交易所债市扩容 银行投资意愿待考

郝亚娟、张荣旺

近日，一行两会发布《关于银行在证券交易所参与债券交易有关问题的通知》（以下简称《通知》）引起较大反响。

《通知》提到，包括政策性银行、国家开发银行、国有大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、在华外资银行、境内上市的其他银行可在证券交易所参与债券现券的竞价交易。

有银行人士向《中国经营报》分析指出，《通知》出台后，银行的资金可以更加简便地参与交易所债券市场。不过，对券商而言，这将意味着其之前为银行资金提供通道进入交易所债券市场的业务或受到冲击。

谈及银行对交易所债券市场的参与意愿，招商证券分析认为，银行参与交易所质押式回购的限制短期难以放松，而随之而来的杠杆收益的缺失将导致银行参与交易所债券市场交易的意愿下降。另外，杠杆投资受限及竞价交易模式限制下，银行实际可关注品种被严苛限定为，交易所小公募新券中部分可竞价交易的中低评级国企、城投及 AA+优质民企个券。同时，叠加竞价交易所带来的零散交易影响，商业银行实际投资意愿可能较为有限。

引导银行增量资金入市

8月6日晚间，一行两会下发《通知》，规定银行应在依法合规、风险可控、商业可持续的前提下，在证券交易所参与债券现券的竞价交易。《通知》同时指出，银行参与证券交易所债券交易涉及的证券账户开立、债券登记、存管、托管及结算业务，由中国证券登记结算有限责任公司依照法律和规则办理。

招商证券在相关研报中指出，从内容上看，《通知》为前期政策的延续，核心在于将前期参与交易所债券市场交易的试点范围（部分上市银行）显著扩大至除非上市农商行以外的银行。

招商证券认为，《通知》的出台背景是交易所债券市场为结构性重要市场，为中低评级、民企发行人所偏爱。在银行间市场机构质押券标准普遍提升，中低评级、民企债券信用扩张承压背景下，将参与交易所债券市场的商业银行范围扩大至地方性中小银行有助于形成交易所内的机构分层并引入有效增量资金，巩固前期宽信用效果。

某股份行金融市场部人士告诉记者，“原来银行主要投资银行间债券市场发行的债券，《通知》一出，意味着银行现在可以更为简易地投资在交易所发行的债券。”

上海某证券投顾部门人士补充道，以前银行很多资金集中在银行间债券市场，由于资金供给多，甚至一度出现评级很高的债券，价格“压”得很低。按照《通知》要求，银行参与交易所债券市场更加方便，银行资金也可直接进入交易所债券市场。