天齐锂业“逆袭” 逾40亿美元收购锂矿巨头

12月5日，天齐锂业(002466.SZ)公告表示，公司已完成购买SQM公司股份的付款及股份过户手续，交易对价为40.66亿美元。截至目前，天齐锂业合计持有SQM公司A类股6255.66万股，B类股551.68万股，合计持股比例为25.86%。

据悉，SQM公司是全球第二大锂生产商。在此次交易之前的2014年，全球第一大锂生产商泰利森51%的股权已被天齐锂业收入麾下。这两次并购扩张让天齐锂业一跃变成了全球锂矿巨头。

对于外界担忧的因收购导致的负债问题，天齐锂业董秘办人士向《中国经营报》记者表示：“本次收购为现金交易，短期内会对负债指标造成一定影响，未来公司将通过包括发行H股、可转债在内的多种融资手段降低负债水平。”

曾经濒临破产

或许外界不会料到，两次完成收购国外巨头的天齐锂业，在14年前只是一家濒临破产的小厂。

2004年，四川省射洪县一家地方国企——射洪锂业正处于破产边缘。这家成立于1992年的县属国企主要经营锂盐生产和加工。虽然锂素有“工业味精”之称，但当时的锂加工产业在国内市场规模远远不及现在。此外，受制于矿石资源、成本和产品质量等方面因素的影响，企业经营长期处于亏损状态。到2004年，射洪锂业已经累计亏损超过6200万元，远远超出成立之初的投入。

彼时，射洪锂业锂矿石供货商蒋卫平提出了希望收购射洪锂业的想法。2004年射洪县政府与蒋卫平控制的成都天齐实业(集团)有限公司(以下简称“天齐集团”)签署协议，在剥离射洪锂业约7000万元债务后，以1144万元价格将射洪锂业全部股权转让给天齐集团。此后，射洪锂业更名为天齐锂业。

谈及为何要接手这样一家连年亏损的企业，有着工科背景的蒋卫平曾经回忆称，当时日本研制过锂电池，是非常初级的产品。但是锂作为元素周期表中最轻的金属，物化性质很活泼，人类利用这个元素的可能性非常大。

2007年，在蒋卫平接手的第三年，天齐锂业实现总营收3.06亿元，净利润6342.48万元，并且将企业的资产负债率降低到27.49%。

此时的天齐锂业似乎已经度过了艰难求生的阶段，不过，长期单一的原料来源让天齐锂业仍然不能保证长期稳定的利润。

据悉，天齐锂业的主要产品为工业级和电池级碳酸锂、无水氯化锂、氢氧化锂。其中，碳酸锂是其最重要的产品，生产该产品的原材料主要为锂辉石、硫酸和纯碱，其中锂辉石占成本的比例较高。2007 年~2009 年，天齐锂业锂辉石采购金额分别为 1.38亿元、1.18亿元、1.07亿元，占原材料采购金额的比例分别为 58.85%、58.81%、61.19%。

“从全球范围内来说，澳大利亚、中国、智利的锂矿资源比较丰富，但是中国的锂矿品位比较低，开采难度大，生产成本较高。因此，国内碳酸锂生产企业的原材料大多需要海外进口。”一名锂电池行业内人士说道。

“蛇吞象”式并购

2010年8月，天齐锂业成功登陆深交所。然而，处于产业链中部的天齐锂业始终是一个锂矿石加工企业，原材料价格和终端售价都会直接影响天齐锂业的经营效益。

上市后，作为泰利森在国内进口量最大的合作伙伴，天齐锂业始终密切关注着泰利森的动向。2012年8月23日，美国洛克伍德控股公司(以下简称“洛克伍德”)突然宣布以每股6.50加元的价格收购泰利森100%的普通股股权，收购成本总计7.24亿加元，约合人民币45.54亿元。

“洛克伍德的突然出手，打乱了天齐锂业的节奏。当时的天齐锂业刚刚上市两年，手中的资源不多，当时泰利森是供应商，天齐锂业已经在策划发起对泰利森的收购，但是原本的计划是希望逐渐获得泰利森的股权。”一名接近天齐锂业的人士说道。

从当时全球锂矿资源分布来看，泰利森与 SQM、洛克伍德、FMC 3家盐湖锂矿供应商合计占有全球 90%以上市场份额，如果洛克伍德完成收购泰利森，无疑将加剧全球锂产业的寡头局面。而泰利森又是天齐锂业创立以来唯一锂辉石来源，拥有着全球品位较好的锂辉石矿资源。如果放弃收购泰利森股权的机会，未来天齐锂业在原材料价格上的议价能力将受到影响。

为此，一向低调保守的蒋卫平决定发起对泰利森的收购。然而，2012年的天齐锂业的总资产仅为15.69亿元，当年净利润0.42亿元。天齐锂业的竞争对手洛克伍德则是一家资产超过400亿元的企业。即便是收购对象泰利森的资产也远超天齐锂业。