“房住不炒”限通道 信托资金转向

王添漫，郑利鹏

近几个月来，房产信托逐步降温。

与此同时，在政策鼓励和行业调整的双重驱动下，信托公司积极探索业务转型，服务实体经济有所扩容。

中国信托业发展评析显示，截至2019年二季度末，投向工商企业的信托资金占比依然稳居榜首，其后依次为房地产、基础产业、金融机构、证券投资等。

值得注意的是，头部信托公司在年报中多次强调通过提高“综合金融服务能力”，支持实体经济发展。

告别传统业务路径

今年以来，房地产信托经历了一个由升转降的过程，随着房地产政策的相继发布，目前房地产信托降温已经是不争的事实。从7月的窗口指导到8月的64号文，再到9月的限制通道，房地产信托在经历三个月的强监管后收紧效果显著，募集规模明显下降。

根据用益信托最新月度数据，8月有63家信托公司参与集合信托产品发行，共发行1528款集合产品，环比减少28.33%；当月集合信托产品发行规模为1690.86亿元，环比减少16.93%。

从投资领域来看，8月房地产类信托募集规模为402.68亿元，环比减少37.82%。而金融类信托募集资金规模432.23亿元，环比增长30.61%。同样增长较快的还有工商企业类信托，募集资金为105.96亿元，环比增加30.61%。

值得注意的是，与去年同期相比，基础产业类信托募集规模增长72.47%。房地产类和工商企业类信托的募集规模下滑明显，同比减少45.37%和54.41%。

用益信托研究员喻智分析称，“在房地产类信托监管收紧后，基础产业类信托在集合信托市场的地位上升。短期内信托公司存在‘资产荒’的问题，基础产业可能是信托公司着重发力的领域。作为国家逆周期调节的重要手段，基础设施领域业务的开展受政策的支持更多。”

房地产行业整体收紧的同时，国家支持实体经济力度不减。

央行发布的2019年8月社会融资规模增量统计数据显示，8月社会融资规模增量为1.98万亿元，比上年同期多376亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加1.3万亿元，同比少增95亿元；信托贷款减少658亿元，同比少减27亿元。

从融资结构看，8月末对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的68%，同比高1.2个百分点；信托贷款余额占比3.6%，同比低0.6个百分点。

“从行业投向来看，投向实体经济的增量比较多，这体现了国家对实体经济的支持力度，未来这一态势将会持续。同时，信托贷款下降主要是由于监管严格导致通道业务、房地产业务压缩，国家减少间接融资，将重点放在直接融资业务上，符合防风险、稳地产的政策走向。”喻智表示，“在房地产信托收缩已成定局的背景下，信托公司被迫告别传统路径，寻找新的发力点进行业务转型。目前看来，基础设施建设、工商企业、消费金融可能是今后集合信托市场的主要发力点”。

强调“综合金融服务”

云南信托此前发布的研报指出，若以2018年信托收入指标划分，排名前22家信托公司中，有8家不约而同地提出要加强各自的“综合服务能力”。在排名最靠前的几家公司中，这个趋势更加明显，但业务布局上则各有侧重。

例如，中信信托以专业子公司业务作为其构建综合金融服务平台的重要组成部分，力图深挖细分市场服务能力。

平安信托侧重机构资产管理与产品供给。2018 年，其募集主动管理机构资金超千亿元。其中，年金规模超百亿元。中航信托则通过动产质押、房产抵押、土地抵押和连带责任担保等增信方式审慎开展贷款业务，提高公司固有资金使用效率和收益水平。

中信信托相关人士向记者表示，“综合金融服务能力”并不是近年来才提出的，而是公司长期的定位安排。信托本身应该不只被定位为一种金融工具，更应该是法律制度同金融领域的结合体，除了在资产端和资金端提供产品和融资，还可以扩展为一种全方位、长期、综合的服务。在服务民营企业的过程中，信托可以“伴随企业一起成长”，在企业代际传承过渡、人事安排、促进财务稳健性、调节杠杆率等许多方面都可以有信托公司的参与合作。

喻智认为，资管新规出台后，信托行业面临转型，融资类业务受到很大压制，信托公司需要在主动管理方面进行更深层次的拓展，回归信托本源，发展“综合金融服务”，在业务方面进一步深化项目开拓、人才管理、投资流程、服务风控等水平，以提高自身竞争力。