上市公司股权质押危局曝光：2000点是不是底儿？

【中国经营网综合报道】受股指持续下跌影响，两日内多家上市公司触及股票质押融资警戒线或平仓线，引起了市场对质押风险的警惕。在此情况下，一位华东股份行人士明确表示，目前不接受创业板股票质押。“我们不会直接说不做了，但是质押率会压得非常低，一、两折，利率还比较高，其实相当于就是拒绝客户了。”有券商相关业务人士则坦言。

银证抬高质押门槛

据《21世纪经济报道》报道，截至27日A股收盘，上证指数收报2735.56点，盘中一度跌破2700点。而自2016年开市以来，沪深300指数已累计下跌800点，跌幅达21.46%;创业板指累计下跌710余点，跌幅达26.40%。特别是，26日、27日两日，沪深300指数下跌近200点，跌幅超过6%。使得包括锡业股份、海虹控股、冠福股份和齐心集团等多家上市公司因大股东质押股份触发警戒线或平仓线而公告停牌。

“有触发警戒线的，大股东追加保证金了。”1月27日收盘后，有银行相关业务人士透露。

此外，华南某股份行内部要求，股票质押式回购业务中，融入方在该行已质押股份加上本次拟质押股份占上市公司总股本比例原则上不得超过15%;其中，上市公司的实际控制人办理质押融资的，比例放宽至不超过40%;其他战略股东、董事、监事和高管办理的，比例放宽至不超过20%。另外，融入方的质押股份占总股本不得超过50%。

华南某券商人士也表示，之前接受大股东全额质押其持有股份，约占上市公司总股本20%多，但近期已不再接受此种情况。华东某券商人士表示，即使股价下跌触发平仓线，实际“平仓”的做法，也是把仓位降低，直至股票成本价恢复到警戒线以上。

相对而言，券商股权质押业务风险暴露要劣于银行。原因在于，对于银行来说，上市公司质押的股票，并非第一还款来源。融资公司的风险补足有多元渠道。因此，相同条件下，银行股票质押的质押率一般高于券商。

根据某股份行最新的内部要求，流通股中，主板股票质押率在55%-65%，中小板质押率在35%-45%，创业板质押率在30%-40%。限售股的质押率平均比流通股降低10个百分点。至于预警线和止损线设置，流动股的预警线为150%，止损线为130%;限售股的预警线为160%，止损线为140%。

虽然如此，银行等并未停止股票质押融资，一些银行仍将股票质押业务作为2016年围绕资本市场的主要业务之一。“把好上市公司的关，风险还是可控的，”一名银行业内资深人士称。，“目前并没有全面停止股票质押业务，且总行鼓励2016年继续发展该业务。”

“没办法补仓了，那现在唯一的办法，也是最好的办法，就是停牌，各种理由都行，至少捱过过年这段时间。”有券商相关业务人士坦言。

另据第一财经日报报道，来自国金证券策略团队的梳理数据显示，截至1月26日，A股股权质押在押市值规模约为2.7万亿~3.0万亿元，占A股总市值约为6.5%，这一数值甚至高于2015年8月中旬的4.2%的水平。从股权质押增量数据看，2014H1、2014年H2、2015年H1、2015年H2发生的股权质押市值分别约为6647.4亿元、8781.2亿元、14236亿元、17081.2亿元，规模不断扩张，增长迅速。

“自2014年到2015年股权质押规模不断上升的主要原因是当时市场走势较好。而2015年下半年股市调整后，大股东股权质押承压时，应该有部分大股东选择增加质押金额摊薄风险，这也相应推升了股权质押的规模。”该团队分析认为，进入2016年以来，市场的波动性再增大，存量的股权质押市值面临价格波动风险，截至1月26日，约80家上市公司质押接近或触及警戒线。这之中，低于平仓线20%以上的约30笔。

统计发现，在这30家公司中，又以大名城、锐奇股份、平潭发展上榜最多。不过，比起这30家公司，已经将杠杆危机公之于众的6家公司，压力更大。

多位业内人士称，目前股票质押的杠杆风险已成为A股加速下跌的因素之一。当A股下跌，上市公司股权质押危机被引爆，而越来越多的危机个案出现引发市场恐慌，继而加速指数的泥沙俱下。而在A股市场的这场“寒潮”中，每一次的下跌都牵动着进行股权质押的大股东神经。相较平仓日期一到就强平而言，目前，多数情况下，机构和股东双方会商讨出更有利于双方的措施，如展期、第三方资产担保等。

据国金证券策略分析师李立峰团队介绍，当股价下跌至预警线，将会通知股东2天内补仓，追加质押股票或者直接现金补仓，如果不补的话，则按天收取罚息，一般为年化18%;若股价继续下跌并跌破平仓线，那么资金方将强行卖出股票，或者终止交易，股东赎回股票。其中，资金方强制卖出股票的情况下，流通股可以直接卖出，限售股申请司法冻结，过了限售期可以直接卖出。

对于股东的其他应对方法，“找过桥资金赎回股票，之后再以新的基准价格在另外一家券商/基金子公司做股票质押融资，然后归还过桥资金，不够的部分股东自付，或者增加质押，摊薄整体股权质押风险。”李立峰团队称。

目前，上市公司股权质押的质押方多为银行、券商和信托。“现在券商这边会跟质押方协商，一般会放宽期限。”一位券商人士称，券商在股权质押方面的业务估计会有所收紧。当然也有券商人士称，在股权质押平仓风险到来之时，没有收到股东的保证金或者股权，那么到期就会强平。

对于银行方面应对股权质押平仓风险的举措，有熟悉银行情况的人士称，目前一般会以补仓、展期等方式缓释风险，在不能按时缴纳保证金和质押物的情况下，可让第三方资产担保。

以上市公司的实际情况来看，锡业股份董秘办人士称，这属于控股股东行为，目前有很多方式去补救，要新增股份还是补现金控股股东正在讨论，“停牌价格低于警戒线，距离平仓线还有一段距离，不会出现两天后不补仓就交罚金的状况。”

不得不提及的是，市场上之所以很少出现平仓，还因为平仓实则导向“双输”。对于出资方，比如券商和银行，如果真的平仓，很可能就永远失去了这个客户，也等于摒弃了股价反弹的可能性。对于融资方而言，则实质承担了经济损失，并可能减弱大股东控股权。