幸福人寿“不幸福”：经营性现金一年流出42亿

陈晶晶、曹驰

2018年，作为幸福人寿保险股份有限公司（以下简称“幸福人寿”）新十年的起点，意义重大。

而从2018年前三季度幸福人寿各项数据表现来看，处在转型中的幸福人寿，正面临发展模式、盈利模式双重考验。最新数据显示，其2018年前三季度保费收入、净利润均出现大幅下滑，亏损进一步加大。

对此，幸福人寿方面回应《中国经营报》记者采访时表示，今年一方面受资本市场大幅下滑影响，公司阶段性亏损；另一方面，由于价值型业务首年费用投入较高（这部分投入会在未来年度依靠续期保费予以摊薄），保费对应的手续费及佣金支出、业务管理费等费用支出同比下降幅度低于保费下降幅度，期内单位保费投入费用高于去年同期，因此公司年内内净利润有较大幅度下降，出现亏损。

5年亏30亿—1年赚3亿—下降94%

成立于2007年的幸福人寿，至今已走过11个年头，目前注册资本金为101.3亿元。

截至2018年3季度，中国信达（01359.HK）持股50.995%，为其控股股东；三胞集团有限公司持股14.182%；深圳市亿辉特科技发展有限公司持股9.271%；陕西煤业化工集团有限责任公司持股8.185% ；深圳市拓天投资管理有限公司持股7.104%。其余均为小股东，共有12家。

记者采访了解到，幸福人寿成立十一年来，主要有三个发展阶段，且阶段特征明显。

幸福人寿方面表示，公司成立的十多年间，虽然紧紧围绕公司战略定位开展各项经营工作，通过“承保+投资”双轮驱动，推动自身发展，但身处保险行业当中，也深受行业大势的影响，因此在公司业务发展轨迹上也呈现不同的阶段性特点。

资料显示，在成立之初，幸福人寿通过快速铺设机构，保费增速极快。仅用三年时间，其分公司数量就达到22家。到了2009年第二个完整会计年度，幸福人寿保险业务收入就已达30多亿元。

实际上，大力铺设机构方式使得保费快速增长的同时，其亏损程度也逐渐加深，5年时间里，其亏损累计30亿元左右。

数据显示，2009~2013年，幸福人寿保险业务收入分别为34.87亿元、44.91亿元、50.45亿元、57.07亿元、41.15亿元；对应当年的净利润分别为-2.45亿元、-4.76亿元、-7.37亿元、-7.91亿元、-7.53亿元。

2014~2015年，幸福人寿提出规模与价值同步发展的策略，即以规模型业务提升公司市场地位，便开始大力销售中短存续期产品，保费规模急速上升。两年间，幸福人寿保险业务收入分别为75.87亿元、107.48亿元。

监管数据显示，幸福人寿2015年保户投资款新增交费，同比2014年大涨315.74%至162.38亿元，推动其全年规模保费收入同比上升134.8%至269.86亿元，全年保险业务收入直迈百亿元大关。

2015年，幸福人寿在投资端的资产收益率取得成立以来历史最高值，实现10.15%，其也在这一年首次扭亏，实现盈利3.35亿元。

2016年始，保险行业倡导“回归本源”，监管层出台一系列政策，对全行业万能险产品等中短存续期产品脱离保障根本属性进行管控，限制规模型业务。

2016年至今，幸福人寿进行转型之路，进入其发展第三阶段。此时，幸福人寿的转型压力也逐渐显现出来。

2016年，幸福人寿当年保户投资款新增交费为119.77亿元，同比2015年的162.38亿元，下滑26.24%。净利润也随之从2015年的3.35亿元，下滑至2016年的1801.59万元，下降幅度高达94.6%。

分析人士表示，目前大多数中小险企转型面临保费增速下降、退保大量增加现金流流出，以及资产端和负债端的运营的双重压力。