中海油服业绩增长遇“瓶颈” 发百亿债券补流

油气行业低迷，中海油等石油企业资本开支大幅缩减，首当其冲受到影响的就是油服企业，业绩重压之下，中海油田服务股份有限公司(以下简称“中海油服”)开始发行大额债券，用于补充流动性及偿还债务。

5月26日，中海油服获准面向合格投资者公开发行面值总额不超过人民币100亿元的公司债券。《中国经营报》记者注意到，2013年以来，中海油服的业绩开始出现波动，2015年更是出现大幅下滑。

“在行业整体低迷态势的影响下，公司的生产经营也受到了较大影响。”中海油服相关人士在接受记者采访时表示。

债券利率偏低?

公告显示，该百亿元债券采用分期发行方式，其中第一期(以下简称“本期债券”)基础发行规模为20亿元，可超额配售不超过30亿元，债券分为3年期和10年期。债券品种一的票面利率为3.14%，品种二的票面利率为4.10%。

“该债券利率属于正常偏低水平，但大家印象中油气行业的利润收益较有保障，可能会比较好卖，”一位长期关注油气行业的投资者告诉记者，作为行业龙头，目前中海油服的融资渠道依然比较通畅。

记者留意到，该期债券评级仍为AAA，公司最近一期期末净资产(含少数股东权益)为468.29亿元。合格投资者网下最低申购金额为500万元(含500万元)，超过500万元的必须是100万元的整数倍，投资门槛并不低。

中海油服方面表示，本次公司债券募集的资金扣除发行费用后拟全部用于偿还公司债务和补充流动资金。这也从侧面证实了公司目前资金压力确实很大。而5月10日的中海油服融资融券信息显示，中海油服融资余额53.19亿元，融券余额113.43万元，融资净买额-303.59万元。

“融资余额指融资买入股票额与偿还融资额的差额。融资余额若增加时，表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛;反之则属于弱势市场，”上述投资者表示，这说明市场投资者目前并不看好中海油服的未来的业绩走势。

业绩持续重压

实际上，中海油服业绩的确令人担忧。此前中海油服发布2015年业绩报告显示，公司全年营收236.54亿元，同比下降29.9%，实现归属上市公司净利10.74亿元，同比下降85.7%，主要原因是工作量及价格下降。

中海油服营收主要来自四大业务板块：钻井服务、油田技术服务、船舶服务、物探和工程勘察服务，2015年营收分别为122.29亿元、70.84亿元、27.69亿元、15.72亿元，均有不同程度下滑。

值得关注的是，期内经营活动产生的现金流量也较大幅度下滑，净流入为人民币65.56亿元，同比降幅35.5%，主要是受市场影响收入有所减少。与此同时，筹资活动产生的现金净流入为人民币34.32亿元，同比流入增加人民币53.51亿元，主要是由于增加银行借款和发行10亿美元中期票据使得现金流入增加人民币101.99亿元。

中海油服方面也坦承，进入2016年以来，全球油价持续低迷，油气公司的资本支出较2015年仍进一步下降。全球油田服务市场需求降低，竞争加剧。公司未来业绩持续承压。

2015年，国际原油价格跌幅达35%，全球各大油企纷纷缩减资本开支，减少新项目投入;受此影响，全球油服行业经营持续承压，市场竞争日益激烈，油服企业成为受到影响最大的部分。据Spears公司统计，2015年全球油田设备和服务市场规模由2014年的4520亿美元下滑至3360亿美元，下降幅度达到26%。

“行业不景气，但作为龙头企业之一的中海油服却没有跑赢行业大势，客户结构较为单一和集中应该是重要因素。”上述投资者表示。

2015年，中海油服前五名客户收入占公司营业总收入的84%，母公司中海油又是其中的重中之重。而中海油的资本支出已经连续三年大幅下滑。优化内部资源也正成为中海油服应对行业低迷挑战的一大策略;如将“租赁”确定为未来装备发展的常态模式、削减资本性支出，实行加大成本管控、降低采办成本等多种措施，使公司2015年超额完成全年降本目标。

年报显示，2015年中海油服经营支出217.85亿元，同比下降12%;其中雇员薪酬成本同比下降13.4%。中海油服挪威子公司此前也因裁员而面临挪威当地法院的诉讼。

持续低迷的油价对石油行业后续投资影响巨大，全球众多油气公司均调整了投资计划，尤其减少了上游投资。中银证券分析师刘志成告诉记者，继2015年盈利同比下滑86%之后，中海油服预计2016年盈利仍将大幅下滑。公司的钻井船利用率正成为一个严重问题，同时服务价格仍在下探。其将中海油服2016年盈利预测下调30%~35%。