六大券商成立超百亿资管计划 专项纾困优质民营企业

易妍君

今年以来，受A股市场及海外市场剧烈震荡影响，民营企业的经营运作遇到了重重困境。

日前，国家领导人在民营企业座谈会上提出，当前一些民营经济遇到的困难是现实的，甚至相当严峻，必须高度重视。为此，证监会及中国证券业协会提出为优质民营企业纾困的号召，其推动11家证券公司设立证券行业支持民营企业发展集合资产管理计划，意在为优质民营企业纾解股票质押流动性风险提供强有力的资金支持。

由此，多家券商迅速参与到纾困计划中。截止到11月8日，天风证券、国信证券、国泰君安证券、广发证券、海通证券以及招商证券已分别成立了相关资管产品，六大券商旗下的专项资管计划规模合计逾百亿元。同时，从备案情况来看，天风证券、国信证券和招商证券旗下的资管计划已出现在基金业协会的公示信息栏。

一名资深业内人士在接受《中国经营报》记者采访时表示，用于纾困民企股票质押风险的资管计划，主要是利用市场化的手段，给予证券公司更多的自由度去处理存量股票质押风险。“我估计，大部分资管计划的投向应该是自己存量的标的。就目前的市场点位，这类资管计划实际的规模与潜在触及平仓风险的规模实际上并不一定对等，主要还是需要市场自己回暖来解决。但这类产品可以给市场和上市公司提供更多的时间来处理质押问题，时间换空间。”他进一步分析称。

提供流动性支持

今年A股市场波动较大，不少上市公司（尤其是民营上市企业）面临大量股票质押跌破质押平仓线的情况，这些风险一旦传导到企业的生产经营活动中，将产生系统性影响。在此背景下，中国证券业协会提出了证券行业支持民营企业发展系列资产管理计划的意向性方案。

10月31日，证券业协会组织召开“证券行业支持民营企业发展系列资产管理计划”发起人会议，11家证券公司作为联合发起人，就出资规模签署了发起人协议。根据协议约定，各家证券公司在不晚于2018年11月30日前以自有资金投入系列资管计划，并通过向下设立资产管理计划等形式，吸引银行、保险、国有企业和政府平台等资金，以撬动千亿元规模资金。

同时，证监会下发了《关于支持证券基金经营机构积极参与化解上市公司股票质押风险、支持民营企业发展的通知》，就证券公司参与系列资产管理计划，在产品设计、出资比例、投资范围、风控指标计算等方面按规定给予一定的政策支持。

此后，各大券商迅速行动起来，天风证券和国信证券几乎同时率先成立了助力优质民营企业化解股权质押困难的资管计划。不过，前期成立的几只资管计划主要是使用本公司及子公司的自有资金，没有其他市场参与方。运作方式上，这些产品的投资类型主要是混合类和固收类。

记者了解到，11月2日，国信证券和国信期货共同出资20亿认购了“证券行业支持民企发展系列之国信证券1号集合资产管理计划”。 该资管计划募集资金将用于受让上市公司股票质押相关股票或债权，即投资上市公司股票、债券（包括可交债、可转债、纾困专项公司债券）、股票质押式回购项目债权，向上市公司及其股东提供流动性支持。

国信证券有关人士介绍称，为响应监管部门号召，公司董事长和总裁高度重视，总裁要求以最快速度出资纾困。公司成立了“证券行业支持民企发展集合资产管理计划”领导小组，由总裁担任组长，成员为各相关部门分管副总裁；投资银行事业部、融资融券部、资产管理总部分别成立了工作小组，同时风险管理总部、合规管理总部、资金运营部相关人员共同参与。各部门通力协作全力以赴，在非常短的时间内，出资完成认购上述资管计划。

11月5日，国泰君安证券成立“证券行业支持民营企业发展系列之国君资管1号资产管理计划”，并以25亿元自有资金参与。该公司介绍称，资金运用将以提供流动性支持的财务投资为主要方式，以保持上市公司控制权和治理结构相对稳定为主要目标，通过市场化、多样化、个性化的方式，为符合经济结构优化升级方向、有前景的民营企业提供流动性支持。

紧接着，11月6日，广发证券以自有出资10亿元成立“证券行业支持民企发展系列之广发资管FOF单一资产管理计划”（以下简称“广发资管FOF单一资产管理计划”）。此外，广发证券将以10亿元自有资金通过全资子公司广发信德投资管理有限公司所管理的基金向市场投放。

具体来看，“广发资管FOF单一资产管理计划”由广发证券的全资子公司广发证券资产管理（广东）有限公司（以下简称“广发资管”）作为计划管理人，以FOF投资的形式，主要投资于广发资管联合各方资金共同成立的子计划。广发证券介绍称，广发资管将对该产品进行主动管理投资，基于对上市公司的价值判断，以股权投资和股票质押的双重筛选原则，遵循市场化运作机制筛选适合进行流动性支持的标的，并按市场化价值判断进行投资。通过股权投资和债权投资形式，既支持股票质押流动性，也兼具参与上市公司财务投资、助力优质民营企业成长的特性。