上下游挤压利润 沪宁电梯扩产能藏风险

日前，东芝电梯、日立电梯等知名电梯企业的零部件供应商杭州沪宁电梯部件股份有限公司(以下简称“沪宁电梯”)，也开始了IPO计划。据招股书透露，沪宁电梯拟募集2亿元资金，用于年产70万套电梯关键零部件建设、研发及营销网络建设项目。

值得注意的是，沪宁电梯的IPO之路暗藏了诸多隐患。一方面，本次发行前，沪宁电梯董事长邹家春直接和间接持有公司86.46%的股权，发行后，依然持有超六成的股权。

另一方面，沪宁电梯的盈利空间近年来也不断受到挤压。报告期内，沪宁电梯前五名客户销售额的营收占比超五成，与此同时，部分整梯厂商对上游的零部件供应商也提出了降价要求。

对此，《中国经营报》记者致电、致函沪宁电梯相关部门，以求证公司是否就上述问题进行了有效应对，对方表示，现在属于静默期，不方便接受采访。

实际控制人掌九成股权

沪宁电梯始于去年登陆资本市场的谋划，如今终于有了眉目。日前，证监会网站公告显示，包括沪宁电梯在内的5家企业首发已获通过。

沪宁电梯是一家电梯部件制造商，为东芝电梯、奥的斯电梯、日立电梯等整梯厂商供应零部件，其主要产品大类有安全钳、缓冲器、滚轮导靴。据悉，安全钳、缓冲器是构成电梯安全系统的主要部件，而滚轮导靴则是电梯导向系统的重要部件之一。

本次IPO计划中，沪宁电梯将重点放在了扩充公司产能上。招股书显示，公司拟在深交所公开发行不超过2105万股的人民币普通股 A 股，占发行后总股份比例不低于25%，计划募集资金约2亿元，其中约1.46亿元用于70万套电梯关键零部件建设项目，0.49亿元用于研发中心项目，0.20亿元用于营销网络建设项目。

值得注意的是，沪宁电梯实际控制人持股高的现象颇为明显。招股书显示，本次发行前，杭州沪宁投资有限公司（以下简称“沪宁投资”）持有沪宁电梯 58.04%的股份，为公司控股股东；杭州斯代富投资管理有限公司（以下简称“斯代富投资”）持股14.25%，为公司第二大股东；沪宁电梯董事长兼总经理邹家春持股14.17%，是第三大股东。

据了解，沪宁投资是邹家春及其兄长邹雨雅共同成立，邹家春持股 99.00%，邹雨雅持股1.00%；斯代富投资系沪宁电梯部分核心员工共同出资设立，其中邹家春持股65.060%。也就是说，邹家春通过直接持股及控股沪宁投资、斯代富投资等方式，直接和间接控制本公司 86.46%的股权，为公司实际控制人。即便本次发行后，邹家春控制的公司股份比例也预计将不低于64.85%，仍为公司实际控制人。

一般而言，实际控制人在公司地位非同一般。著名经济学家宋清辉表示，公司实际控制人持股比例较大对公司经营有利有弊，利是可以控制公司发展，弊则是可能侵害中小股东利益。

对此，沪宁电梯坦陈，公司仍存在实际控制人通过行使投票表决权、管理权或其他直接或间接方式，对公司的发展战略、经营决策、人事安排和利润分配等方面进行控制或干预，损害公司及中小股东利益的风险。

利润空间遭挤压