新三板分层实施 难改一级市场低迷

6月27日，新三板迎来分层后第一个交易日，分层时代在市场的反复期待中终于上演，然而市场对此反应平淡。从三板做市数据来看，6月27日、28日成交量出现增长，而随后两个交易日就开始下滑。

对此，有市场人士对《中国经营报》记者指出，从成交量的数据变化来看，市场对分层反应较为平淡，一方面新三板的流动性依然不足，另一方面不少新三板公司的业绩未能达到预期，加之监管收紧，分层制度正式实施后，难以从根本上改变资金对新三板的谨慎态度。

市场反应平淡

6月24日，股转系统正式发布创新层挂牌公司名单，共有953家公司进入，其中做市方式有635家，协议方式有318家，做市方式占比为66.63%。

从分层正式实施后，三板成指和三板做市变化都不大，其中三板成指先微跌后微涨，三板做市先微涨后微跌，成交额都呈现先涨后回落的趋势。

数据显示，6月27日，三板成指跌幅为0.16%，当日成交额为7.79亿元，较此前一个交易日(6月24日)4.14亿元出现大幅增长。6月28日和29日，三板成指涨幅分别为1.89%、1.63%，成交额却分别下滑至5.73亿元、4.72亿元。

三板做市6月27日、28日、29日跌幅分别为0.51%、0.31%、0.01%，6月30日涨幅为0.24%。从成交额来看，27日，三板做市成交额为4.28亿元，较之前一个交易日(6月24日)3.14亿元出现大幅增长。但随后，成交额也开始下滑，28日，三板做市成交额下滑至4.11亿元，29日、30日这一数据分别为2.58亿元、2.56亿元。

从具体公司来看，入选创新层的鸿鑫互联(835574)27日至30日的成交额分别为43.96万元、41.85万元、6万元、3.86万元，与分层之前的成交额差别不大。鹿城银行(832792)、中广影视(834641)的成交额在分层后，也没有明显的变化。

退出创新层的联讯证券(830899)、中搜网络(430339)同期的成交额，与分层前也无明显变化。

一位新三板投行人士对记者指出，新三板分层制度出台后，并没有达到市场的预期，而且一些公司的业绩并未实现预计目标，加之流动性依然不足，所以分层制度实施后，新三板的走势和交易量并无明显的变化，而三板做市在分层制度实施头两天成交额有所提升，随后回归正常水平，也意味着投资者对此反应开始回归理性。

预期仍不明朗

在分层制度实施后，资金对投资关注焦点有什么变化，是投资者关注的一个问题。

一位券商人士对记者指出，从分层后市场反应来看，效果并不是特别好，目前投资主要还是TMT、医疗、环保、新材料等新领域，投资重点不会因为分层发生变化，首先，资金对新三板谨慎很多，对企业的盈利、现金流等更为看重，其次，政策预期不明朗，虽然分层制度出来了，但配套政策还没出台，大家都不知道市场往哪里走，加之监管政策在收缩，这样一来，新三板退出的问题就显现出来，资金在一级市场和二级市场对三板的选择都更加慎重，这点从三板的募集资金规模就可以看出一些端倪。

全国股转系统公布的《挂牌公司股票发行统计表》中完成股票发行数据显示，今年5月份新三板公司募集金额仅为73.99亿元，而在2015年6月份及之前这一金额只有100亿元以下，在2015年7月份至2016年4月份，这一数据都在100亿元以上。

2016年4月份、5月份，新三板完成股票发行募集资金金额分别为121.24亿元、125.30亿元。

此外，单月股票发行的次数也在下降。

2015年6月至2016年4月，全市场企业股票发行次数的平均值为292次(其中还包含了春节假期的2月)，今年5月发行次数降至225次，6月全市场发行次数更是降至206次。

有市场人士对媒体指出，新三板拟IPO企业要清理三类股东的传言，新三板影响较大，因为目前三板流动性较差，IPO几乎是唯一确定的退出渠道。如果这项稳定的预期破灭，对于整个市场的生态是有多米诺骨牌式的影响，加之创业板公司金力泰收购三板公司银橙传媒预案中，挂牌公司管理层悉数将股权出售给A股公司，在很大程度上没有给予中小投资者一定的选择权，都在一定程度上影响了市场资金在一二级市场对新三板公司的热情。

上述券商人士指出，在此情况下，分层制度就好像之前学校评选的三好学生，进入创新层的企业只能说明这部分企业标的相对好一些，但并不能从根本上改变目前资金对新三板投资趋于谨慎的态度。