百亿美元蒸发八成：趣店的未来在哪里

郭建杭

趣店(QD)近日公告显示，与蚂蚁金服的合作8月到期后不再续签，预计不会对业务造成较大影响。但该消息发布后趣店股价持续下跌。

趣店上市之初，曾在招股说明书中浓墨重彩地表示，蚂蚁金服提供的免费流量优势是其显著优势之一，但还不到一年时间，这一优势不在，而准备发力汽车新金融业务也面临挫折。

对于趣店与蚂蚁金服合作终止后的影响，如何保持原有客流量等问题，趣店方面未对记者进行回复。

但趣店CFO杨家康在回复瑞士信贷分析师时表示：“大约30%的新借款人是通过这个(与支付宝的)合作协议下的某项具体合同来注册的，这一部分(由于合作协议的终止)将会发生变化。但是我们有信心，剩余60%的新注册用户将会继续来到我们的平台”。

上市至今股价跌83%

趣店披露财报显示，其二季度总营收达到人民币22.437亿元(3.391亿美元)，同比增长124.7%;按照非美国通用会计准则(Non-GAAP)，趣店第二季度调整后净利润为7.376亿元人民币(1.115亿美元)，同比增长42.0%。

趣店创始人、CEO罗敏公开表示：对于公司第二季度的表现非常满意。

但财报披露后，趣店股价大跌，8月24日美股开盘后，趣店股价一路下跌，截至收盘趣店下跌12.24%，报6.02美元，盘中股价最低达5.89美元，跌至上市以来的最低值。趣店最新市值为19.79美元。

财报亮眼但股价大跌被市场归因为“与蚂蚁金服通过支付宝为第三方服务商的展示频道合作在2018年8月到期，而且双方没有续约的打算”。

事实上，公众对趣店的未来业绩存疑主要源于此前趣店对蚂蚁金服流量入口的依赖程度较高。

值得注意的是，趣店在上市后，股价最高峰为35美元，市值过百亿美元，但在随后不到一年时间，股价呈现持续走低的态势。

根据此前的报道显示，在2018年第一季度财报发布后，趣店股价下跌16.5%，近日第二季度财报发布后股价继续下跌。公开信息显示，目前趣店股价为6美元，市值不足20亿美元，从最高峰至今下跌83%。

趣店此前曾遭遇过三次明显的股价下跌。2017年10月18日，趣店上市后，引发现金贷合规热议，股价一路走低，股价维持在16美元左右。

2017年12月1日，互联网金融风险专项整治、P2P网贷风险专项整治工作领导小组办公室下发了《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》，明确统筹监管，开展对网络小额贷款清理整顿工作。随即趣店股价下跌约10%。

在2018年第一季度财报公布后，其净利润，放款笔数，交易额，用户，全部已经呈现下滑趋势，其借款人由2017年第四季度的690万下滑至410万元，下滑40%;M1+逾期率由2017年第四季度的0.9%，上升到1.7%，上升约89%。此后股价再次暴跌至每股9美元左右。

而第三次股价下跌则是此次在第二季度财报发布后，跌至6美元左右。

汽车新金融业务独臂难撑

趣店招股说明书公布的数据显示，真正的场景(获客渠道)其实是支付宝的界面。

趣店的招股说明书显示，其获客成本从2015年的169.25元快速下滑到2016年的33.48元，营销费用为负增长，从2015年的1.92亿下降到2016年的1.82亿元。当时的市场分析认为，趣店的低成本获客，以及高利润主要来自于蚂蚁金服的支持。

对比趣店招股说明书显示，来自趣店商城的商品销售的收入占比为13.7%，蚂蚁金服的贡献度占比超过8成。因此，在不到一年的时间里，趣店如何做到脱离蚂蚁金服获客渠道后，仍能保持原有的客流量值得探究。

杨家康在二季度财报电话会议中表示，今年第一二季度中有96%的借款交易通过独立应用完成。但对比招股说明书数据，依赖蚂蚁金服流量占比并不低，短时间内如何实现的上述数据，投资者也有疑问。

此外，记者注意到，在趣店招股说明书中曾经提到，来自蚂蚁金服的流量占比较高。而趣店负责市场营销推广方面的负责人何洪佳所带领的团队人数并不多，杨家康表示，趣店在2020年之前不会进行大规模的营销推广。

未来趣店的信贷业务能否维持盈利仍不可知，而对趣店来说，曾经寄予厚望的汽车新金融业务，目前也暂未取得理想成绩。

事实上，在2017年底趣店由于受网络借贷整顿的影响，开始对业务做出调整，开始布局汽车新零售业务。

新一季的趣店财报中，也提到了大白汽车。财报数据显示，大白汽车营收环比增长40%，全年2.5万至3万辆之间的销售量。

在此之前，趣店对大白汽车的预期销量是10万辆，但销量从10万辆降至25000~30000辆，在此次财报中也下调了大白汽车的销售预期量，最新财报为“超过15000辆”的预期。

杨家康对于调低汽车销量目标的原因回应表示，“我们调低目标指引的原因是，在我们的10个客户中，会有八九个都想回租，他们希望汽车的所属权归他们自己，但是，在目前这个阶段，我们还不太愿意承受这样的风险”。

此外，对于大白汽车的未来规划中，杨家康还表示：“对于大白汽车，未来两三年，我们将继续在现有的风险接受度的基础上，追求可持续的、盈利的增长。从毛利润的角度来说，我们预计下个月大白汽车就能成为一项现金流为正且盈利的业务。”

值得注意的是，趣店的大白汽车的门店普遍设立在三四线城市，目标客群为年轻群体，或小镇青年，销售的汽车价格也在10万元左右，大白汽车的整体定位为年轻人购买的第一辆车。

然而，根据国家统计局数据显示：“2018年1～7月，社会消费品零售总额为21万亿元。其中，汽车消费达到2万亿元，占总额的10%左右，而从去年开始，汽车消费零售额持续下行，2017年7月增速为-0.2%，极大地拖累了社会零售数据，其他生活性支出表现却相对稳定”。