华阳国际新三板摘牌转赴IPO 信披数据不一致或埋隐患

从新三板挂牌到摘牌历时仅15个月，深圳市华阳国际工程设计股份有限公司（以下简称“华阳国际”）转赴深圳中小板进行IPO。

日前，华阳国际在证监会网站披露了其招股说明书，公司拟在深交所公开发型不超过4903万股，募集资金约6.19亿元，主要用于设计服务网络建设项目、装配式建筑设计研发及产业化项目、BIM设计研发及产业化项目、装配式建筑制造中心项目、信息化平台建设项目、工程总承包及全过程工程咨询业务开展项目、补充流动资金等七大项目建设。

《中国经营报》记者注意到，华阳国际招股说明书所披露的部分业绩数据与此前其在全国中小企业股份转让系统（以下简称“股转系统”）中披露的年报数据存在不一致。多位熟悉新三板市场的业内人士告诉记者，不少新三板挂牌企业均出现过IPO信披与新三板信披数据不一致的情况，而在IPO过程中，这也将成为监管层关注重点之一，信披差异较大或给企业IPO带来隐患。

对此，记者致电致函华阳国际，其董秘徐清平表示：“目前不便接受媒体采访。”

主动摘牌新三板

随着IPO审核周期趋紧凑，新三板企业赴IPO排队的热情愈发高涨。根据证监会2017年11月公布的IPO排队审核的情况看，目前拟IPO的企业有接近三成来自新三板。与此同时，以上市辅导起始日期计算，2017年前9个月接受上市辅导的新三板挂牌企业总量达到305家，2016年共有194家新三板挂牌公司接受上市辅导，2015年则仅72家。

多位受访专家指出，主板市场相较于新三板市场而言，存在估值较高、流通性更强、相对完善的退出机制等多项优势，这也是新三板企业热衷于IPO的主要原因。

而在这批IPO排队审核的新三板大军中，华阳国际就是其中一员，并且其在2017年7月主动从新三板摘牌，全力以赴IPO。公开资料显示，华阳国际主营建筑设计和研发及其延伸业务，目前主要包括建筑设计、造价咨询、工程总承包等业务。

华阳国际曾在2016年4月成功挂牌新三板市场。根据股转系统披露的信息显示，华阳国际新三板挂牌后，曾公开发行股份两次，一次为拓展公司业务，成功向包括中信证券、西南证券、西证股权等11名发行对象发行共计585万股，募集资金3744万元。另一次则为偿还银行贷款及东莞产业园项目建设，公开发行750万股，募集资金为4950万元，由青岛金石灏汭投资有限公司全部认购。

2017年5月，华阳国际一纸公告透露公司已于5月2日进入上市辅导阶段。并在5月8日公司第一届董事会第十六次会议上审议通过了《关于申请公司股票在全国中小企业股份转让系统终止挂牌的议案》。2017年7月，华阳国际正式从新三板摘牌。

事实上，熟悉新三板市场的业内人士告诉记者，新三板企业转赴IPO并不一定需要摘牌，只需IPO过程中在股转系统及时进行信息披露，待证监会正式受理IPO申请之后停牌即可。为何华阳国际选择主动摘牌？

“目前确实有部分企业出于自身考虑，在IPO前选择主动摘牌，一方面是为了避免事事信披的繁琐，另一方面可以减少监管，一切从简。”菁财资本创始合伙人、总裁葛贤通在接受本报记者采访时表示。

在南山投资创始合伙人周运南看来，企业选择主动摘牌再进行IPO原因有三：“第一，企业希望通过摘牌，提升规范性；第二，由于新三板市场和主板市场在信披等方面的标准不太一致，企业希望能够摘牌进行调整，使其更符合IPO标准；第三，企业希望摘牌对股东结构进行调整，例如‘三类股东’的退出不适合在新三板市场进行则需要摘牌。”

不过上述两位受访者亦指出，新三板企业摘牌后再进行IPO，相当于主动放弃一个已有的资本市场，若IPO未能成功，企业或将面临两头空的尴尬境地。“IPO若失败，短期内想重回新三板市场会比较难。”周运南表示。