股权交易溢价超177% 东方富海曲线“上市”

从新三板到主板，深圳市东方富海投资管理股份有限公司（以下简称“东方富海”）这次终于借道宝新能源（000690.SZ）实现“上市”梦想。

这次联姻看起来是皆大欢喜。宝新能源董事长宁远喜对外称，成功收购东方富海，是“全力构建宝新金控大平台征程中的关键一步”，公司将以“银行+PE”的全新模式，促进公司各金融业务板块协同发展。

东方富海也借此获得新的机会。据东方富海董事长陈玮介绍，东方富海过去十年总计募资超过132亿元，投资了84.6亿元，总计投资270个项目，其中49个项目已经上市。有了上市平台，东方富海得到便捷的募资及项目投资通道。

深圳市一家知名投资集团研究部总经理李博在分析东方富海曲线“上市”时称， PE引入上市公司作为战略投资者是为了“资源互补”，但他没有说明两者分别有什么资源可以“互补”。

25亿元的关联交易

按照宝新能源的公告，东方富海母公司股东全部权益价值作价48亿元。宝新能源以每股12元的价格受让其中30%的股份，需要14.4亿元，再以同样的价格认构东方富海增发0.9 亿股股份需花费10.8 亿元，合计25.2亿元。

交易完成后，宝新能源合计持股比例达42.86%，成为东方富海单一第一大股东。其得到的一项投资回报是，东方富海2017年至2019年业绩承诺总和为12亿元。东方富海2016年营收3.37亿元，净利润2.16亿元。

如果只是为了这12亿元，宝新能源大可不必如此兴师动众。从引入东方富海作为股东到成为其第一大股东、从1月3日停牌到2月27日复牌，宝新能源为这项关联交易也算是耗费大量心血。

机构出具的报告表明，在此次交易前，东方富海旗下的基金富海久泰持有宝新能源5%的股份，而东方富海的实际控制人陈玮、程厚博为富海久泰及另一只同时注册的基金、交易对方富海聚利的实际控制人。

另外，陈玮、程厚博二人也是另一交易对方渤海信托的信托项目“东方富海股权投资事务管理类集合资金信托计划”的受益人。此信托项目持有东方富海4000万股，持股比例为10%。

而富海久泰目前为东方富海第一大股东，持有其15671.64万股、占比39.18%。陈玮、渤海信托、程厚博分别为东方富海第二、第三、第四大股东，持股比例分别为14.97%、10%、5.60%。陈玮及程厚博等人直接和间接持有东方富海的股权比例为69.75%，两人为一致行动人。

陈、程二人在上述交易中可获得约7成的现金及权益收益，合计约17.58亿元，可谓“人生大赢家”。同时，东方富海本身也是“赢家”——其经审计的归属于母公司的所有者权益为17.29亿元，最终作价48亿元，溢价率约177.62%，增溢超30亿元。

按宝新能源的说法，此次收购东方富海是其构建“宝新金控”征程中的关键一步，而搭建的“银行+PE”的全新模式将促进公司各金融业务板块协同发展。而宝新能源旗下的金融版图中已纳入了梅州客商银行及资产管理、融资租赁、信用宝征信、国金基金、长城证券、华泰保险和微金所、百合金服等“全金融”业务。