2018年险企投资前瞻：结构性机会大于系统性机会

承保和投资被称为保险经营的“两个轮子”，是决定保险公司盈利的两个因素。

日前发布的2017年保险统计数据报告显示，保险业全年实现原保费收入36581.01亿元，同比增长18.16%。另外，资金运用余额149206.21亿元，较年初增长11.42%。银行存款和债券占比47.51%。其中，银行存款19274.07亿元，占比12.92%；债券51612.89亿元，占比34.59%；股票和证券投资基金18353.71亿元，占比12.3%；其他投资59965.54亿元，占比40.19%。

近日，上市保险公司2017年年报纷纷披露。截至2018年3月22日，中国平安、新华保险、众安在线公布2017年业绩，三家公司的净投资收益率分别为5.8%、5.1%、3.8%，这与往年投资收益情况相似。

3月21日，中国平安首席投资官陈德贤在接受《中国经营报》记者专访时，以平安为例，解构今年险企的投资方向和投资策略。

2018年注重结构性机会

陈德贤表示，2017年中国平安5.8%的净投资收益全部来自分红，包括债券分红，协议存款的利息，股票、基金的分红等。股票策略，中国平安长期持有的股票分红达到5.6%，以稳健的高分红的、有利润的股票为主，未来也是朝这个方向配置；在非标资产中，会考虑投资不动产，物流及产业园，主要选择地段好、出租率高的写字楼，估计未来不动产部分的投资能够再提升。

他认为，整个经济体系还在调整，目前还在去杠杆过程中，总体对国家政策支持新板块充满信心，但系统性机会不大。

“2017年表现比较好的是大盘蓝筹股，今年我们发现，中小盘股可能已经到了一个拐点，所以中小板或有交易性机会。这也要配合国家政策，例如公司符合国家发展新经济、鼓励海外机构回归、鼓励实体经济小企业等政策，不排除这样的小盘股会比整个大盘有更好的表现。”陈德贤表示。

2018年，平安投资仍会以固定收益产品为主，优先配置固定收益，然后再考虑不动产，权益类资产的投资占比预计与2017年基本持平。

“资管新规对整个金融市场的流动性会造成一定影响，除了资管新规，对地方债等也有规范。目前，仍在去杠杆、监管趋严过程中，这种态势还会持续，因此今年结构性的机会大于系统性机会。”陈德贤对记者表示，“结构性的投资机会还是有不少，比如‘一带一路’、智慧城市、地区性基建运输、健康医疗等都是国家推动的领域。在新经济里，包括AI智能，大数据分析，实体经济的产业升级等领域也有很好的选择。”

拉长负债久期给资产配置更大余地

近年来，投资驱动型险企的崛起及整顿，行业内对保险产品负债久期有广泛的争议。陈德贤表示，最好的机会还是能够把资产久期再拉长，调的过程中需把握时间节点。2016年、2017年，债券下跌是一个很好的投资机会，中国平安开始拉长国债久期，多投20年甚至30年债，这能够把资产负债缺口收窄。