转型生态修复 东方园林环保并购扩张放缓

近日，证监会出台上市公司董监高减持新规，一周后北京东方园林环境股份有限公司（002310.SZ，以下简称“东方园林”）公告称第三大股东中泰资管因自身业务发展需要减持3943万股，减持均价为15.52元，合计套现约6.12亿元。此前不久，东方园林宣布出售杭州富阳申能固废环保再生有限公司（以下简称“申能环保”）60%股权，而这距其买入仅不到两年。

《中国经营报》记者发现，近两年东方园林的财务指标、业务范围以及发展模式等都发生了明显的变化。自2009年登陆深交所，东方园林连续六年经营性现金流净额为负值，2015年开始转为正值，业务也从市政园林工程建设转为以水系治理、土壤矿山修复为主的生态修复企业。最为吸引眼球的还是2015年以来连续并购开拓环保市场以及快速增加的PPP订单数量。

东方园林证券部总经理陈女士在接受记者采访时表示，目前公司并购扩张脚步已经放缓，不会再花十几亿元去收购一个项目，重心会放在培育、整合已有资源方面；对于公司的财务状况，陈女士认为总体比较“健康”。

15亿出售申能环保60%股权

东方园林第三大股东中泰资管的减持，可以说完美避开了证监会的减持新规，减持后，中泰资管持有东方园林股份4.99%，不再是持股5%以上的股东。

就在大股东减持前一个月，2017年 4 月 28 日，东方园林董事会审议通过了《出售申能环保 60%股权的议案》，将申能环保60%股权以 15.115 亿元转让给杭州申联环保科技有限公司。

关于出售的原因，东方园林在公告中称，此次交易前公司持有申能环保60%的股份，自然人胡显春持有申能环保 40%的股份。因在对申能环保的经营理念、后续发展战略等方面，双方难以达成完全一致。

陈女士解释称，公司收购申能环保肯定是想做扩张和发展，因为处于经营管理的过渡期，且原股东和公司持股比例相当，在经营理念、发展步骤方面存在差异，会阻碍申能环保的发展，对公司造成不利影响，所以选择出售。“举例而言，东方园林大股东想在广州开厂扩产，但原股东觉得扩产后盈利能力不会如预期那么好，没有其他矛盾。”

东方园林2016年年报显示，公司85%以上的收入和利润来源于以水系治理为主的 PPP项目施工等收入，因此出售申能环保股权对公司的收入和利润影响不大。而且，本次交易会收回大量现金，有利于降低公司财务成本和经营风险。

申能环保是一家从事固体废物无害化处置及资源化利用的环保型企业，国内含金属危险废物领域的先进企业，主要服务于冶炼、铸造、加工、电镀行业产生的废渣、废泥、废灰等固体废物的处置，在无害化处置固体废物的同时，富集、回收其中的各类金属，生产出合金金属，并伴生水渣及熔炼渣等副产品。

时间回溯到2015年11月，彼时东方园林在《重大资产购买报告书》中表示，耗资14.64亿元收购申能环保60%股权是为快速进入环保行业，加快战略转型进程，交易有利于发挥公司与申能环保之间的协同效应、互补效应，同时能够提升公司整体业绩，因为申能环保2015 年、2016 年、2017 年的承诺净利润为 1.8 亿元、2.07 亿元、2.38亿元。

据了解，东方园林管理层2013 年起逐步谋求转型发展，并确定了以生态环保行业为产业升级转型的方向。具体而言，首先发展与景观园林业务具有协同效应的生态园林业务，并逐步衍生、拓展至生态修复领域；在相关领域积累一定的技术及管理经验后，通过自身扩张与并购重组相结合，围绕固废及土壤治理、水生态治理两大重点领域，全面布局大生态、大环保行业。

转入低成本并购扩张期

确立了战略转型方向之后，东方园林展开了一系列并购，收购申能环保就是其拓展环保业务的重要举措。

值得一提的是，虽然出售了持有的申能环保股权，但东方园林在回答投资者提问时表示，已于2017年1月收购了南通九州环保，交易金额为2.7亿元，该公司危废处置量目前为5.5万吨。5月17日，陈女士也向记者证实，除南通九州环保之外，公司已收购多个同类型标的资产，因未达到上市公司信披标准，所以在官网公告中查询不到。

“并购方面，公司现在放慢脚步了，大的并购不太做了，比如原来20亿元用来买两个项目，现在可能是花3亿元买4个项目，然后再投入几个亿。”陈女士说。她分析称，并购放缓的原因有两个，首先， IPO发行加速，一些优质的标的资产会选择自己冲刺IPO，而不是将资产卖给上市公司；而质量一般的标的资产公司也不会买入，所以市场大环境已经不再适合做大规模并购了。