年内IPO淘汰量超前4年总和45家被否 折射10大监管“痛点”

8月9日的发审会上，西藏新博美商业管理连锁和珠海元盛电子科技的IPO申请双双被否。至此年内IPO被否企业的数量已经升至45家。

数据进一步显示，今年以来发审委共计审核326家次企业的IPO，被否45家，否决率高达13.8%。

对比2013年以来的数据不难发现，无论是审核数量、否决数量还是否决率，都均已创出新高。

在资本市场业内人士看来，随着IPO发行的常态化，申报企业的数量、种类会越来越多，一些规模不大的中小型企业也有了接受审核的机会，因此被证监会发审委筛选出局的比例自然会有适当的提高。

据其分析，对于工作量庞大的发审委而言，如何尽可能保证IPO企业以后不出现问题、不遭市场非议，有一条简单的标准就是选择体量相对大些的企业，这样不容易出事。

这样的说法也不乏相应的数据支撑。

据21世纪经济报道记者进一步统计，在今年以来被否的45家企业里，就有大约15家的净利润或扣非后净利润在3000万元以下。

除此之外，关联交易、高毛利率、持续盈利能力、压低员工薪酬、业绩下降、商业贿赂、税费问题、境外销售、应收账款、公司治理和内控等十大问题，也是被否企业频频触及的雷区，并曾被相关发审委员多次问及。

否决率创新高两大原因

在IPO发行常态化的当下，2017年至今的IPO数量创下2013年以来的新高326家次，已超出过去4年的全年。尤为引人注意的是，随之攀升的还有IPO被否家数和否决率。

随着8月9日两家企业的IPO申请被否，今年内IPO企业被否的家次高达45家，超过过去四年的总和43家；今年内否决率高达13.8%，而2013-2016年的否决率均没有超过7%。这也意味着，2017年至今的上会家次、否决家数和否决率均已创下2013年以来的新高。

8月10日，武汉科技大学金融与证券研究所所长董登新对此指出，“目前IPO被否比例提高可以说明两个问题，一是监管层把更多的精力放在对IPO材料真实性、合规性的审核上，较以往更严，事实上被否的原因主要来自这两方面；二是IPO申请门槛逐渐降低，受理的标本更包容、更宽松，申报的企业越来越多，给证监会筛选或被否的比例有适当提高，一定程度上体现出IPO审核环节中的大浪淘沙，同时也包括泥沙俱下的情况”。

“这一重大改革将会有利于跟IPO常态化乃至注册制对接，改革的实质性内容是向注册制的方向发展。只有更包容的IPO门槛、IPO申报条件，才有可能在IPO审核到上市之后的大浪淘沙，让真正优秀的大小企业脱颖而出，才有可能培育出像微软、苹果这类优秀的企业，这也是注册制追求的效果。”董登新进一步指出。

在45家被否的IPO申请企业中，有一个较为明显的特征是：净利润或扣非后净利润低于3000万元的群体占据了很大比例。据数据统计，今年来已有约15家净利润或扣非后净利润低于3000万元的IPO申请企业被否，占总被否家数的1/3.

这也意味着，每3家被否企业就有一家是因为净利润或扣非后净利润低于3000万元而被否。此前有市场传闻称，IPO“内部标准”把创业板年盈利3000万元、主板和中小板盈利5000万元作为报材料的基本条件。

监管层对上述传言虽然未公开否认，不过也有媒体报道称这些传闻与事实不符，其引用证监会相关人士的表态称IPO审核过程中，对拟上市企业财务门槛和辅导期的要求均无变化。