发债成本上升面临洗牌 多家城投取消融资计划

本报记者 蒋牧云 张荣旺 上海 北京报道

根据公开信息，近期多家城投公司取消了融资计划，其中仅11月20日就有3家城投进行了信息披露，包括湖州市城市投资发展集团有限公司（以下简称“湖州城投”）、城建发展（600266.SH）、西宁城市投资管理有限公司（以下简称“西宁城投”），3家公司所取消的原计划融资规模共计不超过45亿元。

《中国经营报》记者注意到，几家公司取消发行债券或票据的原因均为“近期市场波动较大”。关于取消发行的具体原因，上述湖州城投相关负责人向记者表示，市场波动之下投资者的态度较为谨慎，而公司资金目前较为充裕，不希望打开原先设定的利率上限。另外，有业内人士告诉记者，目前的市场态势短期内或难以改变，若有城投公司选择其他融资方式则成本将出现不小的上升。

发债取消数量新高

详细看几家公司的公告，湖州城投称，鉴于近期市场情况，经发行人、主承销商与投资者协商一致，决定取消发行本期债券，后续发行时间另行确定。本次取消发行债券名称为“20湖州02”，根据募集说明书，其计划发行不超过20亿元。

城建发展公告称，“20京城投SCP003”发行金额为15亿元，原计划发行日为2020年11月18日至11月19日。鉴于近期市场波动较大，根据本公司安排，决定取消本次超短期融资券发行，本公司将另择时机重新发行。

西宁城投公告称，“20西宁城投MTN001”发行基础金额0元，发行金额上限10亿元，原计划发行日期为2020年11月19日至20日。由于近期市场波动较大，公司决定取消本期中期票据的发行，调整后的发行安排将另行公告。

其中，湖州城投计划财务部总经理程习文告诉记者，此次取消的债券原先的利率目标计划以4%为上限，4%以下为目标来发行的。但由于市场的波动原因，投资者的投资决策都较为谨慎，而湖州城投作为3A级的主体，并不希望打开债券利率上限设定。因此在市场出现波动，且公司自身的资金安排至年底都较为充裕的情况下，选择了取消发债。

数据显示，11月1日至19日共有68只债券取消或推迟发行，涉及规模达472.8亿元，其中较多为城投债。而此前中证鹏元评级统计的数据显示，3月至4月期间，城投债取消及推迟发行只数分别为33只（287.30亿元）和39只（219.10亿元），达到2019年以来取消及推迟发行城投债数量的最高点。

中证鹏元认为，城投债取消及推迟发行量显著上升主要源于以下因素：其一，近期城投债发行利率已压缩至历史低位，投资者配置意愿相对减弱；其二，3月以来城投债发行利率波动较大，部分城投公司持观望态度。不过，此轮城投债取消及推迟发行量显著上升，在经过利率阶段性调整后，城投债配置需求将回升。

此次取消发行的债券或票据用途中，“20湖州02”拟全部用于补充发行人流动资金，“20京城投SCP003”资金用于符合国家法律法规及政策要求的企业生产经营活动，“20西宁城投MTN001”中期票据募集资金10亿元全部用于归还发行人本年度即将到期债券“15西宁城投MTN001”的本金。

综合来看，上述融资产品的发行目的均为补充公司的资金流动性。那么除了发债之外，是否有其他方法缓解资金问题？

对此，某拥有多年城投业务经验的业内人士向记者表示，排名前列的城投公司具备强大的融资能力和融资成本优势，具体周转资金除了发债，也可以根据具体情况向银行进行融资，而实力较弱的城投公司不论发债还是银行融资其实都面临着巨大困难。其进一步表示，对于资质较差的城投公司，除了发债，比较可行的融资办法就是找当地股份制银行或者地方城市银行或农商行，利用本地资源取得融资。

不过，该业内人士补充道，如今银行对于城投的授信也更加严格。其表示，从前城投可以从政府方面获得持续不断的资源，其中以土地资源为主。地方银行为了维护与地方政府的关系，在城投贷款上会给予一定的宽松，也就形成了“城投信仰”的行业情况。

但如今，政府不再对城投兜底的情况下，银行对不同的城投公司也有了不同的策略，会更加看重公司本身的资质，市场化程度高的城投公司更容易获得低息贷款，而部分负债率超高，还款来源不稳定的城投公司，也面临着融资难融资贵的窘境。