税延养老试点 千亿市场保险获先发优势

宋文娟

编者按/中国老龄化速度加快，养老话题持续居于舆论热点。今年5月，作为养老第三支柱的商业养老险率先破冰。下一步，银行、保险、基金如何更好地创新税延养老产品，在数千亿市场中抢占优势地位，全方位地服务养老第三支柱，是摆在金融机构面前的重要课题。

历经十年探索，个税递延型养老保险开始试点。自2018年5月1日起，在上海市、福建省（含厦门市）和苏州工业园区实施个人税收递延型商业养老保险试点。这也意味着，我国建立第三支柱养老保险终于破冰。

目前，试点期限暂定一年，业内人士推测，若全国推广的话将撬动千亿潜在市场。

虽然目前税优政策只向保险业开放，然而这千亿市场绝非保险业独享，公募基金、银行等金融机构也将有同等机会。未来税延养老的主角，是保险业或其他行业，谁将主导这一市场，这是竞争演化的过程，也是市场选择的结果。从美国经验来看，基金业也是最重要的主体之一。

商业保险先行

所谓个人税延型养老保险是指个人购买商业养老保险产品的支出，允许在一定标准内税前扣除，暂不征收个人所得税，在其领取商业养老金时再征收个人所得税。

若按1000元每个月标准来计算，每年可以延迟交税1.2万元。对于个人领取的商业养老金，其领取原则为终身或不少于15年，在达到领取商业养老金时，其中25%部分免税，其余75%部分按照10%的比例税率计算缴纳个人所得税。

据五部委联合下发的《关于开展个人税收递延型商业养老保险试点的通知》（以下简称《通知》）规定，在试点期间使用中国保险信息技术管理有限责任公司建立的信息平台，个人商业养老资金账户在中保信平台进行登记，校验其唯一性。个人商业养老保险产品按稳健型产品为主、风险型产品为辅的原则，试点期间的产品由保险公司开发，符合“收益稳健、长期锁定、终身领取、精算平衡”原则，满足参保人对养老账户资金安全性、收益性和长期性管理要求的商业养老保险产品。

目前，个人税延型养老保险进入倒计时阶段，多家保险公司已经秣马厉兵。泰康养老方面告诉《中国经营报》记者，将重点向试点地区的企业员工推荐税延型商业养老保险产品，同时也将面向个人进行销售，“力争首批出单。”

中国太保（601601.SH）面向企业人力资源管理开发了税延工具，可以实现个人税延金额计算、产品政策及利益演示、员工税延保险信息导入和管理、投保数据的无缝传送和对接，将联合企业成立企业员工保险部，通过培训、咨询以及辅导协助HR对员工进行税延养老保险的投保准备、办理投保手续。

而中保信平台将与税务系统、商业保险机构和商业银行对接，提供账户管理、信息查询等基础性服务，参保人可随时查询投保缴费、产品收益、保险公司收费等信息，防止销售误导。

原保监会此前已经完成了税延养老保险监管办法等制度框架，对于商业养老保险将按照准公共产品重点监管。

对于税延养老保险的市场空间，作为前期参与筹备和研究工作的保险公司之一平安养老保险公司预测，根据目前税收情况，推测市场潜在最大购买力为每年千亿以上，真正的释放量会受很多因素的影响，包括推广范围、市场的接受度和市场的成熟度等。东北证券则预计，税延养老保险产品对中高收入者吸引力远超中低收入者，节税效应随收入的增加而增加。

互补而非竞争关系

除了保险业，对于上千亿的养老金市场，公募基金、银行、信托均摩拳擦掌。

试点结束后，根据试点情况，结合养老保险第三支柱制度建设的有关情况，有序扩大参与的金融机构和产品范围，将公募基金等产品纳入个人商业养老账户投资范围，相应将中登公司平台作为信息平台，与中保信平台同步运行。也就是说，三地为期一年的试点结束，消费者也可用个人商业养老账户资金投资公募基金等。

一年试点过后，险企可否赢得先发优势？

银保监会人身监管部主任袁序成表示，商业养老保险与公募基金虽均可用于养老用途，但两者仍有显著差别。袁序成分析，首先，运作模式不同。公募基金是按照信托模式运作的，商业养老保险是按照契约模式（通过保险合同约定）。其次，风险承担方不同。公募基金不能承诺保本保收益，投资风险由个人承担，个人自负赢亏，商业养老保险则需要向投保人提供保证收益或最低保证收益，保险公司是投资风险的承担方。第三，收益波动性不同。公募基金主要投资于资本市场和货币市场，而商业养老保险更多还是利用长期资金参与国家重大工程、重点项目，收益波动相对小。第四，产品期限不同。公募基金没有固定期限，不能长期锁定，商业养老保险可以长期锁定资金，期限长达十年。第五，领取方式不同。公募基金赎回（即领取）基本为一次性领取，商业养老保险规定投保人达到国家规定退休年龄后才能按月（或季、年）分期领取。

从美国市场来看，美国的个人商业养老保险主要以个人退休金计划（IRA）的形式出现，目前美国有61%的家庭持有税收优惠的退休储蓄计划。IRA账户的托管对象主要为共同基金（47%），少数为保险公司（5%）。投资标的包括共同基金、银行定存、理财产品、股票、债券和常规衍生品、寿险年金产品等。

“养老事业是一个全社会的事业，需要保险、基金、银行等行业共同承担。不同行业的参与更多是互补而不仅仅是竞争关系。不同的行业有自身的特色和独到的地方。无论基金、保险、信托都是筹资方式，用于养老，契合了老百姓不同的需求偏好和风险偏好。”中国保险学会副秘书长冯占军在与记者交流时表示。

“机会是平等的，但结果一定是不平等的。在这个过程当中，哪个行业作用更大，哪个作用更小，经过一段时间运行，老百姓应该会做出选择，市场也会做出检验。”冯占军笑言。

国务院发展研究中心金融研究所保险研究室副主任朱俊生认为，扩大参与金融机构与产品范围，有助于促进个人养老金账户市场的竞争，丰富产品形态，从而增加公众的选择权，提高个人商业养老账户市场的运行效率。“将来谁主导这个市场，这是一个竞争演化的过程。”朱俊生强调，保险业要从三方面提高竞争力：一是发挥保障的优势，为长寿风险提供保障，这是保险业独有的核心竞争力。二是要加强产品创新，满足与适应多样化的养老保障需求。三是以市场化为导向，拓宽保险资产运用渠道，提高资产管理的能力和效率。