城投公司10万亿债务压身 引入产业基金模式转投股权
城投公司10万亿债务压身 引入产业基金模式转投股权
本报记者 石健 北京报道
近日,台州、洛阳等地城投公司陆续成立产业投资基金。
中诚信国际研究院统计显示,截至目前,存续期内的城投债规模合计为10.15万亿元,债务压力较大的同时,城投公司普遍还存在盈利能力偏弱等经营问题。那么,城投公司“瞄准”产业投资基金,是为了短期利益还是为长期转型做打算?投资基金是否会成为下一个城投转型风口?
台州市城市建设投资发展集团有限公司(以下简称“台州城投”)负责人在接受《中国经营报》记者采访时表示,“公司成立股权基金,短期来看,还是为了实现盈利。不过从长远转型来看,股权基金会成为城投公司的一个发展板块,逐渐置换不赚钱的业务,成为新的盈利增长点。”
倒逼发展产业基金
记者注意到,近期洛阳城市发展投资集团有限公司(以下简称“洛阳城投”)与河南一家基金管理公司签署总规模100亿元的新基建投资基金合作协议,根据公开报道,该产业基金用于破解融资瓶颈。
而今年12月,台州城投成立了10亿元的股权投资基金,将以市场化运作的模式投向新兴产业项目和拟上市企业股权与上市公司再融资。
虽然洛阳城投和台州城投成立产业基金的意图不尽相同,但是两家均面临着城投行业普遍存在的发展问题,即偿债压力较大、自身盈利能力偏弱。据Wind显示,洛阳城投2020年中报的净利润为-1.32亿元,而三季度为1.35亿元,净利润一度出现波动。洛阳城投2020年中报和三季度显示公司的现金流为-10.67亿元和-4.8亿元。此外,洛阳城投一年内的债务余额为57亿元,偿债压力较大。
台州城投也同样存在一定的经营压力。Wind数据显示,截至今年二季度,台州城投的净利润为-9132.97万元,而2019年二季度为1.18亿元。除了出现净利润下滑外,台州城投未来五年之后还有50亿元的债务需要偿还。
对于上述公司的经营现状,中证鹏元评级分析师吴志武分析认为,“对于传统城投公司来说,资产质量下降、经营回报率低、融资渠道较窄等属于普遍存在的问题。尤其是切割城投公司的政府信用背书之后,城投公司更需要通过转型寻找新的融资渠道和经营增长点。此外,城投公司业务以公益性、准公益性业务为主,需要推动经营业务转型增强造血机制。但是,此前城投公司因为冒然进军其他行业参与竞争而败下阵来的先例也不少。与其进入不熟悉的领域,不如利用投资的形式布局业务,最终形成产融结合优势提高投资回报率,从而推动经营业务实现转型。”
而正是在城投公司普遍存在“成长烦恼”的背景之下,产业投资基金逐渐成为城投公司谋划的对象。某城投公司负责人对记者直言,“城投公司正在原有业务的基础上不断尝试新业务,比如我们之前尝试共享汽车业务,但是营利状态不佳。目前,公司也准备放弃该业务。产业投资基金犹如一个融资媒介,成为城投公司新的布局板块。”
根据中诚信国际研究院统计,截至目前,存续期内的城投债规模合计为10.15万亿元。伴随着城投债总量的扩大,多数城投公司会在未来三到五年迎来偿债高峰,寻求新的融资渠道以及盈利模式,是多数城投公司迫在眉睫的问题。
国盛证券分析师杨业伟在接受记者时表示,“产业投资基金的杠杆恰恰可以撬动社会资本引进城投。比如,城投公司亦可通过注入小比例的资本金和优先劣后结构化设计,这样就可以实现扩大融资规模的目的。”在杨业伟看来,城投经营倒逼催生产业基金,也在促使有着融资属性的城投转变业务模式,“未来地方融资平台业务模式转型的方向,即从原来的举债投资基础设施,转变为投资实体产业”。