和辉光电冲刺科创板 边亏损边打价格战是否可持续？

冯伟康 本报记者 李正豪 北京报道

9月22日，vivo发布其首款智能手表产品vivo WATCH，该产品搭载一块AMOLED材质的高清显示屏， 而这块屏幕由国内AMOLED厂商上海和辉光电股份有限公司（以下简称“和辉光电”）独供。

和辉光电为国内AMOLED半导体显示面板制造商，专攻小尺寸AMOLED的研发、生产和销售。9月11日，上交所官网显示，和辉光电科创板IPO申请已获问询。

AMOLED为“主动矩阵有机发光二极管”的英文简称，是基于电极发光的第三代显示技术。AMOLED半导体显示面板主要应用于智能穿戴、智能手机、平板笔电和车载应用等下游领域。三星手机以其自制的AMOLED屏幕闻名，iPhone旗舰机型目前也已经广泛应用AMOLED屏幕。相比LCD显示技术，AMOLED具有画质优良、节能、环境适应性强、形态可塑性强等特点，但其成本也相对更高。

和辉光电招股书中介绍，公司是行业内最早实现AMOLED半导体显示面板量产的境内厂商，开启了半导体显示面板国产化的进程。和辉光电目前建设了2条不同世代生产线，均可生产刚性及柔性AMOLED半导体显示面板产品，其第四、五代AMOLED生产线量产产能15K/月，第六代AMOLED生产线规划产能30K/月，已量产产能为15K/月。

《中国经营报》记者注意到，在不同统计方发布的排行榜中，2019年和辉光电AMOLED智能手机面板出货量占据第二到第五名不等，如CINNO Research指出，全球AMOLED智能手机面板发货量前五位分别为三星显示SDC（85.2%）、京东方（4.0%）、维信诺（3.5%）、LG Display（2.7%）、和辉光电（2.7%）。

和辉光电在招股书中写道，公司刚性AMOLED半导体显示面板量产产能位居国内首位，全球第二。

三年半亏损35亿元

让和辉光电头疼的是，在友商纷纷实现盈利的同时，自己还未走出亏损泥潭。

招股书显示，2017～2019年以及2020年上半年，和辉光电分别实现营收6.16亿元、8.03亿元、15.13亿元和9.21亿元，在营收快速增长的同时，亏损并未有所缓解，上述报告期内扣非净利润分别实现-10.33亿元、-9.09亿元、-10.28亿元和-5.65亿元。

即在过去三年半的时间里，和辉光电扣非后合计亏损达35.35亿元。

与之相应的，和辉光电毛利率持续为负，2017年至2020年上半年，其综合毛利率分别为-94.12%、-10.17%、-31.53%和-28.47%。

和辉光电在招股书中对此解释称，从项目建设到达成规划产能，完成良率爬坡，实现规模效益需要较长的时间周期，一般前期固定成本分摊较大，单位成本较高而产生亏损。

记者注意到，这或许与和辉光电低价抢占市场的策略有关。

2017年至2020年上半年，和辉光电的主要产品定价远低于行业平均定价，其智能手机类AMOLED面板产品的平均单价分别为13.90元/片、16.61元/片、15.70元/片和15.78元/片，而行业平均单价分别为31.40元/片、23.28元/片、24.90元/片和23.65元/片，均高于同期和辉光电的产品平均单价。智能穿戴类产品价格对比趋势亦与之相似。

作为技术密集型行业，公司持续不断加大研发投入作为支撑。公司研发投入从2017年的1.68亿元增长至2019年的4.16亿元，与之对应的当期研发费用占营业收入的比例分别为27.24%、22.4%、27.52%。