斯太尔败局：硅谷天堂“贩卖”资产后撤离

硅谷天堂（833044.OC）并没有完全撤离，其旗下公司在数次减持后仍持有斯太尔（000760.SZ）4.39%的股权。不过，这家上市公司经硅谷天堂的资本魔棒挥舞过后，并没有迎来业务转型成功与业绩改善，反而呈现“一地鸡毛”的萧条景象：公司严重亏损；董事长、总经理、董秘等高管不久前集体出走；与控股股东闹上法庭；4位财务投资人退出的交易对手一年内变了四家。

2018年1月11日，斯太尔披露，四个大股东长沙泽铭、珠海润霖、宁波贝鑫、宁波理瑞与接盘者成都众诚泰业科技有限公司（以下简称“众诚泰业”）签署的股权转让意向书有效期已经届满，但目前仍未达成协议。

在此之前，上述四位大股东与中银九方签署的股权转让协议也宣布终止。

增厚业绩失算

截至1月11日，斯太尔收盘价为6.33元/股，此前的三季报披露亏损超过5000万元。这种局面似曾相识。2012年8月以前，硅谷天堂尚未与这家上市公司（当时叫博盈投资）发生交集，股价徘徊在6元左右/股，业绩亏损已成家常便饭。

此时硅谷天堂登场。后者于2012年4月以3245万欧元（约合2.8亿元人民币）将一家位于奥地利的公司Steyr Motors收购，后者的主营业务为柴油机生产与销售。硅谷天堂设置了一家新公司武汉梧桐硅谷天堂投资有限公司（以下简称“梧桐硅谷”），其主要资产正是Steyr Motors。

上市公司随后启动定向增发募集资金15亿元，引入包括硅谷天堂旗下公司在内的6家股东。这笔交易完成了3项任务，为上市公司引入新控股股东——英达钢构；为上市公司引入资金方——长沙泽铭、长沙泽瑞（现更名为“珠海润霖”）、宁波贝鑫、宁波理瑞；5亿收购梧桐硅谷以引入Steyr Motors全部资产。

尽管硅谷天堂从未宣布上述交易由其一手操盘，但四家资金方的行动高度协同，一致宣布放弃提案权、表决权，也一致选择不向上市公司派驻董事、高管等。另外，定增资金用途与上述安排也具有连贯性。长沙泽铭与长沙泽瑞有共同的执行事务合伙人——湖南瑞庆科技；宁波贝鑫、宁波理瑞也有共同的执行事务合伙人——上海四创投资。

更有意思的是，上市公司买入梧桐硅谷，业绩承诺方不是卖方硅谷天堂，而是买方英达钢构，并且后者承诺了数额惊人的业绩。净利润连续3年分别不低于2.3亿元、3.4亿元、6.1亿元。

业绩对赌当然以补偿为结局，精彩之处也在这里。上市公司将补偿款直接计入利润表，直接增厚业绩。此举遭到监管层强烈关注后，这些补偿款被列入资本公积。此前，斯太尔相关人士在接受《中国经营报》记者采访时曾明确表示：英达钢构的补偿款本质是购买上市公司控制权交易对价。

用交易对价转换成业绩补偿款，以实现增厚业绩，业绩的背后是股价。尽管这一盘算因监管层的敲打落空。但这些补偿款增厚了资本公积，于2015年6月，以每10股转增4股的高送转方式，进入了股东们的荷包，其中，包括硅谷天堂旗下公司及上述4家财务投资人，他们的持股量增厚了40%。

只是斯太尔没有迎来突破，柴油机项目国产化效果并不理想，管理层也没有得到好处。公司于2015年11月17日启动的股权激励也在两年后——2017年11月6日宣布终止，21名对象，获授尚未解禁的1635万股股票全部由上市公司回购并注销。2017年12月，公司董事长、总经理、董秘于两天之内宣布辞职。