利润“腰斩” 难上主板 江泰保险换券商转投创业板

本报记者 杨崇 郑利鹏 北京报道

江泰保险经纪股份有限公司（以下简称“江泰保险”）再次变更辅导券商。

近日，证监会北京监管局显示，江泰保险更换辅导券商为中信建投证券股份有限公司（以下简称“中信建投”）。《中国经营报》记者注意到，此为江泰保险自2012年对外公布上市计划以来，第三次更换辅导券商，但其上市进程却一直未有实质进展。

值得一提的是，截至目前，尚未有保险中介机构登陆A股市场。对于保险中介市场的估值，业内人士表示，相比保险公司而言，很难用内含价值去评估保险中介，其没有核心业务和盈利模式作为支撑，只能通过市场占有率、业务规模、未来预期等讲述资本故事。

8年后继续换辅导券商

江泰保险成立于2000年，是国内首家开业的全国性、综合性保险经纪公司。2010年，在其成立十周年时，正式完成股份制改革，同时对外宣布将在两年内上市，并于2012年8月，开始接受宏源证券股份有限公司（以下简称“宏源证券”）辅导。

2015年初，江泰保险董事长沈开涛在接受媒体采访时表示，“公司目前已基本解决高管团队的股权激励和增资问题，正考虑在2015年完成上市材料申报工作，希望之后能实现主板上市。”

不过，彼时江泰保险辅导券商发生变化。2015年1月，宏源证券与申银万国证券股份有限公司正式合并组建申万宏源证券有限公司。

记者查阅证监会北京监管局发现，2016年12月，江泰保险与申万宏源证券有限公司控股子公司、申万宏源证券承销保荐有限责任公司（以下简称“申万宏源”）重新签署了辅导协议。至此，江泰保险二次更换辅导券商。

辅导工作进展方面，截至2019年11月，申万宏源对于江泰保险的辅导工作报告已更新至第十七期，辅导内容包括召开专题培训会、尽职调查、了解公司内部经营状况，并提出建议和改进措施等。

然而，2020年3月，江泰保险再次更换辅导券商，由申万宏源变更为中信建投。

江泰保险的更换辅导券商行为，此前是与辅导券商方面因素相关，而在申万宏源辅导三年后，再次选择更换辅导券商则略显异常。

券商人士表示，此行为并不常见，“不是公司有问题，就是券商有问题，更换券商后意味着将要重新做相关尽调，工作量会增加很多”。

对比申万宏源和中信建投相关保险业辅导经验，Wind信息显示，25家新三板挂牌保险中介机构中，锦泰保险、新一站、鼎宏保险三家公司的主办券商（持续督导）为中信建投，众诚保险的持续督导为申万宏源。此外，A股上市公司的主办券商（持续督导）均无申万宏源和中信建投身影。

不过也有投行人士表示，也可能是券商辅导团队集体离职，或者是企业对近两三年服务不满意，以及企业内负责资本运作的负责人更换等原因。

对于江泰保险为何会更换合作多年的辅导券商，以及后续是否会重新开展尽调等，记者向江泰保险发送了采访提纲，但截至发稿时，尚未收到公司回复。

转型寿险难实现

江泰保险更换辅导券商的同时，其上市目标亦发生变化。

中信建投披露的关于江泰保险 辅导基本情况表中，首次明确提及创业板上市。

从主板上市目标到确定创业板上市，或与江泰保险业绩有关。