龙旗科技IPO被否背后高营收低净利困局待解

一年近百亿元的营收规模，净利润却仅为一亿多元。这不仅是上海龙旗科技股份有限公司（以下简称“龙旗科技”）近几年所面临的经营形势，也是国内ODM（原始设计制造商）厂商所表现出的行业特征。

近日，龙旗科技由于在报告期内毛利较低，以及关联交易等诸多因素影响，其IPO申请并未通过证监会发审委的审核。《中国经营报》记者就其IPO相关事宜致电龙旗科技，但该公司表示近期不接受媒体采访。

IPO闯关失败

2018年1月3日，证监会发审委进行了新年首次IPO审核，当天共有三家企业上会，其中龙旗科技首发未获通过，成为了2018年第一家闯关失败的企业。

作为移动终端设备设计制造服务商，龙旗科技主要提供移动终端设备设计方案和生产服务，产品包括智能及非智能移动终端设备，具体包括无线网卡、功能手机、智能手机和平板电脑等。

龙旗科技此次拟通过公开发行7000万股募集4.26亿元，主要用于年产智能手机400 万台和平板电脑100 万台产业化项目及一系列研发中心、信息管理系统项目的建设。公司在招股书中表示，通过本次募集资金投资项目的实施，可进一步扩大公司产能、完善公司境外销售网络建设、提升公司的研发能力和技术水平、提高公司信息化水平，从而持续提升公司核心竞争力，盈利能力得到快速提高。

证监会《第十七届发审委2018年第4次会议审核结果公告》显示，龙旗科技被否的原因主要有报告期内营业收入持续增加而净利润大幅下滑、小米公司成为关联方后关联交易逐年增长、公司主要客户各期业务收入变化较大且客户集中度较高等。

但闯关失败似乎并未阻止龙旗科技相关项目的推进。本报记者在位于广东惠州的龙旗科技园附近了解到，紧挨着龙旗电子（龙旗科技全资子公司，主要从事手机及平板电脑的制造业务）原厂区的二期项目已经处于施工之中，其土建工程已经基本完成，目前正在进行厂房的建设工作。根据相关资料显示，该二期工程建设项目主要包含厂房、宿舍，面积为138000平方米，开工日期为2017年10月27日，项目预计在2018年9月12日完工，合同造价共1.77亿元。

以此来看，尽管龙旗科技过会失败，但其新建产线的项目将依旧推进。记者曾致函龙旗科技了解其余募投项目的进展情况，但龙旗科技向记者回复称近期不接受媒体采访。

背后隐现“小米”身影

过去五年是国内智能手机行业发展的高峰期，然而对处在行业上游的龙旗科技来说，却并未享受到过多的行业发展红利。

龙旗科技招股书披露，2014年至2017年6月，公司营收分别为68.9亿元、81.5亿元、83.4亿元和34.8亿元，归母净利润分别为1.69亿元、1.68亿元、1.4亿元和2221万元，期内毛利率分别为6.48%、6.53%、6.35%和7.57%。龙旗科技预测其2017年营收为87.8亿元，归母净利润为1.32亿元。营收增长的同时，龙旗科技毛利率虽出现小幅增长，但净利润却一直出现下滑，其毛利率水平与行业内平均值12.7%、11.55%、14.5%、13.19% 相比处于一个较低的水平。

从其手机业务收入来看，2014至2016年，龙旗科技手机业务分别收入62.6亿元、71.6亿元和62.1亿元，对应的手机销量为1850万台、2019万台、1455万台。相比之下，龙旗科技主要竞争对手闻泰科技（600745.SH）手机收入却在这段时间内由37.9亿元增长至125.9亿元，手机销量也由2595万台增至6550万台。