图CFO颜劲良表示，“原来你要投入非常大的资金，然后去换取一个很薄的毛利，靠足够大的规模最终可以赚到钱。我们现在只聚焦技术，去拿一个分成。这样我们要投入的资金就不是很多，主要是我们的数据、算法、员工跟研发成本。”