755亿金融资产大腾挪 *ST济柴变身金控平台

央企金融资产重组一直备受瞩目，作为央企代表的中国石油天然气集团公司（以下简称“中石油”），在经过一番酝酿之后，祭出了755亿元的大手笔运作，承接这一大手笔的平台正式中石油旗下濒临退市的上市公司*ST济柴（000617.SZ，现更名为“石油济柴”）。

具体方案是*ST济柴实际控制人中石油将其持有的金融业务资产无偿划转至其全资子公司中油资本持有，并以划入上述金融业务资产的中油资本100%股权为本次重组的置入资产，置入资产的交易价格为755.1亿元。

本次交易完成后，*ST济柴将变身拥有银行、信托、保险、证券、财务公司、金融租赁、保险经纪等7张牌照的金控平台，成为A股金融牌照最多的公司。*ST济柴也由连年亏损的内燃机制造商摇身成为中石油的金控平台。高达755亿元的交易作价也将刷新A股并购重组的新纪录。

重组一石二鸟

重组完成后，*ST济柴总股本将由2.88亿股大幅增至90.30亿股，中石油直接持股比例为77.35%，仍为实际控制人。

按照交易方案，*ST济柴本次的重组内容包括三大部分。首先，*ST济柴以截至2016年5月31日经审计及评估确认的全部资产及负债作为置出资产，与中石油持有的中油资本100%股权中的等值部分进行重大资产置换。其中，拟置入资产的交易价格约为755亿元，置出资产的交易价格约为4.62亿元。

而中油资本为控股型公司，通过中油财务、昆仑银行、昆仑金融租赁、昆仑信托、专属保险、中意财险、昆仑保险经纪、中意人寿、中银国际和中债信增等金融机构，分别经营财务公司、银行、金融租赁、信托、保险、保险经纪、证券、信用增进等业务，拥有除期货外的所有金融牌照。

对于未来是否会谋求一张期货牌照，*ST济柴在给《中国经营报》记者的邮件回复中称，“公司的目标始终是提升公司经营实力，优化公司资产结构，提升盈利能力，关于上市公司未来具体动向，还请关注上市公司相关公告。”

有分析称，此次重组能够达到“一石二鸟”的效果。不仅实现了中石油旗下金融板块业务的重组上市，同时还能保住自己旗下的上市公司*ST济柴不被强制退市。

217.7亿营收VS 60.7亿利润

西南地区有长期关注国企改革的资本市场人士告诉记者，“通过用优质金融资产置出上市公司原有盈利较弱的资产，用证券化来实现旗下资产的升值，对业绩严重承压的中石油而言可以缓解一些压力。”

*ST济柴在给《中国经营报》记者的邮件回复中称“为贯彻中央关于深化国企改革的部署要求，本次资产重组通过优质资产注入上市公司，实现国有资产保值增值，提升上市公司经营实力。通过本次交易将盈利性较弱的资产剥离上市公司，同时置入行业前景良好、盈利能力较强的优质金融资产，打造综合性金融业务公司，实现上市公司主营业务转型。”

总体来看，中油资本业绩靓丽，2014年、2015年，中油资本分别实现营业收入约216.11亿元、217.7亿元，对应实现的归属于母公司股东的净利润分别约为57.92亿元、60.74亿元。截至 2016 年 5 月 31 日的并表总资产约为 7600 亿元，归属于母公司股东净资产约为 530 亿元；2016 年前5个月，中油资本实现归属于母公司净利润约 30 亿元，净资产收益率约为 6%。

不过上述西南地区长期关注国企改革的资本市场人士告诉记者，“中油资本虽然业绩表现很好，但上市之后，对公司业务的规范化会提出更高的要求，短期内可能会影响公司业绩的发展。”

对此厦门大学中国能源经济研究中心主任林伯强也表示认同，“中石油通过将旗下资产整合上市，的确能够降低成本，但中石油旗下的金融业务，基本是依托于中石油自身业务发展起来的，共同服务于中石油的发展。因此，即便上市之后，其主营业务的模式、服务内容以及业绩发展等会继续按照原有模式进行。”